Der Schweizerische Bankverein und der angelsächsische Weg

Derivate und O’Connor

Der Schweizerische Bankverein wählte einen anderen Weg zum selben Ziel. Laut dem Historischen Lexikon der Schweiz zwangen die Immobilienkrise und die Deregulierung des schweizerischen Bankensektors zu Beginn der 1990er-Jahre die Grossbanken zu einer strategischen Neuausrichtung. Die Antwort des Bankvereins bestand darin, spezialisierte Firmen in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich zu kaufen und um sie herum eine Investmentbank aufzubauen, deren Kultur von Anfang an angelsächsisch sein sollte. Der erste Schritt betraf die Derivate. O’Connor & Associates war 1977 in Chicago vom Mathematiker Michael Greenbaum gegründet worden, mit Unterstützung von Edmund und William O’Connor, zwei Brüdern, die mit Getreidehandel am Chicago Board of Trade ein Vermögen gemacht hatten. Ein Devisen-Gemeinschaftsunternehmen mit dem Schweizerischen Bankverein im Jahr 1989 bereitete den Boden für die vollständige Übernahme der Firma durch den Bankverein im Jahr 1992. Damals war O’Connor mit über 500 Beschäftigten eine der grössten Optionshandelsfirmen der Welt.¹

Die Übernahme von O’Connor hatte Folgen, die über das Optionsgeschäft hinausreichten. Die Chicagoer Firma brachte einen quantitativen Umgang mit Risiken, eine flache Hierarchie und eine Gruppe junger Händler und Mathematiker mit, die innerhalb der Schweizer Bank rasch aufstiegen. Das Historische Lexikon der Schweiz charakterisiert O’Connor als auf Derivate und Risikomanagement spezialisiert. Mehrere der Personen, die später die vereinigte UBS führten, kamen aus diesem Umfeld oder wurden von ihm geprägt. Die Integration von O’Connor in den Bankverein war der erste Fall eines Musters, das sich wiederholen sollte. Eine Schweizer Bank kaufte eine kleinere, aber anspruchsvollere amerikanische Firma und liess dann zu, dass die übernommene Kultur ihre eigene veränderte. Nach der Fusion von 1998 bestand O’Connor als eigenständige Plattform innerhalb der UBS weiter, später als Hedgefonds-Manager UBS O’Connor, bis die UBS das Geschäft in einer 2025 vereinbarten Transaktion an Cantor Fitzgerald verkaufte.²

Brinson Partners

Der zweite Schritt betraf die institutionelle Vermögensverwaltung. Gary P. Brinson hatte ab 1979 bei der First National Bank of Chicago ein Vermögensverwaltungsgeschäft aufgebaut und es 1989 durch ein Management-Buy-out verselbständigt. 1994 vereinbarte der Schweizerische Bankverein den Erwerb von Brinson Partners für USD 750 Mio., was Brinson und seinen Partnern auf ihrer Beteiligung von 75 % einen Gewinn von USD 460 Mio. einbrachte. Nach der Fusion von 1998 wurde Brinson Partners zum Kern des Vermögensverwaltungsgeschäfts der Gruppe in den Vereinigten Staaten, und Brinson selbst wurde Chief Investment Officer von UBS Asset Management. Das Historische Lexikon der Schweiz erwähnt den Erwerb eines amerikanischen Vermögensverwalters 1994 und einer amerikanischen Investmentbank 1997, ohne sie zu nennen. Es fügt die nüchterne Feststellung hinzu, dass der Bankverein in den Vereinigten Staaten nie richtig Fuss fasste.³

S.G. Warburg

Der dritte und spektakulärste Schritt war der Kauf von S.G. Warburg im Jahr 1995. Siegmund Warburgs Merchant Bank gehörte seit den 1950er-Jahren zu den führenden Häusern der Londoner City und hatte den Eurobondmarkt mitbegründet. Nach dem Londoner Big Bang von 1986 hatte sie die Börsenmakler Rowe & Pitman und Mullens sowie die Jobber Akroyd & Smithers übernommen, um eine integrierte Investmentbank zu schaffen. 1993–94 beschäftigte sie 4’472 Personen und wies eine Bilanzsumme von GBP 22,58 Mrd. aus. Ende 1994 gab die Firma jedoch eine Gewinnwarnung heraus, und Fusionsverhandlungen mit Morgan Stanley wurden im Dezember publik und scheiterten danach. In den ersten Monaten des Jahres 1995 zog sich Warburg aus dem Eurobondmarkt zurück, verlor wichtige Führungskräfte in ihrem Aktienkapitalmarktgeschäft und sah ihren Chief Executive zurücktreten. Im Mai 1995 folgte eine zweite Gewinnwarnung. Im selben Monat vereinbarte der Schweizerische Bankverein den Erwerb der Firma für GBP 860 Mio.⁴

Die Europäische Kommission genehmigte den Zusammenschluss am 28. Juni 1995. Ihre Entscheidung beschreibt den Schweizerischen Bankverein als eines der «grossen drei» Schweizer Kreditinstitute und S.G. Warburg als führende Investmentbank im Vereinigten Königreich. Die britische Tochtergesellschaft der Schweizer Bank erwarb das Investment-Banking-Geschäft von Warburg gegen bar, während die Vermögensverwaltungsgesellschaft Mercury Asset Management, an der Warburg 75 % hielt, von der Transaktion ausgenommen war.⁵ Das Historische Lexikon der Schweiz hält fest, dass der Kauf dem Bankverein eine grössere Kundenbasis im Investment Banking in Europa und Australien verschaffte.⁶ Das vereinigte Geschäft trat unter dem Namen SBC Warburg auf. Für die City war die Übernahme ein Symbol für das Ende der unabhängigen britischen Merchant Bank. Für die Schweiz war es der Moment, in dem eine Schweizer Bank Eigentümerin eines der angesehensten Namen der europäischen Finanzwelt wurde.

