Das Londoner Experiment: virt-x

Ein gesamteuropäischer Anspruch

Die neue elektronische Börse war kaum fertiggestellt, als der Schweizer Markt vor einer strategischen Frage stand, die den Kern der Stellung Zürichs berührte. Ende der 1990er-Jahre konsolidierte sich die europäische Börsenlandschaft. Paris, Amsterdam und Brüssel schlossen sich 2000 zur Euronext zusammen, London und Frankfurt verhandelten über eine Fusion, die schliesslich scheiterte. Zugleich drängten die grossen internationalen Investmentbanken, die meisten mit Sitz in London, auf eine einheitliche Plattform, auf der sie die führenden europäischen Aktien effizient handeln und abwickeln konnten. Die Anleger gliederten ihre Portfolios zunehmend europaweit nach Branchen, während die nationalen Börsen den Handel noch nach Ländern organisierten. Eine Schweizer Börse, an der die Aktien von Nestlé, Novartis, Roche, UBS und Credit Suisse kotiert waren, lief Gefahr, den Handel in diesen Titeln an London zu verlieren, wenn sie nichts unternahm.

Die Antwort der SWX war virt-x. Im Jahr 2000 legte die Schweizer Börse ihr Blue-Chip-Segment mit Tradepoint zusammen, einer elektronischen Börse in London, und schuf so eine neue Handelsplattform unter der Aufsicht der britischen Financial Services Authority. Der Handel auf virt-x begann am Montag, 25. Juni 2001, mit den Aktien von 29 führenden Schweizer Unternehmen aus dem Swiss Market Index, darunter Nestlé und Swissair. Ab Juli 2001 sollte die Plattform den Handel in mehr als sechshundert führenden europäischen Aktien anbieten, die rund 80 Prozent der europäischen Marktkapitalisierung abdeckten. Die Schweizer Börse hielt 38,9 Prozent der neuen Gesellschaft.¹

Die Rückkehr nach Zürich

Die Verlegung der wichtigsten Schweizer Aktien auf eine Plattform in London war für eine nationale Börse ein bemerkenswerter Entscheid. Er bedeutete, dass die Schweizer Blue Chips acht Jahre lang unter britischer Aufsicht gehandelt wurden, während die kleineren Schweizer Gesellschaften an der SWX in Zürich verblieben. Der Anspruch, von einer Schweizer Basis aus eine gesamteuropäische Börse aufzubauen, wurde nicht verwirklicht. Zwar bot virt-x den Handel in europäischen Aktien ausserhalb der Schweiz an, gewann aber nie einen nennenswerten Anteil an diesem Geschäft, da die Investmentbanken, die ihre Gründung unterstützt hatten, die meisten europäischen Titel weiterhin an deren Heimatbörsen handelten. Die Schweizer Börse stockte ihre Beteiligung schrittweise auf und übernahm schliesslich die volle Kontrolle über die Plattform, die sie in SWX Europe umbenannte.²

2008 kündigte SIX an, SWX Europe bis Mitte 2009 zu schliessen. Der Handel in den 32 Schweizer Blue Chips des Swiss Market Index und des Swiss Leader Index kehrte von London nach Zürich zurück, vierzig Stellen in London wurden abgebaut, und die Gruppe rechnete mit jährlichen Einsparungen von rund CHF 15 Mio.³ Der Handel in den Blue Chips wurde am 4. Mai 2009 in Zürich wieder aufgenommen.⁴ Die Episode hatte nachhaltige Folgen für das Selbstverständnis der Schweizer Börse. Sie zeigte, dass ein kleiner nationaler Markt nicht aus eigener Kraft eine europäische Börse schaffen konnte. Sie zeigte auch, dass der Handel in Schweizer Aktien, einmal in Zürich konzentriert, dorthin zurückgeholt werden konnte, als der Versuch scheiterte. Die Lehre, dass der Wert der Schweizer Börse in ihrem Heimmarkt und in der Qualität ihrer Infrastruktur lag, bereitete den Boden für die Strategie der SIX nach 2008.

Anmerkungen

1. swissinfo.ch, «Swiss blue chips make successful move to London», 25. Juni 2001, https://www.swissinfo.ch/eng/swiss-blue-chips-make-successful-move-to-london/2105620. Der Artikel erläutert, dass die Investmentbanken eine Plattform wollten, auf der sie alle gesamteuropäischen Blue Chips effizient handeln und abwickeln konnten, und dass sich die Börsen von Paris, Amsterdam und Mailand bereits auf eine Konsolidierung zubewegt hatten. ↩
2. Wikipedia, «SWX Europe», https://en.wikipedia.org/wiki/SWX_Europe, wonach virt-x Ende 2002 eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der SWX-Gruppe wurde und ihren Namen Anfang 2008 formell in SWX Europe änderte; Global Custodian, «virt-x Changes Name To SWX Europe Limited», https://www.globalcustodian.com/virt-x-changes-name-to-swx-europe-limited/, mit dem 3. März 2008 als Stichtag der Namensänderung. ↩
3. Finextra, «Swiss Exchange to close SWX Europe with the loss of 40 jobs», https://www.finextra.com/newsarticle/19263/swiss-exchange-to-close-swx-europe-with-the-loss-of-40-jobs. Der Bericht hält fest, dass eine Repräsentanz in London bestehen bleiben würde. ↩
4. Wikipedia (deutsch), «SIX Swiss Exchange», https://de.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange, zur Orientierung beigezogen. Der Artikel datiert die Eröffnung von virt-x auf den 25. Juni 2001 und die Rückkehr des Handels nach Zürich auf den 4. Mai 2009. ↩

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