Die BVG-Ära und das Kollektivlebengeschäft

Die drei Säulen und das Gesetz von 1982

Das Geschäft mit der beruflichen Vorsorge, das die Rentenanstalt 1858 mit den Zürcher Lehrern begonnen und über die Kollektivverträge der Zwischenkriegszeit ausgebaut hatte, wurde in den 1980er-Jahren zu einer gesetzlichen Pflicht der Arbeitgeber. Am 3. Dezember 1972 nahmen die Schweizer Stimmberechtigten einen neuen Verfassungsartikel über die Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge an, der das Dreisäulensystem begründete: die staatliche Alters- und Hinterlassenenversicherung (AHV) als erste Säule, die obligatorische berufliche Vorsorge als zweite und das freiwillige individuelle Sparen als dritte. Eine zum fünfundzwanzigjährigen Bestehen des BVG verfasste Geschichte hält fest, dass der Artikel mit rund 1,4 Millionen gegen 0,4 Millionen Stimmen angenommen wurde.¹ Die Ausführungsgesetzgebung dauerte ein weiteres Jahrzehnt. Das Bundesgesetz über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge (BVG) wurde am 25. Juni 1982 verabschiedet und trat am 1. Januar 1985 in Kraft.²

Das BVG war, in den Worten der Geschichte der sozialen Sicherheit in der Schweiz, ein minimales Rahmengesetz, das die Autonomie der bestehenden Pensionskassen – 1980 waren es fast zehntausend – weitgehend schützte. Die Lebensversicherer hatten sich für die Dreisäulenlehre eingesetzt, und sie profitierten von der Form, die die Gesetzgebung annahm. Grosse Arbeitgeber führten weiterhin ihre eigenen autonomen Pensionskassen, während kleine und mittlere Unternehmen, die die Anlage- und biometrischen Risiken einer Pensionskasse nicht selbst tragen konnten, sich Sammelstiftungen anschlossen. Viele dieser Stiftungen wurden von Lebensversicherern errichtet und rückversicherten ihre Risiken bei ihnen. Das Freizügigkeitsgesetz von 1995, das die Vorsorgeguthaben zwischen Arbeitgebern voll übertragbar machte, und die Wohneigentumsförderung mit Mitteln der beruflichen Vorsorge vervollständigten das System im folgenden Jahrzehnt.

Das Vollversicherungsmodell

Das eigenständigste Produkt, das die Lebensversicherer für die zweite Säule entwickelten, war die Vollversicherung. In diesem Modell überträgt die Sammelstiftung sämtliche Risiken auf den Lebensversicherer: das Anlagerisiko, das Todesfall- und Invaliditätsrisiko vor der Pensionierung und das Langlebigkeitsrisiko der Rentner. Der Versicherer garantiert den Mindestzins auf den Altersguthaben und die Umwandlung des Guthabens in eine Rente zum gesetzlichen Satz, während der angeschlossene Arbeitgeber und seine Arbeitnehmer nie mit einer Unterdeckung konfrontiert sein können. Kleinen Unternehmen bot das Modell vollständige Sicherheit, und für die Versicherer wurde es zu einem sehr grossen Geschäft, da die Sparbeiträge von Hunderttausenden von Arbeitnehmern in ihre Bilanzen flossen.

Die Grösse dieses Geschäfts zeigt sich an den Zahlen des Marktführers. Swiss Life meldete für 2025, dass rund 49’000 Unternehmen ihren Lösungen der beruflichen Vorsorge angeschlossen waren. Die Bruttoprämien im BVG-Geschäft beliefen sich auf 7,37 Mrd. Franken, davon 6,47 Mrd. Sparprämien, 690 Mio. Risikoprämien und 212 Mio. Kostenprämien. Die Altersguthaben im Vollversicherungsmodell wurden mit 2,65 % verzinst.³ Das Kollektivlebengeschäft prägt auch die statutarische Rechnung der Swiss Life AG, der Schweizer Versicherungsgesellschaft der Gruppe. Von den Bruttoprämien von 11,4 Mrd. Franken, die ihr Geschäftsbericht 2025 ausweist, stammten rund 7,5 Mrd. aus dem Kollektivgeschäft und rund 2,0 Mrd. aus dem Einzelgeschäft.⁴

Das Vollversicherungsmodell ist allerdings zum Geschäft einer schrumpfenden Zahl von Anbietern geworden. AXA, die den Winterthur-Konzern übernommen hatte, stieg auf den 1. Januar 2019 aus dem Markt der BVG-Vollversicherung aus und überführte mehr als 260’000 Versicherte in teilautonome Sammelstiftungen. Sie begründete den Schritt mit den Einschränkungen durch die Mindestquote, den Mindestzinssatz und die Solvenzanforderungen des Swiss Solvency Test sowie mit einem gesetzlichen Umwandlungssatz von 6,8 %, den sie für viel zu hoch hielt.⁵ Swiss Life ist im Vollversicherungsgeschäft geblieben und hob in ihrem Bericht über 2025 die starke Nachfrage nach sicherheitsorientierten BVG-Lösungen hervor. Der Entscheid des Marktführers, weiterhin Garantien anzubieten, die ein grosser Konkurrent aufgegeben hat, ist eines der prägenden Merkmale des heutigen Schweizer Vorsorgemarktes.