Dillon Read

Der vierte Schritt vollendete die angelsächsische Konstruktion. Mitte Mai 1997 vereinbarte der Schweizerische Bankverein den Erwerb der New Yorker Investmentbank Dillon, Read & Co. für USD 600 Mio. in Aktien. Dillon Read war eine Partnerschaft mit einer 165-jährigen Geschichte, 52 Partnern, 715 Beschäftigten und einem Kapital von USD 200 Mio. Ihre Stärke lag in der Beratung bei Fusionen und Übernahmen für Kunden wie Anheuser-Busch, General Mills und Levi Strauss. Die Schweizer Bank beabsichtigte, sie unter dem Namen SBC Warburg Dillon Read mit SBC Warburg zusammenzuführen. Der Chairman und Chief Executive von SBC Warburg, Hans de Gier, erklärte, der Zusammenschluss werde für Kunden und Aktionäre gleichermassen enorme Vorteile schaffen.⁷ Das Geschäft folgte auf den Rückzug der niederländischen ING Group aus den Verhandlungen mit Dillon Read und fand inmitten einer breiteren Konsolidierungswelle an der Wall Street statt.

Innerhalb von fünf Jahren hatte der Schweizerische Bankverein damit eine Investmentbank aus vier übernommenen Firmen zusammengesetzt: einem Chicagoer Derivatehaus, einem Chicagoer Vermögensverwalter, einer Londoner Merchant Bank und einer New Yorker Beratungsfirma. Hinter dieser Strategie stand Marcel Ospel, ein Basler Bankier, der für den Bankverein in London und New York sowie bei Merrill Lynch gearbeitet hatte, bevor er Leiter von SBC Warburg und 1996 Chief Executive der gesamten Gruppe wurde.⁸ Ospel und sein Team waren überzeugt, dass die Frankenbilanz einer Grossbank ein strategischer Vermögenswert sei, der auf den globalen Märkten eingesetzt werden könne. Sie waren auch überzeugt, dass eine Bank von der Grösse des Bankvereins diesen Ehrgeiz nicht allein finanzieren konnte. Die Idee einer Fusion mit einer der beiden Zürcher Banken ergab sich folgerichtig aus der angelsächsischen Strategie.

Anmerkungen

1. HLS, «Schweizerischer Bankverein (SBV)», Abschnitt zu den 1990er-Jahren, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041896/2012-11-27/; Wikipedia, «O’Connor & Associates», https://en.wikipedia.org/wiki/O%27Connor_%26_Associates (zitiert für die Gründungs- und Eigentümergeschichte). ↩
2. Wikipedia, «O’Connor & Associates», a. a. O. ↩
3. Wikipedia, «Brinson Partners», https://en.wikipedia.org/wiki/Brinson_Partners (zitiert für die Transaktionsbedingungen); HLS, «Schweizerischer Bankverein (SBV)», a. a. O. ↩
4. Encyclopedia.com, «SBC Warburg», https://www.encyclopedia.com/books/politics-and-business-magazines/sbc-warburg. ↩
5. Europäische Kommission, Sache IV/M.597 – Swiss Bank Corporation / S.G. Warburg, Entscheidung vom 28. Juni 1995, https://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/decisions/m597_en.pdf. ↩
6. HLS, «Schweizerischer Bankverein (SBV)», a. a. O. ↩
7. American Banker, «Swiss Bank Corp. to Buy Dillon Read & Co. for $600 Million in Stock», 16. Mai 1997, https://www.americanbanker.com/news/swiss-bank-corp-to-buydillon-read-amp-co-for-600-million-in-stock. ↩
8. Plattform J, «Bankwesen», Nachruf auf Marcel Ospel, 26. April 2020, https://www.plattformj.ch/artikel/181475/, der seine Stationen in London und New York für den Bankverein, drei Jahre bei Merrill Lynch und seine Stellung als Vorsitzender der Konzernleitung des Bankvereins von 1996 bis 1998 festhält; Malay Mail, «Swiss banker Marcel Ospel, who helped create UBS, dies at 70», 27. April 2020, https://www.malaymail.com/news/money/2020/04/27/swiss-banker-marcel-ospel-who-helped-create-ubs-dies-at-70/1860640, für seine Amtszeiten als Chief Executive der UBS von 1998 bis 2001 und als Präsident des Verwaltungsrats bis 2008; Encyclopedia.com, «Ospel, Marcel 1950–», https://www.encyclopedia.com/economics/news-wires-white-papers-and-books/ospel-marcel-1950, für seine Geburt in Basel und seine Rolle bei der Übernahme von S.G. Warburg. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.