Der Nachkriegsboom und Zürich als internationaler Vermögensverwalter

Das Wachstum des Schweizer Bankensystems nach 1945 war selbst gemessen am europäischen Wirtschaftswunder spektakulär. Youssef Cassis nennt im Historischen Lexikon der Schweiz eine Versechsfachung der aggregierten Bilanzsumme aller Schweizer Banken zwischen 1947 und 1971 und eine Verachtfachung bei den Grossbanken. Im selben Artikel stellt er die Schweiz ab den 1960er-Jahren an die dritte Stelle der Finanzplätze der Welt nach London und New York, einen Rang, den sie bis zum Aufstieg Tokios in den 1980er-Jahren behielt.¹ Ein grosser Teil dieses Wachstums fand in Zürich statt. Der Schweizerische Bankverein hatte dort eine grosse Niederlassung, die Schweizerische Kreditanstalt und die Schweizerische Bankgesellschaft hatten ihren Hauptsitz in der Stadt, und die Privatbanken, die Kantonalbank und die in den 1960er-Jahren hinzukommenden Tochtergesellschaften ausländischer Banken scharten sich um den Paradeplatz.

Der internationale Charakter des Wachstums zeigt sich in den Bilanzen. Nach Cassis hielten Schweizer Banken 1962 Auslandsforderungen von 9,4 Mrd. Franken, was 15,8 % ihrer Bilanzsumme und 29,1 % der Aktiven der Grossbanken entsprach. Zehn Jahre später, 1972, waren die Auslandsforderungen auf 86,5 Mrd. Franken gestiegen, also auf 38,6 % der Bilanzsumme und 41,3 % bei den Grossbanken. Auf der Passivseite stiegen die Auslandsverbindlichkeiten von 10,8 Mrd. Franken im Jahr 1962, 17,2 % des Totals, auf 71,7 Mrd. Franken im Jahr 1972, als sie 32 % aller Passiven und nicht weniger als 59,4 % der Passiven der Grossbanken ausmachten.² Innerhalb eines einzigen Jahrzehnts wurden die Grossbanken mit anderen Worten zu Instituten, deren Bilanzen überwiegend aus dem Ausland finanziert waren. Diese Zahlen umfassen nicht einmal die Treuhandanlagen und die für Kunden verwahrten Wertschriften, die den Kern der privaten Vermögensverwaltung bilden und ausserhalb der Bilanz erscheinen.

Der Artikel über den Finanzplatz im selben Lexikon drückt die Entwicklung in einer zweiten Zahlenreihe aus, welche die Seite der Vermögensverwaltung unmittelbarer erfasst. Er schätzt die von Schweizer Banken verwalteten Vermögen auf rund 130 % des schweizerischen Bruttoinlandprodukts im Jahr 1955, 260 % im Jahr 1970 und 500 % im Jahr 1985, mit einem Anstieg auf mehr als 1’000 % bis Mitte der 2000er-Jahre. Anfang der 1980er-Jahre soll die Schweiz etwa zehn Prozent der weltweiten Finanzströme auf sich vereinigt haben, während sie nur etwa zwei Prozent des Welthandels ausmachte. Zu Beginn des 21. Jahrhunderts verwalteten Schweizer Institute rund ein Drittel des grenzüberschreitenden Privatvermögens der Welt.³ Diese Zahlen sind Schätzungen und als Grössenordnungen zu lesen, doch vermitteln sie das Ausmass des Geschehens. In den drei Jahrzehnten nach dem Krieg wurde die Schweiz – und innerhalb der Schweiz vor allem Zürich und Genf – zur wichtigsten Verwahrerin privaten Geldes in der Welt, das sein Herkunftsland verlassen hatte.

Die Beschäftigtenzahlen erzählen dieselbe Geschichte aus einem anderen Blickwinkel. Schweizer Banken beschäftigten 1960 66’480 Personen und 1995 109’205.⁴ Ein grosser Teil dieser Zunahme entfiel auf Zürich, wo die Grossbanken ihre Verwaltungszentren, Wertschriftenabteilungen und Handelsräume errichteten. Das Stadtbild trägt noch heute die Spuren davon. Die Bürogebäude an der Talstrasse, der Löwenstrasse und der Uraniastrasse und später die Rechen- und Backoffice-Zentren am Stadtrand gehören zur Expansion dieser Jahre, ebenso die unterirdischen Tresorräume, welche die internationale Presse gerne beschrieb.

