Die Zürcher Kantonalbank heute: Recht, Governance und Aufsicht

Die verfassungsrechtliche und gesetzliche Grundlage

Die geltende Verfassung des Kantons Zürich, angenommen am 27. Februar 2005 und seit 1. Januar 2006 in Kraft, enthält in Art. 109 den Satz: «Der Kanton betreibt eine Kantonalbank.»¹ Der Kanton betreibt also eine Kantonalbank. Die verfassungsrechtliche Pflicht, die die Demokraten in die Verfassung von 1869 schrieben, lebt damit in der Verfassung des 21. Jahrhunderts fort. Die nähere gesetzliche Grundlage der Bank ist das Gesetz über die Zürcher Kantonalbank vom 28. September 1997, in Kraft seit 1. Januar 1998, das seither vielfach geändert worden ist.²

Das Gesetz definiert die Bank als selbständige Anstalt des kantonalen Rechts mit Sitz in Zürich: «Die Zürcher Kantonalbank ist eine selbstständige Anstalt des kantonalen Rechts mit Sitz in Zürich.» Ihr Leistungsauftrag sieht vor, dass die Bank zur Lösung der volkswirtschaftlichen und sozialen Aufgaben im Kanton beiträgt, eine umweltverträgliche Entwicklung unterstützt und besonders den Finanzierungsbedürfnissen der kleinen und mittleren Unternehmen, der Arbeitnehmenden, der Landwirtschaft und der öffentlich-rechtlichen Körperschaften Rechnung trägt. Zudem fördert sie das Wohneigentum und den preisgünstigen Wohnungsbau. Das Kapital besteht aus dem vom Staat zur Verfügung gestellten Dotationskapital.³ Neben das Gesetz von 1869 gelegt, zeigt der Auftrag sowohl Kontinuität als auch Wandel. Aus den Bauern und Handwerkern des Gründungsgesetzes sind kleine und mittlere Unternehmen, Arbeitnehmende und die Landwirtschaft geworden. Die Klausel zum preisgünstigen Wohnungsbau setzt die genossenschaftliche Kreditvergabe der Zwischenkriegszeit fort, und die ökologische Nachhaltigkeit ist als neues Ziel hinzugekommen.

Steuerung und politische Kontrolle

Die Organe der Bank sind der Bankrat, das Bankpräsidium, die Generaldirektion und die Revisionsstelle. Der Bankrat zählt heute elf Mitglieder, einschliesslich der drei Mitglieder des Bankpräsidiums; alle werden vom Kantonsrat für eine Amtsdauer von vier Jahren gewählt, bei einer Amtszeitbeschränkung von zwölf Jahren und einer Altersgrenze von siebzig Jahren. Das Bankpräsidium besteht aus drei vollamtlichen Mitgliedern, die die Geschäftsführung eng überwachen und grosse Kredite bewilligen. Die Generaldirektion führt das operative Geschäft der Bank. Der Kantonsrat übt die Oberaufsicht über seine Aufsichtskommission über die wirtschaftlichen Unternehmen aus und wählt auch die externe Revisionsstelle.⁴ Die Linie vom neunköpfigen Bankrat von 1869, den der Kantonsrat für drei Jahre wählte, zum elfköpfigen Bankrat von heute ist direkt.

Die parlamentarische Kontrolle hat reale Folgen. 2006 und 2007 geriet die Bank in eine Affäre um ihre Rolle als Emittentin von Optionen, die bei feindlichen Übernahmekampagnen gegen kotierte Schweizer Gesellschaften eingesetzt wurden, darunter Unaxis, Saurer, Converium, Ascom, Implenia und Sulzer. Die Affäre legte Schwächen der internen Kontrollen offen und führte am 31. Mai 2007 zum Rücktritt des Vorsitzenden der Generaldirektion, Hans F. Vögeli.⁵ Die Episode zeigte die dem Modell innewohnende Spannung: Eine Staatsbank, die im Investment Banking konkurriert, kann in Positionen geraten, die ihr politischer Eigentümer als unvereinbar mit ihrem öffentlichen Auftrag betrachtet.

