Die Immobilienkrise der frühen 1990er-Jahre

Boom und Wende

Die Immobilienkrise der frühen 1990er-Jahre war die schwerste inländische Bankenkrise der Schweiz seit den 1930er-Jahren. Ihre Wurzeln reichten in die zweite Hälfte der 1980er-Jahre zurück. Nach dem Börsencrash vom 19. Oktober 1987 verlagerten Anleger Kapital in Immobilien, während die Schweizerische Nationalbank (SNB) eine expansive Geldpolitik verfolgte, um die Folgen des Crashs abzufedern. Die Preise für Geschäftsliegenschaften verdoppelten sich zwischen 1980 und 1987 nahezu. Die Preise für Einfamilienhäuser und Eigentumswohnungen verdoppelten sich im Jahrzehnt von 1980 bis 1990, und die Banken wetteiferten darum, den Boom mit Hypothekarkrediten zu hohen Belehnungsquoten zu finanzieren.¹

Die Wende kam mit dem Anstieg der Teuerung. Als die Konsumentenpreise im Herbst 1990 um 6,4 % jährlich stiegen, schlug die Nationalbank unter ihrem Präsidenten Markus Lusser den umgekehrten Kurs ein und verknappte die Geldmenge drastisch. Die Inflation sank bis Mitte des Jahrzehnts unter 1 %, doch der Preis dafür war eine Wirtschaft, die zwischen 1990 und 1996 drei Jahre Rezession und anschliessend drei Jahre Stagnation durchlief. Die Arbeitslosigkeit stieg auf rund 5 %, ein Niveau, das die Schweiz der Nachkriegszeit nicht gekannt hatte, und hinterliess eine strukturelle Quote von etwa 3 %, die auch danach bestehen blieb. Allein 1989 wurde der Diskontsatz von 3,5 auf 6 % angehoben.² Die höheren Zinsen trafen Schuldner, die Liegenschaften auf dem Höhepunkt des Marktes finanziert hatten, während der Einbruch der Mietnachfrage den Wert der Sicherheiten verringerte, auf die sich die Banken stützten.

Der Wertverfall war dramatisch. Renditeliegenschaften verloren in den sechs Jahren nach 1991 die Hälfte ihres Werts; der Markt erreichte seinen Tiefpunkt erst 1997. Die Leerstandsquote stieg von 0,4 % für alle Immobilien im Jahr 1989 auf 12 % für Geschäftsliegenschaften im Jahr 1993. Zwischen 1991 und 1996 schrieben die Banken inländische Kredite von CHF 42,3 Mrd. ab, eine Summe, die damals mehr als 10 % des schweizerischen Bruttoinlandprodukts entsprach. Die notleidenden Kredite erreichten 8,5 % aller Ausleihungen. Mit einer Quote von 12,6 % waren die Grossbanken stärker betroffen als der Durchschnitt.³ Die letzte Zahl verdient Beachtung, weil sie das verbreitete Bild der Krise als Problem der kleinen Banken korrigiert. Auch die Grossbanken litten, doch sie verfügten über die Diversifikation und die Reserven, um ihre Verluste aufzufangen, und nutzten die Krise, um schwächere Konkurrenten zu übernehmen.

Spar- und Leihkasse Thun

Das Ereignis, das aus einem Kreditproblem einen öffentlichen Schock machte, ereignete sich im Berner Oberland. Am 3. Oktober 1991 ordnete die Eidgenössische Bankenkommission, die Vorgängerin der heutigen Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA), die Schliessung der Spar- und Leihkasse Thun an; zwei Wochen später entzog sie der Bank die Bewilligung. Die Bank hatte ihr Hypothekargeschäft im Boom der 1980er-Jahre aggressiv ausgeweitet und konnte die Verluste nicht auffangen, als die Blase platzte. Die Kunden standen vor verschlossenen Türen und bangten um ihre Ersparnisse. Tausende von ihnen verloren einen Teil dessen, was sie gespart hatten. Ein Weibel im Bundeshaus in Bern, wo die Schliessung an einer Medienkonferenz bekanntgegeben wurde, bezeichnete das Ereignis später als den schlimmsten Moment seines Lebens.⁴

Die Verluste der Einleger werden auf rund CHF 220 Mio. beziffert.⁵ Ein Schutz der Kleinsparer bestand nur in Form einer privaten Vereinbarung unter den Banken. 1984 hatte die Schweizerische Bankiervereinigung die Konvention XVIII verabschiedet, nach der ihre Mitglieder im Fall eines Bankkonkurses die Auszahlung von Spar- und Lohnkonten bis CHF 30’000 finanzierten. Im Fall Thun schoss die Vereinigung CHF 79 Mio. vor und erhielt später 71 % dieses Betrags aus der Konkursmasse zurück.⁶ Die Episode zeigte die Grenzen eines Selbstregulierungssystems, das noch nie in diesem Ausmass auf die Probe gestellt worden war. Sie markierte auch den Beginn eines langen Gesetzgebungsprozesses, der nach weiteren Zusammenbrüchen im Ausland zum gesetzlichen Einlagenschutz des Bankengesetzes (BankG) in seiner heutigen Form führte.

