Die Vorbilder: der Crédit mobilier in Frankreich und Deutschland

Die Brüder Pereire und der Crédit Mobilier von 1852

Die institutionelle Idee, die Escher nach Zürich brachte, stammte aus dem Paris des Zweiten Kaiserreichs. 1852 gründeten die Brüder Émile und Isaac Pereire die Société Générale du Crédit Mobilier mit einem Anfangskapital von 60 Mio. Franken. Die Gesellschaft war als Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung organisiert und durfte Obligationen bis zum Zehnfachen ihres Kapitals ausgeben, sodass 60 Mio. Franken Eigenkapital grundsätzlich 600 Mio. Franken Fremdkapital tragen konnten. Ihr Zweck war es, die Ersparnisse der Mittelschichten zu mobilisieren und in Grossunternehmen zu lenken; sie spielte eine führende Rolle bei der Finanzierung von Eisenbahnen, Gasbeleuchtung, Dampfschifffahrtslinien und des öffentlichen Verkehrs von Paris.¹ Die Brüder kamen aus dem Kreis der Saint-Simonisten, für die die Ausdehnung des Kredits auf die produktive Industrie ein Instrument des sozialen Fortschritts war. Dieser Hintergrund verlieh der neuen Bank eine ideologische Schärfe, die ihre Konkurrenten unter den älteren Pariser Häusern der haute banque, allen voran die Rothschilds, nicht teilten.

Das Kapital des Crédit Mobilier war in 120’000 Aktien zu 500 Franken eingeteilt. Die neue Bank genoss die Unterstützung von Achille Fould, Finanzminister unter Napoleon III., dessen Familienbank zu ihren ersten Förderern gehörte. Ihr Geschäft bestand im Erwerb von Aktien und Obligationen der Unternehmen, die sie gründete, und in der Gewährung von Krediten gegen Wertpapiere. 1855 erreichten ihre Aktien 1’900 Franken und ihre Börsenkapitalisierung fast 230 Mio. Franken.² Im Aufschwung Mitte der 1850er-Jahre schien das Modell unwiderstehlich. Es verband drei Funktionen, die bis dahin getrennt ausgeübt worden waren: die Gründung neuer Gesellschaften, die Platzierung ihrer Wertpapiere beim Publikum und das Halten von Beteiligungen auf eigene Rechnung der Bank. Für die Zeitgenossen bezeichnete der Name «crédit mobilier» bald diese Verbindung als Typus, unabhängig von der konkreten Pariser Gesellschaft, sodass italienische, spanische und österreichische Nachahmungen dieselbe Bezeichnung trugen.

Die Schwächen des Modells wurden erst später sichtbar. Eine Bank, die langfristige Industrieinvestitionen mit kurzfristigen Mitteln finanzierte und zugleich grosse Aktienpakete der von ihr gegründeten Gesellschaften hielt, war jedem Kurssturz am Wertpapiermarkt ausgesetzt. Die Krise von 1866 und 1867 brachte dem Crédit Mobilier schwere Verluste und zwang die Brüder Pereire zum Rücktritt. Die Bank wurde 1871 reorganisiert und erlangte ihre frühere Bedeutung nie wieder.³ Die Geschichte des französischen Prototyps bot somit sowohl die Verheissung als auch die Warnung, die die Kreditanstalt durch ihre ersten Jahrzehnte begleiteten. Escher und seine Mitstreiter übernahmen die Idee auf dem Höhepunkt ihres Ansehens, ein Jahrzehnt vor ihrem spektakulärsten Scheitern. Die ersten Jahre der Zürcher Bank sollten zeigen, dass die Risiken konzentrierter Beteiligungen nicht auf Paris beschränkt waren.

Frankreich selbst zog aus der Erfahrung eine eigene Konsequenz. Nach dem Gesellschaftsgesetz von 1863 und umfassender nach 1867 erleichterte der französische Gesetzgeber die Gründung von Aktiengesellschaften, und neue Banken wie der Crédit Lyonnais (1863) und die Société Générale (1864) wurden geschaffen, um die Ersparnisse der Mittelschichten zu sammeln.⁴ Diese Depositenbanken entfernten sich allmählich von den Industriebeteiligungen, die den Crédit Mobilier zu Fall gebracht hatten. In den folgenden Jahrzehnten bildete sich in Frankreich eine Arbeitsteilung zwischen Depositenbanken und banques d’affaires heraus. Der schweizerische Weg verlief, wie spätere Abschnitte zeigen werden, in eine andere Richtung: Die Grossbanken von Zürich und Basel behielten die Verbindung von Einlagen- und Anlagegeschäft innerhalb eines Instituts bei. Die spätere Literatur nennt diese Verbindung die Universalbank.

