Die Zürcher Börse und die Gründung der SOFFEX
Die Zürcher Börse, deren Ursprünge im 19. Jahrhundert in Teil D beschrieben werden, wuchs nach dem Krieg mit dem übrigen Finanzplatz und blieb die grösste der Schweizer Börsen. Ihre Handelsmethode blieb jedoch während mehr als eines Jahrhunderts im Wesentlichen unverändert. Die Händler trafen sich am Ring, verständigten sich mit Stimme und Handzeichen und handelten in einer Vormittagssitzung von halb zehn bis etwa Mittag.1 Der Handel wurde von den Grossbanken beherrscht, die zugleich als Emittenten, Übernehmer und Depotbanken auftraten. In einem System, in dem dieselben Institute den Primärmarkt, den Sekundärmarkt und die Verwahrung der meisten Kundenportfolios kontrollierten, fand ein guter Teil des Handels innerhalb der Banken selbst statt und erreichte den Ring nie.
Die Modernisierung des Schweizer Marktes begann in den späten 1980er-Jahren. Ihr wichtigster früher Schritt war die Gründung der Swiss Options and Financial Futures Exchange, SOFFEX. Die 1988 gegründete SOFFEX gilt allgemein als die erste vollelektronische Börse der Welt. Sie verzichtete gänzlich auf ein Börsenparkett und integrierte Handel und Clearing in einem einzigen System. SOFFEX lizenzierte ihr Handelssystem an die deutsche Deutsche Terminbörse, die 1990 den Betrieb aufnahm. 1998 fusionierten die beiden Börsen zur Eurex, die ihre Gründer als ersten transnationalen Derivatemarkt der Welt bezeichneten.2 Bereits im Gründungsjahr der SOFFEX lieferte der am 30. Juni 1988 mit einem Basiswert von 1’500 Punkten geschaffene Swiss Market Index den Basiswert für Indexderivate. Optionen auf den Index wurden ab dem 7. Dezember 1988 an der SOFFEX gehandelt, Futures folgten am 9. November 1990.3
Das elektronische Modell der SOFFEX erreichte bald auch die Börse selbst. Am 17. Mai 1995 wurden die Börsen von Basel, Genf und Zürich zur Swiss Exchange, SWX, mit Sitz in Zürich zusammengeschlossen.4 Der elektronische Handel begann für ausländische Aktien am 8. Dezember 1995 und für Schweizer Aktien am 2. August 1996. Am 15. August 1996 läuteten die Händler zum letzten Mal die Glocke am Zürcher Ring, der erst 1991 in das neue Börsengebäude an der Selnaustrasse umgezogen war. Am folgenden Tag begann der elektronische Handel mit Obligationen.5 Das Schweizer Finanzmuseum beschreibt den Übergang als Paradigmenwechsel, der die physische Anwesenheit am Ring überflüssig machte, den Handel von überall her ermöglichte und zu einer massiven Zunahme von Umsatz und Liquidität führte.6
Im Zusammenhang dieses Kapitels steht die SOFFEX für das Ende des Nachkriegsmodells des Finanzplatzes Zürich. Dieses Modell beruhte auf der Platzierungskraft und der Verwahrungsfunktion der Grossbanken, auf informellen Vereinbarungen mit der Zentralbank und auf einem weitgehend vor Wettbewerb geschützten Binnenmarkt. Die SOFFEX und die elektronische Börse gehörten einer anderen Welt an, in der Technologie, offener Zugang und grenzüberschreitender Wettbewerb mehr zählten als Beziehungen. Die spätere Geschichte der SIX, der schweizerischen Marktinfrastruktur und des Schweizer Derivatemarktes gehört in Teil G und in die Kapitel über den heutigen Finanzplatz.
Anmerkungen
- Swiss Finance Museum (Schweizer Finanzmuseum), «The history of trading», Beschreibung einer Führung, https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
- MarketsWiki, «SOFFEX», https://www.marketswiki.com/wiki/SOFFEX. ↩
- SIX Group, «30 years at a glance», Zeitleiste zum SMI-Jubiläum, https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
- SIX Group, «30 years at a glance», https://www.six-group.com/en/site/smi-30years/time-journey.html. ↩
- Verein ehemaliger Zürcher Ringhändler (VeZR), «Die Börse», https://vezr.ch/DIE-BOeRSE/. ↩
- Swiss Finance Museum, «The history of trading», https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.