Für die Geschichte des Finanzplatzes Zürich ist der Zusammenbruch in Thun aus zwei Gründen bedeutsam. Erstens zeigte er, dass das schweizerische Bankensystem, dessen Ruf im Ausland auf Stabilität und Diskretion beruhte, für einen altmodischen Bankensturm anfällig war. Zweitens bestärkte er die Aufsichtsbehörden in der Überzeugung, dass kleine Banken mit regional konzentrierter Kreditvergabe das schwächste Glied des Systems seien. Diese Überzeugung prägte die Aufsichtspolitik für den Rest des Jahrzehnts und machte die Behörden empfänglich für Übernahmen schwacher Institute durch die Grossbanken, selbst wenn solche Übernahmen die Konzentration erhöhten.

Regionalbanken und Kantonalbanken

Auf den Zusammenbruch in Thun folgte eine Welle von Rettungen, Fusionen und Schliessungen. Von den 625 Banken, die 1990 bestanden, war 1995 ein Drittel verschwunden, und von den rund 200 Regionalbanken, die zu Beginn des Jahrzehnts tätig waren, überlebte nur etwa die Hälfte bis 2000.⁷ 1994 gründete eine Reihe überlebender Regionalbanken eine gemeinsame Holdinggesellschaft, um Dienstleistungen zu bündeln und ihre Kapitalbasis zu stärken.⁸ Viele andere regionale Institute wurden von Kantonalbanken oder Grossbanken übernommen, deren Filialnetze auf dem Land dadurch wuchsen.

Die Kantonalbanken blieben trotz der Rückendeckung durch ihre Kantone nicht verschont. Das Historische Lexikon der Schweiz hält fest, dass die Wirtschaftskrise und der Zusammenbruch des Immobilienmarktes sie schwer trafen und einige von ihnen in ihrer Existenz bedrohten, und nennt Bern 1992 und Genf 2000. Die Krise führte zu Fusionen, Teilprivatisierungen und zum Verschwinden der Kantonalbanken von Solothurn und Appenzell Ausserrhoden. Ihre Zahl sank von neunundzwanzig im Jahr 1990 auf vierundzwanzig im Jahr 1999.⁹ Am teuersten war der Fall der Berner Kantonalbank. 1993 wurden ihre faulen Kredite in eine separate Gesellschaft, die Dezennium Finanz AG, ausgelagert. Der Gesamtverlust von CHF 2,6 Mrd. wurde mit CHF 1,1 Mrd. aus den eigenen Reserven der Bank und CHF 1,5 Mrd. vom Kanton Bern gedeckt. Die Bank verlor dabei ihre Staatsgarantie.¹⁰

Nachdem die Stimmberechtigten des Kantons Solothurn am 4. Dezember 1994 dem Verkauf ihrer Kantonalbank an den Schweizerischen Bankverein zugestimmt hatten, hörte die Bank am 1. Januar 1995 auf zu bestehen. Der Verkauf begrenzte die Verluste des Kantons auf CHF 400 Mio., während eine Sanierung schätzungsweise CHF 1,2 Mrd. gekostet hätte. Die 6’000 Inhaber von Partizipationsscheinen verloren CHF 40 Mio. Im Dezember 1995 verkaufte der Kanton Appenzell Ausserrhoden seine Kantonalbank für CHF 180 Mio. an die Schweizerische Bankgesellschaft, nach Jahren der Schwierigkeiten, zu denen eine Veruntreuung in der Filiale Teufen und Investitionen in Vorhaben gehörten, die vom lokalen Bankgeschäft so weit entfernt waren wie eine kanadische Lachszucht.¹¹ Der Verkauf zweier Kantonalbanken an Grossbanken mit Sitz in Zürich und Basel hatte eine symbolische Dimension, die über die betroffenen Summen hinausging. Die Kantonalbanken waren im 19. Jahrhundert teilweise als Gegengewicht zur Macht der grossen Handelsbanken gegründet worden. Dass zwei von ihnen nun in diesen Banken aufgingen, zeigte, wie weit sich das Kräfteverhältnis im schweizerischen Bankwesen verschoben hatte.

