Zürich als Zentrum der Vermögensverwaltung

Die Grösse der Branche

Die am häufigsten verwendete Messgrösse der Branche ist die Swiss Asset Management Study, welche die Asset Management Association Switzerland (AMAS) jedes Jahr zusammen mit einem Beratungsunternehmen veröffentlicht. Die Studie erfasst die in der Schweiz verwalteten Vermögen unabhängig vom Domizil des Fonds oder des Kunden und schliesst damit auch Vermögensverwaltungsmandate für Institutionen und im Ausland domizilierte Fonds ein, deren Portfoliomanagement in Schweizer Büros erfolgt. Gemäss der im Juni 2026 veröffentlichten Ausgabe erreichten die in der Schweiz verwalteten Vermögen Ende 2025 rund CHF 3,73 Billionen, was gegenüber dem Vorjahr einem Anstieg von 8,2 Prozent entspricht. Die Studie sieht die Schweiz nach dem Vereinigten Königreich und Frankreich als drittgrössten Asset-Management-Standort Europas. Sie hält fest, dass rund ein Drittel der Vermögen von ausländischen Kunden stammt und dass die zehn grössten Vermögensverwalter Ende 2025 44 Prozent des Marktes hielten, gegenüber 37 Prozent im Jahr 2021.¹

Dieselbe Studie weist auf eine strukturelle Schwäche hin, welche die Branche seit Jahren begleitet. Die Nettoneugelder sind im internationalen Vergleich bescheiden geblieben, was bedeutet, dass das Wachstum weitgehend von der Entwicklung der Aktien- und Anleihenmärkte abhängt. Die Ausgabe 2025 hatte für Ende 2024 Vermögen von CHF 3,45 Billionen und eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von 5,5 Prozent ausgewiesen. Der Geschäftsführer der AMAS, Adrian Schatzmann, bemerkte damals, dass nahezu das gesamte Wachstum auf die Marktentwicklung zurückgehe und die Nettozuflüsse nur begrenzt beigetragen hätten. Die frühere Studie bezifferte zudem das durchschnittlich verwaltete Volumen pro Vollzeitstelle auf rund CHF 320 Mio. und die Cost-Income-Ratio auf 73 Prozent.² Diese Zahlen beschreiben eine Branche, die gross, profitabel und konzentriert ist. Sie zeigen auch, weshalb der Marktzugang im Ausland und der inländische Vorsorgemarkt die politische Agenda des Verbands bestimmen.

Das Volumen der in der Schweiz domizilierten Fonds ist eine eigenständige und deutlich kleinere Grösse. Eine Praxisübersicht von Lenz & Staehelin beziffert den gesamten Schweizer Fondsmarkt im dritten Quartal 2025 auf rund CHF 1,67 Billionen. Diese Zahl misst nur Anlagefonds und lässt die Mandate ausser Acht, die einen grossen Teil der Asset-Management-Zahl ausmachen.³ Wer die Zürcher Branche verstehen will, muss den Unterschied zwischen den beiden Statistiken beachten. Ein Zürcher Vermögensverwalter kann vom selben Handelsraum aus einen Luxemburger Fonds, ein Mandat einer Schweizer Pensionskasse und ein separates Konto für einen asiatischen Versicherer führen. Nur das erste davon erscheint in der Fondsmarktstatistik, und zwar unter Luxemburger Flagge.

Die wichtigsten Häuser in Zürich und Umgebung

Der grösste Vermögensverwalter der Schweiz ist die Asset-Management-Division der UBS. Sie vereint das Fondsgeschäft, das die Schweizerische Bankgesellschaft und der Schweizerische Bankverein ab den 1930er-Jahren aufgebaut hatten, mit dem Asset Management der Credit Suisse, das die UBS nach der in Teil G beschriebenen Notübernahme von 2023 übernahm. Ende 2025 wies die Division investierte Vermögen von rund USD 2,1 Billionen aus. Die Nettoneugelder des Jahres betrugen USD 30,4 Mrd., was die UBS als annualisierte Wachstumsrate von 1,7 Prozent bezeichnete.⁴ Nicht alle diese Vermögen werden in Zürich verwaltet, denn die Division verfügt über grosse Teams in London, Chicago, Singapur und anderswo. Der Hauptsitz in Zürich bleibt gleichwohl Sitz der Fondsleitungen, über welche die UBS ihre Schweizer Fonds verwaltet, sowie eines grossen Teils ihres Anlagemanagements für Schweizer Institutionen.