Die Debatte vom April 2014 veranschaulicht dieselbe Spannung von der Kapitalseite her. Nach ihrer Bezeichnung als systemrelevant im Jahr 2013 ersuchte die Bank den Kantonsrat um eine Erhöhung ihres Dotationskapitals um zwei Milliarden Franken. Am 14. April 2014 bewilligte der Kantonsrat nur 500 Mio. Franken und erhöhte den Rahmen für das Dotationskapital von 2,5 auf 3,0 Mrd. Franken. Er strich die Möglichkeit der Bank, Partizipationsscheine auszugeben, womit privatem Kapital die Tür verschlossen wurde, und beschränkte die Eröffnung ausländischer Niederlassungen auf Fälle, in denen die Betreuung aus der Schweiz gegen lokales Recht verstossen würde. Das Parlament verpflichtete die Bank zudem, unverhältnismässige Risiken zu vermeiden, lehnte höhere Vergütungen für die Führung ab und wies eine vorgeschlagene jährliche Abgeltung von 20 Mio. Franken für die Staatsgarantie zur Überarbeitung zurück. Bankpräsident Jörg Müller-Ganz bemerkte, die Bank wisse nun, was ihr Eigentümer wolle.⁶ Schweizer Radio fasste die Lage zum 150-jährigen Jubiläum der Bank zusammen: Der Kanton besitzt die Bank vollständig, das Kantonsparlament beaufsichtigt sie, und die Stimmberechtigten haben bei jeder Änderung ihres Gesetzes das letzte Wort.⁷

Die Staatsgarantie und ihre Abgeltung

Die Staatsgarantie von 1869 besteht in der Sache fort. Nach der heutigen Darstellung der Bank haftet der Kanton Zürich für alle Verbindlichkeiten der Bank mit Ausnahme der nachrangigen, soweit die eigenen Mittel der Bank nicht ausreichen.⁸ Die Fassung des Gesetzes von 2005 drückte dies in Worten aus, die das Gesetz von 1869 fast wörtlich wiederholen: «Der Staat haftet für alle Verbindlichkeiten der Bank, soweit ihre eigenen Mittel nicht ausreichen.» Nachrangige Verbindlichkeiten und das Partizipationskapital nahm sie von der Garantie aus.⁹ Der Ausschluss nachrangiger Schulden ist heute von Bedeutung, weil er der Bank erlaubt, verlustabsorbierende Instrumente auszugeben, von denen die Gläubiger wissen, dass der Kanton für sie nicht einsteht.

Seit 2015 entrichtet die Bank dem Kanton eine jährliche Abgeltung für die Garantie, gestützt auf ein Reglement des Kantonsrats vom 27. November 2014, das seit 1. Januar 2015 in Kraft ist.¹⁰ Für 2025 zahlte die Bank unter diesem Titel 34 Mio. Franken, als Teil einer Gesamtausschüttung von rekordhohen 581 Mio. Franken an Kanton und Gemeinden. Die Gemeinden erhielten 175 Mio. Franken. Der Kanton erhielt 406 Mio. Franken, ein Betrag, der die Abgeltung der Staatsgarantie und 169 Mio. Franken aus der OECD-Mindeststeuer einschloss.¹¹ Die Ausschüttung folgt dem gesetzlichen Grundsatz, wonach der nach der Verzinsung des Dotationskapitals verbleibende ausschüttbare Gewinn zu zwei Dritteln an den Kanton und zu einem Drittel an die Gemeinden im Verhältnis zu ihrer Einwohnerzahl geht.¹² Kritiker haben die Abgeltung als Kreislauf bezeichnet, da Versicherer und Versicherter letztlich derselbe öffentliche Eigentümer sind.¹³

Die Garantie hat zudem einen Marktwert, der sich in den Ratings der Bank zeigt. Die Zürcher Kantonalbank verfügt bei allen drei grossen Ratingagenturen über ein AAA- bzw. Aaa-Rating.¹⁴ Ohne die Garantie läge ihr Stand-alone-Rating tiefer, nach einer Analyse ihres Jahresergebnisses 2025 durch die Onlinepublikation Die Tribüne bei AA+.¹⁵ Der Unterschied zwischen den beiden Ratings schlägt sich in tieferen Refinanzierungskosten nieder – dem wirtschaftlichen Vorteil, den Kritiker der Garantie als Wettbewerbsverzerrung betrachten.