Die deutsche Rezeption: Köln, Darmstadt und die Welle von 1856

Die deutschen Staaten nahmen die Idee des crédit mobilier unter den besonderen Bedingungen einer zersplitterten politischen Landschaft auf, in der Aktienbanken einer Konzession des Landesherrn bedurften und mehrere Regierungen ihnen misstrauten. Die erste deutsche Aktienbank entstand fast zufällig. Als die Kölner Privatbank A. Schaaffhausen im Revolutionsjahr 1848 in Schwierigkeiten geriet, beschlossen ihre Gläubiger am 3. Juni 1848, sie in eine Aktiengesellschaft umzuwandeln, und König Friedrich Wilhelm IV. von Preussen bestätigte die Umwandlung am 28. August 1848. Gustav Mevissen, der rheinische Unternehmer und liberale Politiker, trat im Oktober jenes Jahres in ihre Leitung ein und präsidierte später ihren Verwaltungsrat.⁵ Der A. Schaaffhausen’sche Bankverein blieb zwei Jahrzehnte lang die einzige Aktienbank in Preussen, ein Zeichen dafür, wie zögerlich der preussische Staat Institute dieser Art zuliess.

Mevissen und eine Gruppe Kölner Bankiers, unter ihnen Abraham Oppenheim, fanden einen Weg, diese Zurückhaltung zu umgehen. Da weder in der Freien Stadt Frankfurt noch in Preussen eine Konzession für eine Aktienbank zu erhalten war, wandten sie sich an das Grossherzogtum Hessen. Am 2. April 1853 wurde in Darmstadt die Bank für Handel und Industrie mit einem Kapital von 25 Mio. Gulden gegründet. Sie war dem Crédit Mobilier nachgebildet, erhielt Unterstützung von der Pariser Gesellschaft und wurde schlicht als Darmstädter Bank bekannt.⁶ Darmstadt wurde so eine Zeit lang zu einem Zentrum der deutschen Industriefinanzierung, weil seine Regierung bereit war zu gewähren, was grössere Staaten verweigerten. Die Episode veranschaulicht ein Muster, das in der Geschichte der Finanzplätze, auch Zürichs, wiederkehrt: Der Standort eines Instituts folgt oft enger der Verfügbarkeit einer rechtlichen Bewilligung als dem Standort des Handels.

Die Jahre 1855 und 1856 brachten in Deutschland eine Welle weiterer Gründungen. Die Berliner Handels-Gesellschaft von 1856 war von den Erfahrungen des Crédit Mobilier und der Darmstädter Bank inspiriert. Sie war eine der ersten fünf grossen Geschäftsbanken Deutschlands, zusammen mit dem Schaaffhausen’schen Bankverein, der Disconto-Gesellschaft (1851–1856), der Darmstädter Bank und der Mitteldeutschen Creditbank in Meiningen (1856).⁷ In Leipzig bildete sich im Januar 1856 ein Gründungskomitee, dem Gustav Harkort, Albert Dufour-Féronce sowie Kaufleute aus Hamburg, Berlin, Dresden und Breslau angehörten. Aus seiner Arbeit ging im selben Jahr die Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt als Aktiengesellschaft hervor.⁸ Diese Leipziger Bank ist für die Zürcher Geschichte von unmittelbarer Bedeutung, wie der nächste Abschnitt zeigen wird.

Genfs früher Versuch: die Banque Générale Suisse (1853)

Die Schweiz hatte bereits einen Versuch erlebt, den crédit mobilier zu verpflanzen, bevor Escher die Idee aufgriff. In Genf hatte der radikale Führer James Fazy die neue Kantonsverfassung von 1847 genutzt, um eine Reihe von Finanzinstituten zu schaffen, darunter die Caisse hypothécaire (1847), die Banque de Genève (1848) und eine Diskontbank. 1853 fügte er die Banque Générale Suisse de Crédit International Mobilier et Foncier hinzu, die ein Jahr nach dem Pariser Crédit Mobilier und drei Jahre vor der Zürcher Kreditanstalt eröffnet wurde.⁹ Die Genfer Bank begann mit einem Nominalkapital von 25 Mio. Franken, von denen nur 5 Mio. einbezahlt waren. Sie engagierte sich bei den westschweizerischen Eisenbahnen und in fernen Projekten, darunter ein Plan für einen Kanal durch Panama, bevor sie Mitte der 1860er-Jahre scheiterte.

Der Zusammenbruch der Banque Générale Suisse riss Fazy selbst mit, dessen politische und finanzielle Stellung mit ihr verknüpft gewesen war.¹⁰ Das Historische Lexikon der Schweiz datiert ihre Liquidation auf 1869.¹¹ Für die Geschichte des Finanzplatzes Schweiz hat die Genfer Episode eine doppelte Bedeutung. Sie zeigt, dass die Idee des crédit mobilier Anfang der 1850er-Jahre in der ganzen Schweiz in der Luft lag und dass Zürich nicht ihre erste Schweizer Heimat war. Sie zeigt auch, wie viel von der Qualität der Unternehmensführung und von der Wahl des Geschäfts abhing. Die Genfer Bank jagte spekulativen Projekten auf fernen Märkten nach, während die Zürcher Bank sich trotz aller anfänglichen Schwierigkeiten in der Finanzierung eines inländischen Eisenbahnnetzes und der Industrien ihrer Region verankerte. Der Gegensatz zwischen beiden Ergebnissen gehört zu den weniger beachteten Gründen für die spätere Vorrangstellung Zürichs gegenüber Genf im grossen Kommerzbankgeschäft, ein Thema, das der Begleitband über Genf von der anderen Seite her behandelt.

