Zwei Finanzplätze heute: Gegensätze und Gemeinsamkeiten

Zürich: Institutionen, Versicherung und Kapitalmärkte

Der Finanzplatz Zürich ist 2026 mit grossem Abstand der grösste der Schweiz. Laut der Studie Finanzplatz Zürich 2025/2026, die BAK Economics für das kantonale Amt für Wirtschaft erstellt hat, arbeiteten 2023 mehr als 103’400 Personen im regionalen Finanzsektor, rund jede zehnte erwerbstätige Person. Der Sektor erwirtschaftete eine Bruttowertschöpfung von CHF 32,8 Mrd.; etwa jeder sechste Franken der regionalen Wertschöpfung hängt unmittelbar von ihm ab. Auf die Banken entfielen 43 Prozent dieser Wertschöpfung, auf die Versicherungen 37 Prozent und auf übrige Finanzdienstleistungen 20 Prozent.¹ Der hohe Anteil der Versicherungen ist ein Kennzeichen: Zürich ist Sitz der Zurich Insurance Group, der Swiss Re und der Swiss Life, dreier der Institutionen, deren Ursprünge im 19. Jahrhundert im vorangehenden Abschnitt beschrieben wurden. Die Schweizer Börse, betrieben von SIX, hat ihren Sitz in Zürich. Am 17. Mai 1995 durch den Zusammenschluss der Börsen von Basel, Genf und Zürich zur Swiss Exchange SWX entstanden, stellte sie zwischen Dezember 1995 und August 1996 als erste Börse der Welt vollständig auf elektronischen Handel um.²

Zürich ist auch Sitz der UBS, die seit Juni 2023 die Credit Suisse übernommen hat, die Bank, die Alfred Escher 1856 gegründet hatte. Am 19. März 2023 gaben der Bundesrat, die Schweizerische Nationalbank (SNB) und die FINMA die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS bekannt, gestützt auf eine Bundesgarantie für zusätzliche Liquiditätshilfe der SNB von bis zu CHF 100 Mrd. und eine Verlustgarantie von CHF 9 Mrd. Nachdem der Zusammenschluss am 12. Juni 2023 rechtlich vollzogen war, wurden die Garantien bis August 2023 ohne Verlust für den Bund beendet.³ Die gesetzgeberischen Folgen werden zum Zeitpunkt der Niederschrift noch ausgearbeitet. Der Bundesrat verabschiedete im April 2026 eine Botschaft zur Revision des Bankengesetzes (BankG), die eine vollständige Unterlegung ausländischer Beteiligungen mit hartem Kernkapital (CET1) verlangt, und eröffnete im August 2026 eine weitere Vernehmlassung zu Änderungen des Bankengesetzes und der Liquiditätsverordnung.⁴ Das Verschwinden einer der beiden Zürcher Grossbanken ist in der langen Perspektive dieses Buches das Ende der institutionellen Linie, die mit der Eisenbahnfinanzierung der 1850er-Jahre begann.

Genf: Privatvermögen, Rohstoffe und internationale Organisationen

Der Genfer Finanzplatz weist ein anderes Profil auf. Die Fondation Genève Place Financière gibt an, dass im Finanzsektor des Kantons rund 80 Banken und etwa 38’000 Personen tätig sind und dass der Sektor 12,9 Prozent des kantonalen BIP ausmacht.⁵ Die offizielle Geschichte der Stadt Genf bezeichnet Genf als zweiten Finanzplatz der Schweiz und hält fest, dass dort mehr als die Hälfte des in der Schweiz angelegten ausländischen Kapitals und ein erheblicher Teil des weltweiten Offshore-Privatvermögens verwaltet werde. Nach derselben Quelle haben mehr als 500 Handelsunternehmen ihren Sitz oder eine Vertretung in der Stadt.⁶ Die Vermögensverwaltung für internationale Privatkunden, betrieben von Privatbanken und den Genfer Niederlassungen schweizerischer und ausländischer Gruppen, bleibt der Kern des Platzes.