Die Mindestquote

Die zentrale Regel für das Geschäft der Lebensversicherer in der beruflichen Vorsorge ist die Mindestquote, in der Schweiz auch Legal Quote genannt. Sie wurde mit der ersten BVG-Revision von 2004 eingeführt.⁶ Gemäss einem Faktenblatt der FINMA hat der Bundesrat festgelegt, dass mindestens neunzig Prozent der erzielten Erträge – bestehend aus den Prämieneinnahmen ohne Sparprämien und den Kapitalerträgen – zugunsten der Versicherten zu verwenden sind. Die Sparprämien gehen vollständig an die Versicherten. Der Lebensversicherer darf höchstens zehn Prozent behalten, das heisst, mindestens neun von zehn Ertragsfranken gehen an die Versicherten. Die Überschüsse werden einem Überschussfonds zugewiesen und dienen der Stärkung der technischen Rückstellungen.⁷ Die gesetzliche Grundlage findet sich heute im Versicherungsaufsichtsgesetz und in der Aufsichtsverordnung.⁸

Die Mindestquote ist die moderne Form des Gegenseitigkeitsprinzips. Als die Rentenanstalt eine Genossenschaft war, hatten ihre Mitglieder nach den Statuten Anspruch auf die Überschüsse des Geschäfts. Als das Unternehmen zu einer kotierten Aktiengesellschaft mit Aktionären wurde, griff der Gesetzgeber ein, um den Versicherten der zweiten Säule einen festen Anteil an den Erträgen zu sichern, die ihre Beiträge erwirtschafteten. Die Regel verpflichtet die Lebensversicherer zudem, für ihr Geschäft der beruflichen Vorsorge eine gesonderte Betriebsrechnung zu führen und diese jährlich offenzulegen, damit die Verteilung der Erträge zwischen Versicherten und Aktionären überprüft werden kann. Die FINMA veröffentlicht aggregierte Daten aus diesen Betriebsrechnungen, was das Vorsorgegeschäft der Schweizer Lebensversicherer zu einem der transparentesten Marktsegmente gemacht hat.

Der Mindestzinssatz und die Debatte um den «Rentenklau»

Die zweite Regel, die das Geschäft prägt, ist der Mindestzinssatz, den die Vorsorgeeinrichtungen den obligatorischen Altersguthaben gutschreiben müssen. Nach Art. 15 Abs. 2 BVG legt der Bundesrat den Satz fest und berücksichtigt dabei die Entwicklung der Rendite marktgängiger Anlagen, insbesondere der Bundesobligationen, sowie zusätzlich der Aktien, Anleihen und Liegenschaften.⁹ Von 1985 bis 2002 lag der Satz unverändert bei vier Prozent. Der Einbruch der Aktienmärkte nach 2000 und der Rückgang der Obligationenrenditen machten es zunehmend schwierig, diesen Wert zu erwirtschaften.

Die Senkung des Satzes in den Jahren 2002 und 2003 löste die heftigste öffentliche Kontroverse in der Geschichte der Schweizer zweiten Säule aus, und die Rentenanstalt stand in ihrem Zentrum. Am 3. Juli 2002 schlug der Bundesrat vor, den Mindestzinssatz von vier auf drei Prozent zu senken. Eine von swissinfo veröffentlichte Chronologie der Krise der Rentenanstalt hält fest, dass der Vorschlag Kritik am Lobbying des Unternehmens und an seiner mangelnden Transparenz im Geschäft der beruflichen Vorsorge auslöste.¹⁰ Kritiker prägten das Wort «Rentenklau» für den Verdacht, die Lebensversicherer behielten für ihre Aktionäre Erträge zurück, die den Versicherten zustanden. Der Satz wurde ab Januar 2003 auf 3,25 % gesenkt. Im September 2003 senkte ihn der Bundesrat weiter auf 2,25 % – ein Kompromiss zwischen seiner eigenen Präferenz für zwei Prozent und der Forderung der Gewerkschaften nach mindestens 2,5 %.¹¹

Die 2004 eingeführte Mindestquote war die politische Antwort auf die Debatte um den «Rentenklau». Sie verknüpfte die Erträge der Lebensversicherer direkt mit den Leistungen an die Versicherten und machte die Berechnung überprüfbar. Der Mindestzinssatz selbst bewegt sich seither mit den Märkten. Er sank für die Jahre 2017 bis 2023 auf ein Prozent und wurde ab 2024 auf 1,25 % angehoben.¹² Am 6. November 2025 beliess ihn der Bundesrat für 2026 unverändert bei 1,25 % mit der Begründung, eine Senkung sei nicht angezeigt und eine Erhöhung nicht gerechtfertigt.¹³