Die Debatte über die Staatsgarantien der Kantonalbanken ist ein Dauerthema der schweizerischen Bankenpolitik. Peter V. Kunz, Professor für Wirtschaftsrecht an der Universität Bern, vertrat 2018 die Auffassung, die Garantien brächten den Kantonen erhebliche finanzielle Risiken und verzerrten den Wettbewerb. Er hielt fest, dass 21 der 24 Kantonalbanken eine Staatsgarantie genossen, dass 18 von ihnen ihren Kantonen dafür eine Abgeltung zahlten und dass die Kantonalbanken 2016 1,4 Mrd. Franken an die Kantone ausschütteten, davon 140 Mio. Franken als Abgeltung für Garantien. Er wies darauf hin, dass Bern, Genf und die Waadt ihre Garantien nach der Immobilienkrise abgeschafft oder beschränkt hatten, und forderte die Abschaffung aller Staatsgarantien.¹⁶ Zürich ist diesem Rat nicht gefolgt. Schweizer Radio stellte 2020 fest, dass die Garantie trotz wiederholter Diskussionen über eine Teil- oder Vollprivatisierung seit der Gründung unverändert geblieben sei.¹⁷ Der politische Grund ist einfach: Jede Abschaffung erforderte eine Gesetzesänderung, die einer Volksabstimmung unterläge. Die Zürcher Stimmberechtigten haben nie den Wunsch erkennen lassen, eine Bank zu schwächen, die sie als ihre eigene betrachten.

Bundesaufsicht und Art. 3a des Bankengesetzes

Seit 1999 untersteht die Zürcher Kantonalbank der prudenziellen Aufsicht des Bundes nach denselben Grundsätzen wie jede andere Bank, heute durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA), die 2009 die Aufgaben der Eidgenössischen Bankenkommission übernahm. Die bundesrechtliche Definition der Kantonalbank findet sich in Art. 3a des Bankengesetzes (BankG): «Als Kantonalbank gilt eine Bank, die aufgrund eines kantonalen gesetzlichen Erlasses als Anstalt oder Aktiengesellschaft errichtet wird. Der Kanton muss an der Bank eine Beteiligung von mehr als einem Drittel des Kapitals halten und über mehr als einen Drittel der Stimmen verfügen. Er kann für deren Verbindlichkeiten die vollumfängliche oder teilweise Haftung übernehmen.»¹⁸ Eine Kantonalbank ist somit eine durch kantonales Gesetz errichtete Bank, entweder als öffentlich-rechtliche Anstalt oder als Aktiengesellschaft, an der der Kanton mehr als einen Drittel des Kapitals und der Stimmen hält. Der Kanton kann, muss aber nicht, die volle oder teilweise Haftung für ihre Verbindlichkeiten übernehmen.

Die bundesrechtliche Definition ist bewusst offen gehalten. Sie erfasst die Zürcher Kantonalbank, eine selbständige öffentlich-rechtliche Anstalt im vollständigen Eigentum des Kantons mit unbeschränkter Garantie, ebenso wie Kantonalbanken, die als kotierte Gesellschaften mit privaten Minderheitsaktionären und beschränkter oder ohne Garantie organisiert sind. Für die Zürcher Kantonalbank ergibt sich daraus eine doppelte Kontrollebene. Die FINMA beaufsichtigt nach Bundesrecht ihre Solvenz, Liquidität, ihr Risikomanagement und ihr Geschäftsgebaren und stützt sich dabei für die aufsichtsrechtliche Prüfung auf die Prüfgesellschaft. Der Kantonsrat übt nach kantonalem Recht die Eigentümerkontrolle aus. Die beiden Ebenen verfolgen unterschiedliche Ziele. Die FINMA schützt die Gläubiger und die Stabilität des Systems. Der Kantonsrat wahrt die Interessen des Kantons als Eigentümer und Garant und stellt die Erfüllung des Leistungsauftrags sicher.