Der Rohstoffhandel und seine Finanzierung bilden den zweiten Pfeiler, der in Zürich keine Entsprechung in gleicher Grössenordnung hat. Das Eidgenössische Departement für auswärtige Angelegenheiten gibt an, dass in der Schweiz mehr als 900 Rohstoffhandelsunternehmen mit rund 10’000 Beschäftigten tätig sind, dass mehr als ein Drittel des weltweiten Rohölhandels über in der Schweiz ansässige Händler abgewickelt wird und dass die wichtigsten Zentren Genf, Zug und Lugano sind. Nach derselben Quelle wuchs der Beitrag des Sektors von CHF 2 Mrd. im Jahr 2002 auf mehr als CHF 80 Mrd. im Jahr 2022.⁷ Die Handelsfinanzierung (Trade Finance), die Finanzierung von Lieferungen von Öl, Metallen, Getreide, Zucker und Kaffee, stützt sich auf Fertigkeiten, welche die Genfer Kaufleute des 16. Jahrhunderts wiedererkannt hätten: die Beurteilung von Gegenparteien auf fernen Märkten, die Steuerung von Währungs- und Transportrisiken und die Verwendung des Dokumentenakkreditivs.

Das dritte Element ist die Genève internationale. Nach Angaben der Ständigen Mission der Schweiz beim Büro der Vereinten Nationen in Genf beherbergt die Genferseeregion 45 internationale Organisationen, die ständigen Vertretungen von 185 Staaten, rund 750 Nichtregierungsorganisationen und etwa 33’000 internationale Beamte, Diplomaten und Vertreter der Zivilgesellschaft; hinzu kommen mehr als 6’000 Konferenzen pro Jahr.⁸ Obwohl die internationalen Organisationen ausserhalb des Finanzsektors stehen, verschaffen sie dem Genfer Finanzplatz eine Kundschaft internationaler Beamter, eine Konzentration von Stiftungen und gemeinnützigen Organisationen sowie eine Ausrichtung auf Fragen der Nachhaltigkeit, der Entwicklungsfinanzierung und der humanitären Finanzierung, die sein Selbstverständnis prägt. Die Mission datiert den Beginn dieser internationalen Tradition auf 1863, das Gründungsjahr des Roten Kreuzes, das zugleich das Gründungsjahr der Swiss Re in Zürich ist. Das Zusammentreffen ist sinnbildlich: Im selben Jahr gründete Genf eine internationale humanitäre Bewegung und Zürich eine Institution zur Bündelung von Katastrophenrisiken.

Was die beiden Finanzplätze verbindet

Die Unterschiede sollten nicht verdecken, was die beiden Finanzplätze gemeinsam haben, und das ist beträchtlich. Beide unterstehen demselben Bundesrecht: dem Bankengesetz, dem Finanzinstitutsgesetz (FINIG), dem Finanzdienstleistungsgesetz (FIDLEG), dem Finanzmarktinfrastrukturgesetz (FinfraG), dem Geldwäschereigesetz (GwG) und dem Versicherungsaufsichtsgesetz, die alle in Teil D dieses Buches untersucht werden. Beide werden von derselben Behörde beaufsichtigt. Die FINMA nahm am 1. Januar 2009 als Nachfolgerin dreier früherer Aufsichtsbehörden ihre Tätigkeit auf. Mit Sitz in Bern beaufsichtigt sie im ganzen Land Banken, Versicherer, Wertpapierhäuser, Vermögensverwalter und kollektive Kapitalanlagen, mit dem Auftrag, Gläubiger, Anleger und Versicherte zu schützen und die Funktionsfähigkeit der Finanzmärkte zu gewährleisten.⁹ Beide hängen vom Schweizer Franken, von der Schweizerischen Nationalbank und von der Stabilität des schweizerischen politischen Systems ab. Beide schöpfen aus demselben, über Jahrhunderte aufgebauten Ruf der Diskretion, Zuverlässigkeit und Zurückhaltung und waren denselben Reputationskrisen ausgesetzt.