Unter den drei Grossbanken war die Schweizerische Bankgesellschaft (SBG) auf dem Inlandmarkt die aggressivste. Peter Pünteners Artikel über die Bank verzeichnet ihre Expansion im Inland durch neue Geschäftsstellen und durch die Übernahme der Eidgenössischen Bank im Jahr 1945. Bis 1962 war sie zur grössten Bank der Schweiz geworden. Der Erwerb der Interhandel im Jahr 1966 stärkte ihre Stellung weiter. Ab Mitte der 1980er-Jahre nutzte sie diese inländische Basis zur Expansion ins Ausland und kaufte 1986 das Londoner Brokerhaus Phillips & Drew.⁵ Die Schweizerische Kreditanstalt, die später den Namen Credit Suisse annahm, hatte bereits 1940 ihre erste Auslandsniederlassung in New York eröffnet und wurde in den 1960er-Jahren zu einer bedeutenden Goldhändlerin.⁶ Der Schweizerische Bankverein, mit Sitz in Basel, aber mit seinem grössten Geschäft in Zürich, vervollständigte das Trio. Diese drei Institute traten bei den meisten grossen Anleihensemissionen in Schweizer Franken, beim Goldpool von 1968 und bei den Verhandlungen mit der Schweizerischen Nationalbank (SNB) als Syndikat auf. Ihre Generaldirektoren gehörten zu den einflussreichsten Personen des Landes.

Ein Porträt dieser Banken von aussen erschien im März 1965, einige Monate nach der Pfundkrise, im amerikanischen Nachrichtenmagazin Time. Es beschrieb Schweizer Bankiers als Menschen, die sparsam sprechen, gesellschaftlichen Prunk meiden und ihr Geld zwei Stockwerke unter der Erde aufbewahren. Laut dem Magazin hielt das Schweizer Bankensystem Einlagen von rund 16,6 Mrd. Dollar, etwa ein Fünftel davon aus ausländischen Quellen, und fast die Hälfte aller Einlagen war bei fünf Grossbanken an der Bahnhofstrasse konzentriert.⁷ Obwohl die Zahlen grob waren und der Artikel mit Blick auf die Vorliebe seiner Leser für das Geheimnisvolle geschrieben war, vermittelt er das Bild, das sich die Aussenwelt bis zur Mitte des Jahrzehnts von Zürich gemacht hatte.

Das Wachstum blieb nicht unreguliert. Ab 1950 versuchte die Schweizerische Nationalbank wiederholt, den Zufluss ausländischer Gelder zu begrenzen, der die inländische Geldmenge aufblähte und den Franken an den oberen Rand seines Bandes drückte. Da ihr für das meiste, was sie tun wollte, die gesetzlichen Befugnisse fehlten, stützte sie sich auf Vereinbarungen mit den Banken. Die erste solche Vereinbarung vom 15. Juni 1950 stoppte die Verzinsung ausländischer Einlagen. Ein weiteres «Gentlemen’s Agreement» vom 18. August 1960 sollte den Zufluss ausländischer Gelder abschrecken und den bestehenden Bestand verringern. Am 31. März 1964 schlossen die SNB und die Banken eine Vereinbarung über ausländische Gelder, die der Bundesrat am 24. April 1964 allgemeinverbindlich erklärte.⁸ Catherine Schenk hält in ihrer Studie über die Ursprünge des Eurodollarmarktes fest, dass die schweizerische Vereinbarung von Mitte 1960 die Banken verpflichtete, keine kurzfristigen Fremdwährungseinlagen entgegenzunehmen, und die Verzinsung solcher Einlagen untersagte – ein Grund dafür, dass ein Teil des Geldes, das sonst in die Schweiz gekommen wäre, in London blieb.⁹