Systemrelevanz

Am 11. November 2013 bezeichnete die Schweizerische Nationalbank (SNB) die Zürcher Kantonalbank als systemrelevante Bank. Sie war die erste Bank ausserhalb der beiden Grossbanken, die diese Bezeichnung erhielt, nachdem UBS und Credit Suisse 2012 als systemrelevant bezeichnet worden waren. Raiffeisen folgte 2014, PostFinance 2015.¹⁹ Die Bezeichnung beruht auf den Too-big-to-fail-Bestimmungen des Bankengesetzes, nach denen die SNB nach Anhörung der FINMA die Banken bestimmt, deren Ausfall der Schweizer Volkswirtschaft und dem Finanzsystem erheblichen Schaden zufügen würde.²⁰ Zum Zeitpunkt der Bezeichnung wies die Bank eine Eigenmittelquote von 14,9 Prozent der risikogewichteten Aktiven aus, gegenüber einer neu geforderten Bandbreite von 14 bis 19 Prozent. Der Vizepräsident des Bankrats, Janos Blum, erklärte, die Bank habe bisher jede Verschärfung der regulatorischen Anforderungen erfüllt.²¹

Die Bezeichnung hatte zwei Folgen. Die erste war eine höhere Eigenmittelanforderung, die unmittelbar zum Gesuch um zusätzliches Dotationskapital führte, das der Kantonsrat im April 2014 kürzte. Die zweite war die Pflicht, einen Notfallplan auszuarbeiten, der zeigt, wie die systemrelevanten Funktionen der Bank – vor allem ihre Zahlungs-, Einlagen- und Kreditfunktionen im Kanton – im Fall ihrer Insolvenz aufrechterhalten werden könnten. Diese Pflicht warf eine für eine Bank mit Staatsgarantie spezifische Frage auf. Der Resolution Report der FINMA von 2022 beschrieb den Kanton Zürich als alleinigen Eigentümer der Bank, der für alle ihre nicht nachrangigen Verbindlichkeiten haftet, falls ihre eigenen Mittel nicht ausreichen. Der Kanton wäre deshalb in einer Krise die primäre Mittelquelle für eine Rekapitalisierung der Bank. Der Bericht fügte hinzu, dass die vorhandenen verlustabsorbierenden Instrumente der Bank den Gone-Concern-Anforderungen für eine Rekapitalisierung nicht genügten und ihr Notfallplan noch nicht als umsetzbar beurteilt worden sei.²²

Die Bank schloss die Lücke 2023. Nachdem eine Änderung der Bankengesetzgebung ihr die Ausgabe von Bail-in-Anleihen ermöglicht hatte, platzierte sie im Laufe jenes Jahres solche Instrumente im Umfang von rund 1,5 Mrd. Franken und baute die vollen Gone-Concern-Mittel ohne Rückgriff auf Übergangsbestimmungen auf. Am 26. März 2024 gab die Bank bekannt, dass die FINMA ihren Notfallplan als umsetzbar beurteilt habe. Ende 2023 lag ihre TLAC-Quote bei 26,8 Prozent.²³ Die rechtliche Konstruktion ist bemerkenswert. Die Bank hält nun Instrumente, die Verluste auffangen sollen, bevor die Garantie des Kantons in Anspruch genommen wird, was das Risiko verringert, dass die Garantie je beansprucht wird. Die nachrangigen Instrumente liegen ausserhalb der Garantie, genau wie es das Gesetz vorsieht. In gewissem Sinn hat die Too-big-to-fail-Regulierung zwischen dem Eigenkapital der Bank und der Staatskasse eine Schicht privater Verlustabsorption eingefügt – eine Schicht, die die Demokraten von 1869 nicht vorhersahen, die aber ihrem Zweck dient, den Kanton zu schützen.