Die beiden Finanzplätze überschneiden sich zudem immer stärker. Zürich beherbergt einen grossen Sektor für Private Banking und Vermögensverwaltung, darunter unabhängige Privatbanken und die Vermögensverwaltungssparten der Grossbanken. Genf beherbergt Niederlassungen der grossen Zürcher Institute, während seine eigenen Privatbanken zu Gruppen mit Niederlassungen in vielen Ländern geworden sind. Rechtsanwälte, Treuhänder und Trustgesellschaften arbeiten in beiden Städten für dieselben internationalen Kunden. Für internationale Kunden, auch solche aus Asien, fällt die Wahl zwischen Zürich und Genf oft aus Gründen der Sprache, persönlicher Beziehungen und des Standorts eines Beraters ihres Vertrauens und viel seltener aus Gründen regulatorischer Unterschiede, da es keine gibt. Auch wenn die in diesem Kapitel nachgezeichnete Geschichte erklärt, weshalb die beiden Städte unterschiedliche Schwerpunkte haben, bilden sie in der täglichen Praxis Teile eines einzigen Schweizer Marktes.

Das historische Argument des Kapitels hat eine praktische Folgerung. Der Schweizer Finanzplatz war nie ein einziger Ort. Er war seit dem 16. Jahrhundert ein Bund von Städten mit unterschiedlichen Traditionen, Sprachen und Netzwerken, zusammengehalten durch einen gemeinsamen verfassungsrechtlichen Rahmen und seit der Reformation durch eine gemeinsame reformierte Kultur der Disziplin und Rechenschaft. Basel, Lugano und Zug, die ausserhalb des Rahmens dieses Kapitels liegen, fügen weitere Dimensionen hinzu. Die Stärke des Schweizer Finanzplatzes liegt zu einem grossen Teil in dieser Vielfalt: Er kann institutionelle Finanz und private Vermögensverwaltung, Kapitalmärkte und Rohstofffinanzierung, deutsch- und französischsprachiges Fachwissen innerhalb einer einzigen Rechtsordnung anbieten.

Anmerkungen

1. Kanton Zürich, Amt für Wirtschaft, «Finanzdienstleistungen», https://www.zh.ch/de/wirtschaft-arbeit/wirtschaftsstandort/finanzdienstleistungen.html, mit einer Zusammenfassung von BAK Economics, Finanzplatz Zürich 2025/2026. ↩
2. SIX Group, «30 years at a glance», https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
3. Eidgenössisches Finanzdepartement, «UBS takeover of Credit Suisse», https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en; FINMA, «Completion of large banks merger brings clarity and stability», Medienmitteilung vom 12. Juni 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/06/20230612-mm-vollzug-zusammenschluss-ubs-cs/. ↩
4. Eidgenössisches Finanzdepartement, «UBS takeover of Credit Suisse» (wie oben), Abschnitt über die anschliessenden gesetzgeberischen Entwicklungen. ↩
5. Fondation Genève Place Financière, «La Place Financière de Genève», https://www.geneve-finance.ch/fr-ch/la-place-financiere. Die Seite nennt das Bezugsjahr dieser Zahlen nicht. ↩
6. Ville de Genève, «Genève, place financière» (wie oben). ↩
7. Eidgenössisches Departement für auswärtige Angelegenheiten, «Commodities trading», aboutswitzerland, https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/commodities-trading. ↩
8. Ständige Mission der Schweiz beim Büro der Vereinten Nationen und bei den anderen internationalen Organisationen in Genf, «Facts and figures about International Geneva», https://www.mission-geneve.dfae.admin.ch/en/facts-and-figures-about-international-geneva. ↩
9. FINMA, «FINMA – an overview», https://www.finma.ch/en/finma/finma-an-overview/. ↩

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