Als zweitgrösstes Haus bezeichnet sich Swisscanto, das Asset Management der Zürcher Kantonalbank. Swisscanto wies Ende Dezember 2025 Vermögen von rund CHF 326 Mrd. aus.⁵ Seine Geschichte spiegelt die föderale Struktur des Schweizer Bankwesens wider. Die Kantonalbanken lancierten 1959 einen ersten gemeinsamen Immobilienfonds und gründeten 1973 eine Anlagestiftung für Vorsorgegelder. 1993 schufen sie die Swisscanto Holding AG als gemeinsame Plattform für die Entwicklung und den Vertrieb ihrer Fonds. Die Zürcher Kantonalbank erwarb die Swisscanto-Gruppe 2015 und schuf damit, was das Unternehmen damals als drittgrössten Fondsanbieter der Schweiz bezeichnete.⁶ Mit dem Erwerb verlagerte sich der Schwerpunkt des Asset Managements der Kantonalbanken endgültig nach Zürich. Zugleich entstand ein Vermögensverwalter in öffentlicher Hand von beträchtlicher Grösse, ein Merkmal, für das es in Genf keine genaue Entsprechung gibt.

Unter den kotierten Private-Banking-Gruppen haben Vontobel und Julius Bär ihren Hauptsitz in Zürich. Vontobel, das dem Asset Management seit Langem ein grösseres Gewicht beimisst als die meisten Konkurrenten, wies Ende 2025 verwaltete Vermögen von CHF 241 Mrd. und Nettoneugelder von CHF 4,2 Mrd. aus. Die Gruppe wird von den Co-CEOs Christel Rendu de Lint und Georg Schubiger geführt.⁷ Julius Bär ist heute im Wesentlichen ein reiner Vermögensverwalter für Privatkunden, dessen verwaltete Vermögen 2025 auf den Rekordwert von CHF 521 Mrd. stiegen, bei Nettoneugeldern von CHF 14,4 Mrd.⁸ Das Private Banking dieser Häuser gehört in Kapitel H.III. Für das vorliegende Kapitel sind sie als Fondspromotoren, als Käufer von Drittfonds für ihre Kunden und, im Fall von Julius Bär, als frühere Muttergesellschaft von GAM von Bedeutung.

GAM veranschaulicht Aufstieg und Niedergang eines unabhängigen Zürcher Vermögensverwalters innerhalb einer einzigen Generation. Gilbert de Botton gründete Global Asset Management 1983 als Spezialisten für Hedgefonds und Multi-Manager-Produkte. Nach der Übernahme durch Julius Bär und der späteren Trennung von der Bank wurde die GAM Holding zu einer kotierten Zürcher Gesellschaft.⁹ Ihr Niedergang begann 2018 mit der Suspendierung eines prominenten Fondsmanagers und der Liquidation der von ihm geführten Fonds. Bis zum ersten Quartal 2023 waren die verwalteten Vermögen auf rund CHF 75 Mrd. gesunken, und die Liquidität des Unternehmens war auf ein Mass geschrumpft, das einen Verkauf erzwang.¹⁰ Das Umtauschangebot des britischen Unternehmens Liontrust, das die Schweizer Übernahmekommission geprüft hatte, scheiterte im August 2023 mangels Unterstützung der Aktionäre. Der Verwaltungsrat von GAM wandte sich daraufhin der Investorengruppe NewGAMe zu, die aus Rock Investment SAS, Newgame SA und Bruellan SA bestand.¹¹ Die Episode zeigte, wie rasch ein kotierter Vermögensverwalter seine Kunden verlieren kann, sobald das Vertrauen schwindet. Sie zeigte auch, dass das schweizerische Übernahmerecht, das Kapitel H.I beschreibt, auf Fondshäuser in gleicher Weise anwendbar ist wie auf Industrieunternehmen.

Die erfolgreichste Gründung im Schweizer Asset Management der letzten dreissig Jahre liegt knapp ausserhalb des Kantons. Partners Group wurde 1996 in Zug von Marcel Erni, Alfred Gantner und Urs Wietlisbach gegründet. Das Unternehmen kotierte seine Aktien 2006 an der SIX Swiss Exchange und überschritt 2020 die Marke von USD 100 Mrd. an verwalteten Vermögen, im selben Jahr, in dem es in den Swiss Market Index aufgenommen wurde.¹² Ende 2025 wies das Unternehmen verwaltete Vermögen von rund USD 185 Mrd. aus, ein Anstieg um 21 Prozent. Es beschäftigt rund 2’000 Fachleute und investiert in Private Equity, Private Credit, Infrastruktur, Immobilien und Lizenzgebühren (Royalties).¹³ Sein Campus in Baar, wenige Kilometer von der Stadt Zug entfernt, ist das sichtbarste Zeichen dafür, dass der Zürcher Asset-Management-Cluster weit über die Stadtgrenzen hinausreicht.