Für 2025 wies die Bank eine harte Kernkapitalquote (CET1) von 21,2 Prozent aus, mehr als das Doppelte der Anforderung von 9,5 Prozent.²⁴ Der Zusammenbruch der Credit Suisse und ihre Übernahme durch die UBS im Jahr 2023, die in Teil F behandelt werden, schärften die Aufmerksamkeit für die inlandorientierten systemrelevanten Banken. Seit eine der beiden Grossbanken verschwunden ist, haben die Zürcher Kantonalbank, Raiffeisen und PostFinance im inländischen System an Gewicht gewonnen. Die Debatte über die Reform der Too-big-to-fail-Regulierung betrifft auch sie, obwohl die Gesetzgebungsarbeit in erster Linie auf die UBS ausgerichtet ist.

Grösse und Geschäft heute

Der Gegensatz zwischen dem Institut von 1870 mit seinen zehn Angestellten im Feldhof und der heutigen Bank ist extrem. 2025 wies die Zürcher Kantonalbank eine Bilanzsumme von 206,2 Mrd. Franken, Hypothekarforderungen von 111,2 Mrd. Franken, verwaltete Vermögen von 498,6 Mrd. Franken und einen Konzerngewinn vor Steuern von 1’422 Mio. Franken aus. Der Erfolg aus dem Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft erreichte rekordhohe 1’082 Mio. Franken. Vorsitzender der Generaldirektion ist Urs Baumann.²⁵ Nach Bilanzsumme war die Bank zur Zeit ihres 150-jährigen Jubiläums 2020 die viertgrösste Bank der Schweiz und mit grossem Abstand die grösste Kantonalbank.²⁶ Rund die Hälfte der Einwohner und Unternehmen des Kantons unterhält bei ihr Konten.²⁷

Mit der Grösse hat sich auch der Geschäftsmix verändert. Seit der Reorganisation der 1990er-Jahre hat die Bank Vermögensverwaltung, Handel und Kapitalmarktgeschäft aufgebaut, die sie in Konkurrenz zu den grossen Privatbanken stellen. 2014 übernahm sie die Fondsgesellschaft Swisscanto, die damals rund 42,1 Mrd. Franken in über 120 Fonds verwaltete.²⁸ Die Bank besitzt zudem eine Tochtergesellschaft in Österreich, die Zürcher Kantonalbank Österreich AG in Salzburg, und hält Beteiligungen an Unternehmen der schweizerischen Zahlungsinfrastruktur wie Viseca und TWINT.²⁹ Ihre Auslandtätigkeit bleibt durch die Vorgabe des Eigentümers von 2014 begrenzt, unverhältnismässige Risiken zu vermeiden und den Bedürfnissen des Kantons Vorrang einzuräumen.

Die Expansion in die Vermögensverwaltung zog die Bank in die grenzüberschreitenden Steuerkonflikte hinein, die den Schweizer Finanzplatz nach 2008 erfassten. Am 13. August 2018 gab der United States Attorney für den Southern District of New York bekannt, dass die Zürcher Kantonalbank ein Deferred Prosecution Agreement abgeschlossen habe und 98,5 Mio. Dollar zahlen werde. Die Bank räumte eine Verschwörung ein, US-Steuerpflichtigen hauptsächlich zwischen 2002 und 2009 über rund 2’000 nicht deklarierte Konten, die auf ihrem Höchststand 2008 etwa 794 Mio. Dollar enthielten, bei der Hinterziehung ihrer Steuern zu helfen. Zwei ihrer Bankangestellten bekannten sich schuldig.³⁰ Der Fall ist lehrreich, weil er zeigt, dass Staatsgarantie und öffentlicher Auftrag keinen Schutz gegen die extraterritoriale Reichweite ausländischen Strafrechts boten, sobald die Bank in den internationalen Private-Banking-Markt eingetreten war. Die Episode gehört zur Geschichte des Endes des Bankgeheimnisses für ausländische Kunden, die in einem späteren Teil dieses Buches behandelt wird. In der Logik dieses Kapitels markiert sie den Punkt, an dem die Bank der Demokraten vollständig Teil jenes internationalen Finanzplatzes geworden war, den die Demokraten einst bekämpft hatten.