Diese frühen Vereinbarungen prägten ein Muster, das jahrzehntelang Bestand haben sollte. Die Schweizerische Nationalbank der 1950er- und 1960er-Jahre war eine kleine Institution mit begrenzten rechtlichen Instrumenten. Sie konnte ihren Diskontsatz festlegen und mit Devisen handeln, hatte aber ohne besondere gesetzliche Grundlage keine Befugnis, Mindestreserven oder Kreditplafonds vorzuschreiben. Was sie tun konnte, war, die Banken – die wenige, konzentrierte und mit der Zentralbank über persönliche Netzwerke eng verbundene Akteure waren – dazu zu bewegen, Beschränkungen in ihrem eigenen langfristigen Interesse hinzunehmen. Das Gentlemen’s Agreement wurde so zu einem kennzeichnenden Instrument der schweizerischen Finanzordnung. Es taucht in den 1970er-Jahren bei den Währungsmassnahmen wieder auf, 1977 in der Vereinbarung der Banken über die Sorgfaltspflicht, die das nächste Kapitel beschreibt, und in veränderter Form in der Selbstregulierung der Schweizerischen Bankiervereinigung, die bis heute fortbesteht.

Auch die Besteuerung prägte die Nachkriegsstruktur des Marktes. Die eidgenössische Verrechnungssteuer, am 1. Januar 1944 mit einem Satz von fünfzehn Prozent eingeführt, wurde 1945 auf 25 %, 1958 auf 27 %, 1967 auf 30 % und 1976 auf ihren heutigen Satz von 35 % erhöht. Inländische Steuerpflichtige können sie durch Deklaration des Ertrags zurückfordern, während ausländische Anleger sie nur gestützt auf ein Doppelbesteuerungsabkommen (DBA) zurückfordern können.¹⁰ Für ausländische Kunden Schweizer Banken war eine Einlage, die Zinsen aus schweizerischer Quelle abwarf, daher mit einer Steuer belastet, deren Rückforderung kostspielig oder unmöglich war. Die Folge war, wie Abschnitt V zeigt, die Abwanderung zinstragender ausländischer Gelder aus der Schweizer Bilanz in die Treuhandanlage.

Anmerkungen

1. Youssef Cassis et al., «Banken», in Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Version vom 17. August 2006, https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. Cassis ist Autor der Abschnitte zur Zeit nach 1945. ↩
2. Youssef Cassis et al., «Banken», HLS, Abschnitt «Die internationale Verflechtung», https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
3. HLS, «Finanzplatz», https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/045549/2017-09-27/. Der Artikel hält zudem fest, dass die ausländischen Kapitalzuflüsse zwischen 1955 und 1975 so gross waren, dass sie wiederholt zu Massnahmen führten, um sie zu dämpfen. ↩
4. Youssef Cassis et al., «Banken», HLS, Abschnitt «Wirtschaft und Banken», https://hls-dhs-dss.ch/articles/014061/2006-08-17/. ↩
5. Peter Püntener, «Schweizerische Bankgesellschaft (SBG)», in HLS, Version vom 18. März 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/041819/2015-03-18/. ↩
6. FundingUniverse, «Credit Suisse Group History» (Unternehmensgeschichte auf der Grundlage des International Directory of Company Histories), https://www.fundinguniverse.com/company-histories/credit-suisse-group-history/, zur Eröffnung der ersten Auslandsniederlassung in New York 1940 und dazu, dass Credit Suisse mit dem Entstehen des freien Goldmarktes 1968 und dem Erwerb der Raffinerie Valcambi zu einem bedeutenden Goldhandelshaus wurde. ↩
7. Time, «Switzerland: The Gnomes of Zurich», 12. März 1965, https://time.com/archive/6633506/switzerland-the-gnomes-of-zurich/. ↩
8. Schweizerische Nationalbank, «Chronicle of monetary events», Einträge vom 15. Juni 1950, 18. August 1960 sowie 31. März und 24. April 1964, https://www.snb.ch/en/the-snb/organisation/history/geld-und-waehrungspolitische-chronik. ↩
9. Catherine R. Schenk, «The Origins of the Eurodollar Market in London: 1955–1963», Explorations in Economic History 35 (1998), https://www.sfu.ca/~poitras/EEH_Eurodollar_98.pdf. ↩
10. HLS, «Verrechnungssteuer», https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/026202/. Die historische Übersicht der Eidgenössischen Steuerverwaltung (ESTV) ergänzt, dass die Steuer sowohl als Sicherung gegen die Hinterziehung durch Inländer als auch, für ausländische Empfänger, als endgültige Belastung gedacht war; vgl. Eidgenössische Steuerverwaltung, «Steuerarten – Verrechnungssteuer», https://www.estv2.admin.ch/jubi/steuerarten-vst-d.htm. ↩

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