Der Effektenbörsenverein und das erste Börsengebäude

Das Gründungsjahr der Zürcher Börse

Wann genau die Zürcher Börse gegründet wurde, ist eine Frage ohne eindeutige Antwort. Jedes der in der Literatur genannten Daten markiert eine andere Stufe eines allmählichen Prozesses. Das Historische Lexikon nennt 1884, das Jahr, in dem der Handel unter staatlicher Bewilligung begann.¹ Der englischsprachige Wikipedia-Artikel über die SIX Swiss Exchange und mehrere Praktikertexte nennen 1873, während das Swiss Finance Museum 1855 für den Verein und 1877 als das Jahr angibt, in dem die Zürcher Börse erstmals in amtlichen Kurszetteln erscheint.² Der Effektenbörsenverein Zürich selbst datierte seine Anfänge auf 1877. Seine offizielle Geschichte, verfasst von Hans Rudolf Schmid und Richard T. Meier, erschien zum hundertjährigen Bestehen der Börse und schliesst mit einem Kursblatt vom 30. Juni 1977. Das Buch enthält ein Kapitel mit der Überschrift «Zum Gründungsjahr der Zürcher Börse», was zeigt, dass das Gründungsjahr bereits umstritten war, als die Börse auf ihre ersten hundert Jahre zurückblickte.³

Die Uneinigkeit ist für den Juristen ebenso aufschlussreich wie für den Historiker. Sie spiegelt die Tatsache wider, dass die Zürcher Börse in Schichten aufgebaut wurde. Zuerst kam ein privater Verein von Kaufleuten (1855). Danach folgte ein eigener Verein von Effektenhändlern mit eigenen Regeln und eigenem Kursblatt (1877). Es folgten ein eigenes Gebäude (1880) und schliesslich ein kantonales Gesetz, das den Handel zu einer bewilligungspflichtigen Tätigkeit unter öffentlicher Aufsicht machte (1883, für den Handel ab 1884 in Kraft). Jede Schicht fügte eine andere Art von Autorität hinzu: die gesellschaftliche Autorität der Kaufmannschaft, die vertragliche Autorität von Vereinsregeln, die physische Autorität eines Ortes, an dem Preise gemacht wurden, und die rechtliche Autorität des Staates. Die moderne Börsenregulierung unterscheidet nach wie vor zwischen diesen Elementen. Der Betreiber eines Handelsplatzes, sein Regelwerk, seine technische Infrastruktur und seine öffentliche Aufsicht bleiben getrennte Rechtsgegenstände, auch wenn die modernen Formen ganz andere sind.

Der Effektenbörsenverein Zürich

Der Effektenbörsenverein Zürich war die Vereinigung der Effektenhändler, Bankiers und Makler, die an der Zürcher Börse handelten. Nach seinen Regeln wurden Mitglieder zum Börsenparkett zugelassen, ein Komitee entschied über Fragen der Marktpraxis, und ein Kursblatt wurde veröffentlicht. Die Jubiläumsgeschichte setzt seine Gründung unmittelbar nach die Schaffung der Kaufmännischen Gesellschaft 1873 und vor ihre Darstellung des Baus des ersten Börsengebäudes. Im späteren schweizerischen Modell blieb der Verein der private Betreiber des Marktes, während der Kanton Bewilligungen erteilte und den Handel beaufsichtigte. Der Effektenbörsenverein bestand in dieser Rolle, bis die Schweizer Börsen in den 1990er-Jahren zusammengeführt wurden. Seine lange Lebensdauer machte ihn zu einer der beständigsten Institutionen des Finanzplatzes Zürich.

Die Mitglieder des Vereins waren anfänglich hauptsächlich unabhängige Makler und Privatbankiers. Die Grossbanken dominierten das Parkett noch nicht. Die Jubiläumsgeschichte enthält ein Kapitel mit dem Titel «Ein Streit um die Courtage bringt die Banken in die Börse», was darauf hindeutet, dass ein Streit um Maklergebühren in den ersten Jahren der Staatsbörse die Banken dazu brachte, selbst Mitglieder zu werden.⁴ Diese Entwicklung unterschied Zürich von Genf, wo unabhängige agents de change bis weit ins 20. Jahrhundert hinein den Kern der Börse bildeten. Die Forschung von Kim Oosterlinck und Hugues Pirotte zur Genfer Börse in der Zwischenkriegszeit beschreibt den Konflikt zwischen den unabhängigen Genfer Maklern und den Deutschschweizer Banken um den Zugang zum Markt.⁵ Die Wurzeln dieses Konflikts liegen in den unterschiedlichen Mitgliederstrukturen, die sich in den beiden Städten vor 1914 herausbildeten.

Das Börsengebäude an der Bahnhofstrasse, 1877–1880

Die Bahnhofstrasse, an der die Börse errichtet wurde, war selbst ein Erzeugnis des Eisenbahnzeitalters und der liberalen Stadt. Sie entstand, nachdem 1864 die Stadtbefestigung abgebrochen und der Graben vor den Mauern, der Fröschengraben, zugeschüttet worden war.⁶ Innerhalb von zwei Jahrzehnten wurde die neue Strasse zur Adresse der Zürcher Finanzinstitute. Das Historische Lexikon nennt unter den grossen Bauvorhaben der Zeit zwischen 1860 und 1890 die Bahnhofstrasse selbst (ab 1864), das Gebäude der Kreditanstalt am Paradeplatz (1873–1875) sowie die Börse zusammen mit der oberen Bahnhofstrasse (1880–1890).⁷ Die Stadt wuchs zur selben Zeit rasch: Auf dem Gebiet der heutigen Gemeinde stieg die Bevölkerung Zürichs von 65’668 im Jahr 1870 auf 103’862 im Jahr 1888.⁸