Anmerkungen

1. Verfassung des Kantons Zürich vom 27. Februar 2005, Art. 109, LS 101, über LexFind, https://www.lexfind.ch/tolv/240047/de. ↩
2. Kanton Zürich, Zürcher Gesetzessammlung, «Gesetz über die Zürcher Kantonalbank (Kantonalbankgesetz)», LS 951.1, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-ls/erlass-951_1-1997_09_28-1998_01_01-108.html. Die Seite führt zahlreiche Änderungen auf, darunter die Reform vom 30. Juni 2003 zu Aufsicht, Leitung und Vergütung, in Kraft seit 1. Januar 2005, und eine Änderung vom 16. April 2007. ↩
3. Gesetz über die Zürcher Kantonalbank, LS 951.1, Fassung in Kraft am 1. Oktober 2005, §§ 1, 2 und 4, https://www.notes.zh.ch/appl/zhlex_r.nsf/WebView/2FC9598837286EF0C12570830032D36F/$File/951.1_28.9.97_50.pdf. Der zitierte Wortlaut stammt aus dieser Fassung; spätere Änderungen können Einzelheiten verändert haben. Die Fassung von 2005 liess zudem Partizipationsscheine bis zur Hälfte des Dotationskapitals zu. Der Kantonsrat strich diese Möglichkeit 2014. ↩
4. Zürcher Kantonalbank, «Corporate Governance», https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/unser-unternehmen/corporate-governance.html. Die Fassung des Gesetzes von 2005 sah noch einen Bankrat von dreizehn Mitgliedern vor: LS 951.1, Fassung vom 1. Oktober 2005, § 15 (a. a. O.). ↩
5. Wikipedia (deutsch), «Zürcher Kantonalbank», Abschnitt zur Derivate-Affäre (a. a. O.). Wikipedia hält fest, dass die Untersuchung der Eidgenössischen Bankenkommission vom Oktober 2008 die damaligen Mitglieder des Bankrats entlastete. ↩
6. Swissinfo (SDA), «Zürcher Kantonsrat nimmt seine Staatsbank an die kurze Leine», 14. April 2014, https://www.swissinfo.ch/ger/zuercher-kantonsrat-nimmt-seine-staatsbank-an-die-kurze-leine/38381916. Die Erhöhung des Rahmens ist festgehalten im Beschluss des Kantonsrates über die Erhöhung des Dotationskapital-Rahmens der Zürcher Kantonalbank von 2,5 Mrd. Franken auf 3,0 Mrd. Franken, 14. April 2014, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_101-69-287.html. ↩
7. SRF, «150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‹Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten›» (a. a. O.). ↩
8. Zürcher Kantonalbank, «Staatsgarantie der Zürcher Kantonalbank», https://www.zkb.ch/de/hilfe/sc/was-bedeutet-die-staatsgarantie-.html. Die Bank beziffert ihr Eigenkapital per Ende 2025 auf rund CHF 15,7 Mrd. ↩
9. LS 951.1, Fassung vom 1. Oktober 2005, § 6 (a. a. O.). ↩
10. Kanton Zürich, «Reglement über die Entschädigung der Staatsgarantie durch die Zürcher Kantonalbank», LS 951.14, 27. November 2014, https://www.zh.ch/de/politik-staat/gesetze-beschluesse/gesetzessammlung/zhlex-os/erlass-951_14-70-303.html. ↩
11. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «Jahresergebnis 2025» (a. a. O.). ↩
12. LS 951.1, Fassung vom 1. Oktober 2005, § 26 (a. a. O.). ↩
13. Wikipedia (deutsch), «Zürcher Kantonalbank», Abschnitt zur Abgeltung der Staatsgarantie (a. a. O.). ↩
14. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «Jahresergebnis 2025» (a. a. O.). ↩
15. Die Tribüne, «Zürcher Kantonalbank (ZKB): Rekordhohe Ausschüttung für Kanton und Gemeinden (CHF 581 Mio)», 2026, https://www.die-tribuene.ch/zuercher-kantonalbank-zkb-rekordhohe-ausschuettung-fuer-kanton-und-gemeinden-chf-581-mio-klumpen-handels-und-hypothekarrisiken-bleiben/. Wikipedia nennt ein Stand-alone-Rating von «aa», ohne Datum. ↩