Ein Vergleich mit Genf, dem Gegenstand des Begleitbandes, hilft, diese Zahlen einzuordnen. Die Pictet-Gruppe, das grösste Genfer Haus, wies Ende 2025 verwaltete oder verwahrte Vermögen von CHF 757 Mrd. und Nettoneugelder von CHF 19 Mrd. aus. Ihr Geschäft umfasst Vermögensverwaltung, Asset Management, alternative Anlagen und Asset Services.¹⁴ Die beiden Städte haben somit unterschiedliche Profile entwickelt. Genf verbindet seine im Besitz von Partnern stehenden Privatbanken mit bedeutenden Asset-Management-Einheiten und einer starken internationalen Privatkundenbasis, während Zürich die grössten institutionellen Vermögensverwalter, die auf die Vorsorge ausgerichtete Plattform der Kantonalbanken und in seinem Umland die Spezialisten für Privatmarktanlagen beherbergt. Beide Profile stützen sich auf dasselbe Bundesrecht, dessen Geschichte sich das Kapitel nun zuwendet.

Anmerkungen

1. Asset Management Association Switzerland (AMAS), «Swiss Asset Management Study 2026», Studie in Zusammenarbeit mit zeb consulting, zu Vermögen von rund CHF 3,73 Billionen Ende 2025, einem Wachstum von 8,2 Prozent, dem dritten Rang in Europa, dem ausländischen Anteil von rund einem Drittel und der zunehmenden Konzentration bei den zehn grössten Vermögensverwaltern, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. Der Rang hinter dem Vereinigten Königreich und Frankreich wird auch von Allnews gemeldet, «Le secteur suisse de l’asset management reste solide» (10. Juni 2026), https://www.allnews.ch/content/news/le-secteur-suisse-de-l%E2%80%99asset-management-reste-solide. ↩
2. finews.com, «Asset Managers Seek Recipe for Further Growth», zur am 12. Juni 2025 veröffentlichten Swiss Asset Management Study 2025, zu Vermögen von CHF 3,45 Billionen im Jahr 2024, zur durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von 5,5 Prozent, zum Anteil ausländischer Kunden von 31 Prozent, zu den Vermögen pro Vollzeitstelle und zur Cost-Income-Ratio sowie zu den Äusserungen von Adrian Schatzmann, https://www.finews.com/news/english-news/67976-amas-survey-study-2026. ↩
3. François Rayroux, Olivier Stahler, Patrick Schärli, Anna Beck und Sarah Bechaalany (Lenz & Staehelin), «Investment Funds 2026 – Switzerland: Trends and Developments», Chambers Global Practice Guides, zu einem Schweizer Fondsvolumen von rund CHF 1,666 Billionen im dritten Quartal 2025, zur anfänglich verhaltenen Nutzung des L-QIF und zu jüngeren regulatorischen Entwicklungen, https://practiceguides.chambers.com/practice-guides/investment-funds-2026/switzerland/trends-and-developments. ↩
4. UBS Group AG, Medienmitteilung zum vierten Quartal und zum Gesamtjahr 2025, zu den investierten Vermögen der Division Asset Management von USD 2’098 Mrd. Ende des vierten Quartals 2025, zu Nettoneugeldern von USD 30,4 Mrd. im Jahr 2025 und zu den mittelfristigen Zielen der Division, https://ubs.info/wp-content/themes/ubsinfo4Q25/doc/mediarelease-en.pdf. ↩
5. Swisscanto, «Was uns als zweitgrösste Asset-Managerin der Schweiz ausmacht», zu Vermögen von rund CHF 326 Mrd. Ende Dezember 2025, zum Anspruch, die zweitgrösste Vermögensverwalterin der Schweiz zu sein, und zur Lancierung ihres ersten nachhaltigen Fonds im Jahr 1998, https://www.swisscanto.com/ch/de/institutionelle/wer-wir-sind/was-uns-ausmacht.html. ↩