Die Antwort der Aufsicht

Die Eidgenössische Bankenkommission zog ihre eigenen Schlüsse aus der inländischen Kreditkrise. Seit den 1990er-Jahren verlangte sie von jeder Bank, Eigenmittel zu halten, welche die gesetzlichen Mindestanforderungen um einen Puffer von mindestens 20 % übertrafen.¹² Dieser «Swiss Finish» bei den Eigenmittelvorschriften, der seinen Ursprung in den Verlusten der Regional- und Kantonalbanken hatte, sollte später zum Vorbild für die weit strengeren Anforderungen werden, die den Grossbanken nach 2008 auferlegt wurden. Die Krise schärfte zudem die Aufmerksamkeit der Behörden für die Konzentration von Hypothekarrisiken. Diese Aufmerksamkeit ist nie verschwunden. Der Immobilienmarkt wird in der Schweiz noch heute mit einer Nervosität beobachtet, deren Erinnerung bis nach Thun zurückreicht.

Von diesen Ereignissen führt eine direkte Linie zur Konsolidierung der Grossbanken. Die Schweizerische Volksbank, die schwächste der fünf, wurde von den Rückstellungen zu Fall gebracht, die sie auf Immobilienkrediten bilden musste. Die Bank Leu war bereits übernommen worden, bevor die Krise ihren Höhepunkt erreichte. Regionalbanken verkauften sich an grössere Institute. Die Krise wirkte somit als Beschleuniger. Sie beseitigte die kleineren Konkurrenten der drei führenden Banken, schwächte die Kantonalbanken für mehrere Jahre und überliess den Binnenmarkt weniger und grösseren Akteuren. Für den Finanzplatz Zürich, dessen drei führende Banken die Krise überstanden, bedeutete dies eine weitere Konzentration von Marktmacht, Kapital und Talenten in der Stadt.

Anmerkungen

1. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», https://www.fuw.ch/article/die-schweizer-immobilienblase-der-neunzigerjahre; watson.ch, «Inflation, Immobilienblase, Bankencrash: So schlimm war die Wirtschaftskrise der 90er Jahre», https://www.watson.ch/wirtschaft/schweiz/827854431-inflation-immobilienblase-bankencrash-so-schlimm-war-die-wirtschaftskrise-der-90er-jahre. ↩
2. watson.ch, «Inflation, Immobilienblase, Bankencrash», a. a. O.; Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», a. a. O. ↩
3. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», a. a. O. Der Artikel stützt sich auf Zahlen der Eidgenössischen Bankenkommission und der Schweizerischen Nationalbank. ↩
4. Bilanz, «Wie eine Thuner Regionalbank zum Symbol der Krise wurde», https://www.bilanz.ch/invest/wie-eine-thuner-regionalbank-zum-symbol-der-krise-wurde/wx1sm12. Der Artikel bezeichnet den Zusammenbruch als «das Lehman Brothers der Schweiz»; SWI swissinfo.ch, «Ein Bankensturm in der Schweiz – könnte es wieder passieren?», https://www.swissinfo.ch/ger/wirtschaft/spar-und-leihkasse-thun_ein-bankensturm-in-der-schweiz-koennte-es-wieder-passieren/42501688. ↩
5. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», a. a. O. ↩
6. esisuisse, «Geschichte», https://www.esisuisse.ch/de/ueber-uns/geschichte. esisuisse, die Einlagensicherung der Schweizer Banken und Effektenhändler, übernahm 2005 die externe Finanzierung des Einlagenschutzes von der Schweizerischen Bankiervereinigung. ↩
7. Finanz und Wirtschaft, «Die Schweizer Immobilienblase der Neunzigerjahre», a. a. O. Die Zahlen dieses Artikels weichen wegen unterschiedlicher Stichtage leicht von jenen des Historischen Lexikons der Schweiz ab. ↩
8. HLS, «Banken», a. a. O. ↩
9. HLS, «Kantonalbanken», a. a. O. ↩
10. SRF News, «Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase», https://www.srf.ch/news/wirtschaft/blkb-debakel-kein-einzelfall-immer-wieder-fallen-kantonalbanken-auf-die-nase. ↩
11. SRF News, «Immer wieder fallen Kantonalbanken auf die Nase», a. a. O. Derselbe Bericht beschreibt die späteren Verluste der Banque Cantonale Vaudoise, die 2002 kantonale Unterstützung von CHF 1,25 Mrd. benötigte. ↩
12. Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA), «Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht», Bericht vom 14. September 2009, https://www.finma.ch/de/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/finma-publikationen/aufsichtsberichte/bericht01_finanzmarktkrise-und-finanzmarktaufsicht_endversion_d.pdf?la=de. ↩

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