16. Peter V. Kunz, «Heikle Garantien für Kantonalbanken», Die Volkswirtschaft, April 2018, https://dievolkswirtschaft.ch/de/2018/04/kunz-05-2018/. ↩
17. SRF, «150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‹Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten›» (a. a. O.). ↩
18. Bundesgesetz über die Banken und Sparkassen (Bankengesetz, BankG) vom 8. November 1934, SR 952.0, Art. 3a, konsolidierter Text auf LexFind, https://www.lexfind.ch/tolv/141675/de. Der konsultierte konsolidierte Text ist die Fassung vom 1. Januar 2009. Art. 3a ist seither inhaltlich nicht geändert worden. ↩
19. Schweizerische Nationalbank, «Financial stability», https://www.snb.ch/en/the-snb/mandates-goals/financial-stability, mit einer Übersicht über die Verfügungen der SNB zur Systemrelevanz. ↩
20. Art. 8 Abs. 3 BankG, eingefügt durch die Änderung vom 30. September 2011 (Stärkung der Stabilität im Finanzsektor; too big to fail), in Kraft seit 1. März 2012: AS 2012 811, https://www.fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/oc/2012/126/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-oc-2012-126-de-pdf-a.pdf («Die Schweizerische Nationalbank (Nationalbank) bezeichnet nach Anhörung der FINMA durch Verfügung die systemrelevanten Banken und deren systemrelevante Funktionen.»). ↩
21. Swissinfo, «Zurich cantonal bank branded too big to fail», 11. November 2013, https://www.swissinfo.ch/eng/business/zurich-cantonal-bank-branded-too-big-to-fail/37304920, zum Datum der Bezeichnung, zu den Eigenmittelzahlen und zu Blums Aussage. ↩
22. FINMA, Resolution Report 2022, «Focus on domestic systemically important banks», https://www.finma.ch/en/enforcement/recovery-und-resolution-n/publikationen/resolution-report/archive/resolution-report/focus-on-domestic-systemically-important-banks/. Der Bericht gibt den Stand per Ende 2021 wieder. ↩
23. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «FINMA beurteilt den Notfallplan der Zürcher Kantonalbank als umsetzbar», 26. März 2024, https://www.zkb.ch/de/ueber-uns/medien/medienmitteilungen/2024/zkb-notfallplan-finma-umsetzbar.html. ↩
24. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «Jahresergebnis 2025» (a. a. O.). ↩
25. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «Jahresergebnis 2025» (a. a. O.). ↩
26. SRF, «150 Jahre Zürcher Kantonalbank – ‹Die Bürger aus den Händen der Kapitalisten retten›» (a. a. O.). Das HLS hielt fest, dass die Bilanzsumme der Bank 2005 mit 86 Mrd. Franken rund das Fünfzigfache jener der kleinsten Kantonalbanken betrug: Froidevaux, «Banche cantonali», DSS (a. a. O.). ↩
27. SRF, «Es war alles ein wenig improvisiert» (a. a. O.). ↩
28. Zürcher Kantonalbank, «Geschichte», Unternehmensporträt (a. a. O.), und «Geschichte: Die nahe Bank seit über 150 Jahren» (a. a. O.), Eintrag für 2014. ↩
29. Wikipedia (deutsch), «Zürcher Kantonalbank», Abschnitt zu Tochtergesellschaften und Beteiligungen (a. a. O.). ↩
30. United States Attorney’s Office, Southern District of New York, «Manhattan U.S. Attorney Announces Criminal Charges Against Zürcher Kantonalbank», 13. August 2018, https://www.justice.gov/usao-sdny/pr/manhattan-us-attorney-announces-criminal-charges-against-z-rcher-kantonalbank. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.