6. Swisscanto, «Swisscanto Erfolgsgeschichte: Zukunft auf Erfahrung bauen», zum ersten Immobilienfonds der Kantonalbanken von 1959, zur Anlagestiftung von 1973, zur Swisscanto Vorsorge AG von 1983, zur Swisscanto Holding AG von 1993, zum Green-Invest-Fonds von 1998 und zum Erwerb durch die Zürcher Kantonalbank im Jahr 2015, https://www.swisscanto.com/ch/de/ueber-uns/geschichte.html. ↩
7. Vontobel, «Vontobel achieves successful 2025» (6. Februar 2026), zu verwalteten Vermögen von CHF 241 Mrd. per 31. Dezember 2025, zu Nettoneugeldern von CHF 4,2 Mrd., zum Reingewinn von CHF 280 Mio. und zu den Co-CEOs Christel Rendu de Lint und Georg Schubiger, https://www.vontobel.com/en-ch/about-vontobel/media/communications/vontobel-achieves-successful-2025/. ↩
8. Julius Baer Group, «Presentation of the 2025 full-year results for the Julius Baer Group», zu verwalteten Vermögen von CHF 521 Mrd., zu Nettoneugeldern von CHF 14,4 Mrd. und zum CEO Stefan Bollinger, https://www.juliusbaer.com/en/media/news-portal/presentation-of-the-2025-full-year-results-for-the-julius-baer-group/. ↩
9. Wikipedia, «GAM Holding», https://en.wikipedia.org/wiki/GAM_Holding. GAM wurde 1983 von Gilbert de Botton als Global Asset Management gegründet. Die UBS erwarb das Unternehmen 1999, und Julius Bär kaufte GAM 2005 zusammen mit drei weiteren Privatbanken von der UBS. Bei der Aufspaltung von 2009 wurde das Private-Banking-Geschäft von Julius Bär abgespalten, während GAM die eigenständig an der SIX Swiss Exchange kotierte Einheit blieb. ↩
10. finews.com, «Crisis of Confidence Fells Another Swiss Flagship Company» (4. Mai 2023), zur Gründung von GAM durch Gilbert de Botton im Jahr 1983, zur Krise, die 2018 mit der Suspendierung eines prominenten Fondsmanagers begann, zum Rückgang der verwalteten Vermögen auf rund CHF 75 Mrd., zum Reinverlust von 2022 und zum vereinbarten Verkauf an Liontrust, https://www.finews.com/news/english-news/57156-gam-sale-liontrust-confidence-liquiditz-credit-suisse. ↩
11. Artemis, «GAM – Liontrust deal fails to win support, Board turn to investor group NewGAMe» (24. August 2023), zum Scheitern des Liontrust-Angebots, zu den Gesprächen mit der aus Rock Investment SAS, Newgame SA und Bruellan SA gebildeten Gruppe NewGAMe und zur Bedeutung der Katastrophenanleihen-Strategie von Fermat Capital Management für die Vermögen und Erträge von GAM, https://www.artemis.bm/news/gam-liontrust-deal-fails-to-win-support-board-turn-to-investor-group-newgame/. ↩
12. Partners Group, «Our Heritage», zur Gründung 1996 in Zug durch Marcel Erni, Alfred Gantner und Urs Wietlisbach, zur Kotierung an der SIX Swiss Exchange im Jahr 2006, zum ersten Evergreen-Privatmarktfonds von 2001, zum Überschreiten der Marke von USD 100 Mrd. an Vermögen und zur Aufnahme in den Swiss Market Index im Jahr 2020, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
13. Partners Group, «Partners Group delivers double-digit growth in 2025, in demanding market environment» (14. Januar 2026), zu verwalteten Vermögen von USD 184,9 Mrd. Ende 2025, zum Wachstum von 21 Prozent, zu neuen Kundenzusagen von rund USD 30 Mrd. und zum Ausblick für 2026, https://www.partnersgroup.com/news-and-views/press-releases/corporate-news/detail?news_id=675a461a-0455-4d91-a598-3cd510d6d777. ↩
14. Pictet Group, «Pictet announces full-year results for 2025» (10. Februar 2026), zu verwalteten oder verwahrten Vermögen von CHF 757 Mrd. Ende 2025, gegenüber CHF 724 Mrd., und zu Nettoneugeldern von CHF 19 Mrd., https://www.pictet.com/ca/en/corporate-news/release-full-year-2025-figures. ↩

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