Das Börsengebäude an der Bahnhofstrasse 3 wurde zwischen 1877 und 1880 nach Plänen von Albert Müller, einem Schüler Gottfried Sempers, und Caspar Conrad Ulrich errichtet. Es war ein Neurenaissancebau mit einem abgerundeten Eckturm und zählte zu den bedeutendsten Zürcher Bauten seiner Zeit. Sein Zentrum bildete ein monumentaler Börsensaal von rund 22 auf 35 Metern und 17 Metern Höhe.⁹ Ein Saal dieser Abmessungen war ein Ausdruck von Ehrgeiz. Er zeigte nicht nur, dass Zürichs Kaufleute und Bankiers mit einem Wachstum ihres Marktes rechneten, sondern verlieh der Börse auch eine öffentliche Präsenz an der neuen repräsentativen Strasse der Stadt, wenige Schritte von der Kreditanstalt und vom Bahnhof entfernt, über den ein grosser Teil des Kapitals für die Eisenbahnen aufgebracht worden war. Das Gebäude diente fünfzig Jahre lang als Börse, bis der Handel 1930 in einen Neubau am Bleicherweg umzog.¹⁰

Auch das spätere Schicksal des Gebäudes gehört zur Geschichte des Finanzplatzes. Nach dem Auszug der Börse wurde der Saal trotz Protesten entfernt, während die Architekten Witmer und Senn das Gebäude 1932 zu einem Bankgebäude umbauten.¹¹ Es gehört heute der Stiftung Baugarten, der Nachfolgerin der Hülfsgesellschaft von 1799 und der Sparkasse der Stadt Zürich. Nach einer umfassenden Renovation wurde es Anfang 2025 mit einem Warenhaus und den Zürcher Büros einer amerikanischen Investmentbank als Mietern wiedereröffnet.¹² Die Abfolge der Nutzungen, vom Börsensaal über eine Bank bis zu einem an eine internationale Investmentbank vermieteten Gebäude, fasst den Wandel des Finanzplatzes über anderthalb Jahrhunderte zusammen.

Anmerkungen

1. HLS, Meyerhans, «Börsen», http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D13741.php. ↩
2. «SIX Swiss Exchange», Wikipedia (englisch), https://en.wikipedia.org/wiki/SIX_Swiss_Exchange. Swiss Finance Museum, «The history of trading», https://www.finanzmuseum.ch/en/home/visit/guided-tours/history-of-trading.html. ↩
3. Schmid und Meier, Die Geschichte der Zürcher Börse, Inhaltsverzeichnis, darunter die Kapitel «Zum Gründungsjahr der Zürcher Börse», «Zehn Jahrzehnte Börsengeschehen» und «Die Zürcher Börse an der Schwelle zum zweiten Jahrhundert», https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf. ↩
4. Schmid und Meier, Die Geschichte der Zürcher Börse, Inhaltsverzeichnis, https://urn.ub.unibe.ch/urn:ch:slsp:zbz:991132393929705501:ihv:pdf. Das Kapitel folgt auf «Die Anfänge der Staatsbörse» und geht «Das Eisenbahnfieber um 1890» voraus. ↩
5. Kim Oosterlinck und Hugues Pirotte, «Stock exchange competition: the case of Geneva during the interwar period», Financial History Review 25 (2018), Nr. 2, S. 183–201, Abstract, https://www.cambridge.org/core/journals/financial-history-review/article/stock-exchange-competition-the-case-of-geneva-during-the-interwar-period/79BA46400B6B70947B0F9942754E51A3/core-reader. ↩
6. «Bahnhofstrasse», Wikipedia (englisch), https://en.wikipedia.org/wiki/Bahnhofstrasse. ↩
7. HLS, Behrens, «Zürich (Gemeinde)», http://www.hls-dhs-dss.ch/textes/d/D171.php. ↩
8. HLS, Nicola Behrens, Andreas Motschi und Max Schultheiss, «Zürich (Gemeinde)», Version vom 25. Januar 2015, https://hls-dhs-dss.ch/de/articles/000171/, Bevölkerungstabelle (Zahlen für 1850–2000 nach dem Gebietsstand von 2000). ↩
9. swiss-arc.ch, «In die Gegenwart geholt – über die Transformation der Alten Börse Zürich des Studios Märkli», https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412. ↩
10. WaltGalmarini, «Former Stock Exchange, Bahnhofstrasse 3, Zurich», https://www.waltgalmarini.ch/en/portfolio/bahnhofstrasse_3/. Die Beschreibung des Büros nennt das Gebäude die «first stock exchange» der Schweiz, was nur im Sinne des ersten eigens errichteten Börsengebäudes in Zürich zutrifft, da Genf zwei Jahrzehnte früher eine organisierte Börse besass. ↩
11. swiss-arc.ch, «In die Gegenwart geholt», https://www.swiss-arc.ch/de/fachwissen-szene-artikel/architekturkritik/in-die-gegenwart-geholt-ueber-die-transformation-der-alten-boerse-zuerich-des-studios-maerkli/49390412. ↩
12. Baugarten Zürich, «Über uns / About us», https://www.baugarten-zuerich.ch/en/ueber-uns. Die Darstellung der Stiftung führt ihre Ursprünge auf eine 1799 von fünfzehn Zürcher Familien gegründete Hülfsgesellschaft und auf die 1805 geschaffene Sparkasse (Ersparniscassa) zurück. ↩

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