Anmerkungen

1. Wikipedia (englisch), «Crédit Mobilier», https://en.wikipedia.org/wiki/Cr%C3%A9dit_Mobilier (abgerufen im September 2026). Der Artikel nennt das Kapital von 60 Mio. Franken, die Befugnis zur Ausgabe von Obligationen bis zum Zehnfachen des Kapitals und die Rolle der Bank bei Eisenbahnen, Gasbeleuchtung, Schifffahrt und Pariser Verkehr. Er wird hier zur Orientierung angeführt; die französische Standardliteratur zu den Pereire behandelt dieselben Tatsachen eingehender. ↩
2. The Tontine Coffee-House, «The Meteoric Rise and Fall of Crédit Mobilier», 28. Oktober 2019, https://tontinecoffeehouse.com/2019/10/28/the-meteoric-rise-and-fall-of-credit-mobilier/. Der Blog nennt die Aktienstruktur, Foulds Rolle, die Börsenbewertung von 1855 und die Verluste von 1867; es handelt sich um eine populärwissenschaftliche Sekundärdarstellung, und die Zahlen sind als Grössenordnungen zu verstehen. ↩
3. Wikipedia (englisch), «Crédit Mobilier» (a. a. O.), Abschnitte zur Krise von 1866–1867 und zur Reorganisation von 1871. ↩
4. Cité de l’économie (Citéco), «Creation of large French banks», https://www.citeco.fr/10000-years-history-economics/industrial-revolutions/creation-of-large-french-banks. Die Seite verbindet die Gründung des Crédit Lyonnais und der Société Générale mit dem Gesetz von 1863 und dem Zweck, die Ersparnisse der Mittelschichten aufzunehmen. ↩
5. Wikipedia (englisch), «A. Schaaffhausen’scher Bankverein», https://en.wikipedia.org/wiki/A._Schaaffhausen%27scher_Bankverein. Der Artikel hält fest, dass die Bank mehr als zwei Jahrzehnte lang die einzige Aktienbank Preussens blieb, und beschreibt Mevissen als Generaldirektor (1848–1857) und Präsidenten (1857–1875). ↩
6. Wikipedia (englisch), «Darmstädter Bank», https://en.wikipedia.org/wiki/Darmst%C3%A4dter_Bank. Der Artikel nennt Wilhelm Ludwig Deichmann, Gustav Mevissen, Abraham Oppenheim und Victor Wendelstadt als Gründer und erklärt die Wahl Darmstadts mit der Verweigerung von Konzessionen in Frankfurt und Preussen; er verzeichnet auch die Verlegung des Hauptsitzes nach Berlin 1873 und die Fusion zur Danat-Bank 1922. ↩
7. Wikipedia (englisch), «Berliner Handels-Gesellschaft», https://en.wikipedia.org/wiki/Berliner_Handels-Gesellschaft, mit der Liste der ersten fünf grossen deutschen Geschäftsbanken und dem Hinweis auf den Crédit Mobilier und die Darmstädter Bank als Vorbilder. ↩
8. Wikipedia (deutsch), «Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt», https://de.wikipedia.org/wiki/Allgemeine_Deutsche_Credit-Anstalt. Der Artikel führt die Mitglieder des Gründungskomitees vom Januar 1856 auf und gibt an, dass die ADCA zu den Gründern der «Schweizerischen Creditanstalt Zürich» gehörte. ↩
9. Encyclopédie de Genève, Jean-François Bergier, Armand Brulhart, Robert Iselin, Marian Stepczynski und Jean-Daniel Vermeil, «La banque et la finance», https://encycloge.org/la-banque-et-la-financejean-francois-bergier-armand-brulhart-robert-iselinmarian-stepczynski-jean-daniel-vermeil.html. Der Text beschreibt das Nominalkapital der Bank von 25 Mio. Franken, von denen 5 Mio. einbezahlt waren, ihr Engagement bei den Chemins de fer de l’Ouest und in einem Projekt für einen Panamakanal sowie ihren Zusammenbruch 1865. ↩
10. HLS, Jean de Senarclens, «Fazy, James», Version vom 7. Februar 2018, https://hls-dhs-dss.ch/fr/articles/003866/2018-02-07/. Der Artikel führt Fazys Bankgründungen auf und hält fest, dass das Scheitern der Banque générale suisse 1865 seinen Ruin herbeiführte; er verzeichnet auch, dass Fazy Berichterstatter für das eidgenössische Eisenbahngesetz von 1852 war. ↩
11. HLS, Youssef Cassis, «Banken», Abschnitt «Das Bankensystem nach 1850», Version vom 17. August 2006, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/014061/2006-08-17/. Cassis nennt die Banque Générale Suisse (Genf, 1853, liquidiert 1869), die SKA (1856), die Bank in Winterthur (1862), die Basler Handelsbank (1862), die Eidgenössische Bank (1863), die Schweizerische Volksbank (1869) und den Basler Bankverein (1872) als die wichtigsten vom Modell des crédit mobilier inspirierten Neugründungen. ↩

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