Zürich als Rückversicherungszentrum
Swiss Re ist der Anker eines Rückversicherungszentrums, das viele weitere Unternehmen umfasst. Der Schweizerische Versicherungsverband zählte 2022 50 von der FINMA beaufsichtigte Rückversicherungsunternehmen, die Hälfte davon Captives, mit weltweiten Bruttoprämien von 51 Mrd. Franken im Jahr 2019 und rund 2’500 hochqualifizierten Mitarbeitenden bei den professionellen Rückversicherern. Eine 2023 vom Verband in Auftrag gegebene Studie von BAK Economics ergab, dass die Schweiz als Rückversicherungsstandort nach Nettoprämien weltweit an dritter Stelle stand, nach den Vereinigten Staaten und Deutschland, mit 45 Rückversicherern unter FINMA-Aufsicht. Die Rückversicherer erwirtschafteten mit nur drei Prozent der Beschäftigten rund 18 Prozent der Wertschöpfung der Versicherungsbranche, und Versicherungsdienstleistungen, hauptsächlich Rückversicherung, machten 2021 fast sechs Prozent der schweizerischen Dienstleistungsexporte aus. Die Studie nannte den offenen Zugang zu den Rückversicherungsmärkten, eine dem Geschäftsmodell angemessene Regulierung und die Verfügbarkeit von Fachkräften als die entscheidenden Standortfaktoren.1
Mehrere ausländische Gruppen haben ihre Rückversicherungs-Hubs in Zürich angesiedelt. Die Geschichte von Converium zeigt sowohl die Anziehungskraft des Standorts als auch die Risiken des Geschäfts. Converium war der frühere Rückversicherungsarm von Zurich Financial Services und wurde im Dezember 2001 durch einen Börsengang abgespalten. 2008 legte die US-Börsenaufsicht Securities and Exchange Commission (SEC) Vorwürfe gegen Zurich Financial Services und Converium im Zusammenhang mit drei ab 1999 strukturierten Finite-Rückversicherungstransaktionen bei, die nach Auffassung der SEC den Anschein eines Risikotransfers erweckten, ohne Risiko zu übertragen, und den Verlust vor Steuern von Converium für das Jahr 2000 um rund 100 Mio. Dollar zu tief auswiesen. Zurich bezahlte eine Busse von 25 Mio. Dollar. Converium war inzwischen zur SCOR Holding (Switzerland) AG geworden. Der französische Rückversicherer SCOR, der Converium übernommen hatte, errichtete im Januar 2009 seinen Zürcher Hub, um sein Leben- und Nichtlebengeschäft in der Schweiz, sein Nichtleben-Vertragsgeschäft in Österreich sowie Mittel- und Osteuropa und mehrere globale Spezialsparten zu führen. Weitere internationale Rückversicherer und die globalen Rückversicherungsmakler unterhalten Niederlassungen in Zürich und in den Nachbarkantonen, namentlich in Zug. Die Region beherbergt zudem eine grosse Zahl von Captive-Rückversicherern multinationaler Unternehmen, die in Kapitel V dieses Teils behandelt werden.2
Der Vergleich mit anderen Rückversicherungszentren lässt das besondere Profil Zürichs hervortreten. München ist die nächste Parallele. Wie Zürich ist es Sitz eines der beiden grössten Rückversicherer der Welt, und wie Swiss Re wuchs die Munich Re aus einer Gründung des 19. Jahrhunderts zu einem globalen Konzern heran, dessen Geschichte mit jener seiner Stadt verflochten ist. Der Unterschied liegt vor allem im regulatorischen Umfeld. Die Munich Re ist innerhalb der Europäischen Union und unter Solvency II tätig, während Swiss Re unter Schweizer Recht mit einem als gleichwertig anerkannten Regime arbeitet, eine Kombination, die regulatorische Unabhängigkeit mit Marktzugang verbindet. London ist anders organisiert. Sein Rückversicherungsmarkt ist auf Lloyd’s und den umliegenden Company Market ausgerichtet, der über Syndikate, Makler und ein Zeichnungssystem funktioniert, in dem viele Risikoträger jedes Risiko gemeinsam übernehmen. Die Rangliste von AM Best von 2026 setzte Lloyd’s unter den nicht nach IFRS 17 berichtenden Rückversicherern auf den ersten Platz, eine Erinnerung an die Grösse des Londoner Marktes.3
Die Bermudas verkörpern das Kapitalmarktmodell der Rückversicherung. Ihr Aufstieg begann nach dem Hurrikan Andrew, als die Gesellschaften der «Class of 1993», darunter RenaissanceRe und PartnerRe, 4,8 Mrd. Dollar an neuem Kapital aufnahmen. Nach dem 11. September 2001 nahm die «Class of 2001» 8,5 Mrd. Dollar auf, und nach den Hurrikanen von 2005 zogen neue Gesellschaften und Sidecars 13,3 Mrd. an. Ende 2019 waren rund 85 Prozent der weltweit ausstehenden versicherungsgebundenen Wertpapiere an der Bermuda Stock Exchange kotiert.4 Die Stärken der Bermudas sind Schnelligkeit, ein für neues Kapital günstiges Steuer- und Aufsichtsregime und die Nähe zum amerikanischen Markt. Die Stärken Zürichs liegen anderswo: in einer langen Geschichte, in der Vielfalt seiner Portfolios über Sach-, Haftpflicht-, Lebens- und Krankenversicherung, in einem tiefen Reservoir an spezialisierten Fachkräften und in der Forschungskapazität von Swiss Re und den Hochschulen. Swiss Re selbst verbindet beide Welten seit ihrer Beteiligung an PartnerRe nach dem Hurrikan Andrew. Ihre Kapitalmarktaktivitäten verschaffen Zürich auch im auf die Bermudas ausgerichteten Markt für versicherungsgebundene Wertpapiere eine Rolle.
Anmerkungen
- Schweizerischer Versicherungsverband (SVV), «Zürich als führender Hub der Rückversicherung», 21. Februar 2022, https://svv.ch/de/hintergruende/kontext/zuerich-als-fuehrender-hub-der-rueckversicherung. «BAK-Studie zeigt: Die Schweiz ist weltweit der drittgrösste Rückversicherungsstandort», HZ Insurance, 8. Februar 2023, https://www.hzinsurance.ch/bak-studie-zeigt-die-schweiz-ist-weltweit-der-drittgroesste/cq12g3k. ↩
- US Securities and Exchange Commission, «Zurich Financial Services, Converium Holding AG Settle Reinsurance Fraud Charges», Medienmitteilung 2008-292, 11. Dezember 2008, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2008-292-zurich-financial-services-converium-holding-ag-settle-reinsurance-fraud-charges. SCOR, «SCOR sets up Zurich Hub», Medienmitteilung, 27. Januar 2009, https://www.scor.com/en/press-release/scor-sets-zurich-hub. ↩
- «Munich Re, Lloyd’s Top List of 50 Largest Global Reinsurers: AM Best», Carrier Management, 19. August 2026, https://www.carriermanagement.com/news/2026/08/19/291177.htm. ↩
- ABIR, «World’s climate risk capital: a natural progression for Bermuda», 22. Juni 2020, https://business.abir.bm/news/Details/world-s-climate-risk-capital-a-natural-progression-for-bermuda-26274. ↩
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