Die Debatte von 2002 hat im Ruf der Lebensversicherer in der zweiten Säule bleibende Spuren hinterlassen. Sie erklärt, weshalb ihr Vorsorgegeschäft einem Mass an Transparenz und Gewinnregulierung unterliegt, das in den meisten anderen Segmenten des Finanzmarktes unbekannt ist. Für den Praktiker, der einen Arbeitgeber bei der Wahl zwischen Vollversicherung, teilautonomer Sammelstiftung und autonomer Pensionskasse berät, bleiben die Regeln von 2004 der Ausgangspunkt jedes Vergleichs. Für den Historiker zeigt die Kontroverse, wie tief die genossenschaftlichen Erwartungen des 19. Jahrhunderts in der öffentlichen Meinung fortlebten, nachdem die Rentenanstalt aufgehört hatte, eine Genossenschaft zu sein.

Anmerkungen

1. Werner Hug, 25 Jahre BVG. Entstehung, Weiterentwicklung und Zukunft der beruflichen Vorsorge, http://www.wernerhug-ag.ch/PDF/25%20Jahre%20BVG.pdf. Das Dokument hält die Volksabstimmung vom 3. Dezember 1972 über Art. 34quater der Bundesverfassung, die Verabschiedung des BVG am 25. Juni 1982, sein Inkrafttreten am 1. Januar 1985, das Freizügigkeitsgesetz von 1995 und die Etappen der ersten BVG-Revision zwischen 2004 und 2006 fest. ↩
2. Bundesgesetz über die berufliche Alters-, Hinterlassenen- und Invalidenvorsorge (BVG) vom 25. Juni 1982, SR 831.40, https://www.fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/cc/1983/797_797_797/20230701/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-cc-1983-797_797_797-20230701-de-pdf-a.pdf, Titel und Datum des Gesetzes. ↩
3. finews.ch, «BVG: Swiss Life bleibt stabil, Pax legt zu», 27. Mai 2026, https://www.finews.ch/news/versicherungen/72345-bvg-swiss-life-pax-2025-versicherungen-vorsorge-finanzplatz-schweiz-altersguthaben-einmaleinlagen-verszinsung. Der Bericht nennt die Zahl der angeschlossenen Unternehmen, die Prämienzahlen und die von Swiss Life für 2025 gutgeschriebene Verzinsung sowie die Zahlen der Pax. ↩
4. Swiss Life AG, Geschäftsbericht 2025 (oben zitiert), der Bruttoprämien von CHF 11’369 Mio., Prämien im Kollektivgeschäft von rund CHF 7,5 Mrd., Prämien im Einzelgeschäft von rund CHF 2,0 Mrd. und einen Reingewinn von CHF 915 Mio. ausweist. ↩
5. Neue Zürcher Zeitung, «Axa steigt aus dem Markt mit BVG-Vollversicherungen aus», 2018, https://www.nzz.ch/wirtschaft/axa-steigt-aus-dem-markt-mit-bvg-vollversicherungen-aus-ld.1375847. Der Artikel nennt das Datum des Ausstiegs, die Zahl der betroffenen Versicherten, die von AXA angeführten Gründe und den erwarteten Rückgang des Prämienvolumens von rund CHF 8 Mrd. auf CHF 2,5 Mrd. ↩
6. FINMA, «Occupational pension schemes», https://www.finma.ch/en/supervision/insurers/sector-specific-tools/occupational-pension-schemes/. Die Seite hält fest, dass die Mindestquote seit der ersten BVG-Revision von 2004 gilt, dass sie den Gewinn begrenzt, den private Lebensversicherer behalten dürfen, und dass das Geschäft der beruflichen Vorsorge in einer gesonderten Betriebsrechnung ausgewiesen wird. ↩
7. FINMA, «Faktenblatt Mindestquote: Verteilung der Überschüsse aus der zweiten Säule», 1. Februar 2018, https://www.finma.ch/de/~/media/finma/dokumente/dokumentencenter/myfinma/faktenblaetter/faktenblatt-mindestquote-verteilung-ueberschuesse-zweite-saeule.pdf. Das Faktenblatt beschreibt die 90-Prozent-Regel, hält fest, dass die Lebensversicherer rund einen Fünftel der Vermögen der zweiten Säule verwalten und rund 1,8 Millionen Arbeitnehmer versichern, und erläutert die Rolle des Überschussfonds. ↩
8. Bundesamt für Privatversicherungen (BPV), «Berufliche Vorsorge», archivierte Seite auf finma.ch, https://www.finma.ch/FinmaArchiv/bpv/d/themen/00501/00563/01264/index.html?lang=de, die Art. 37 Abs. 4 des Versicherungsaufsichtsgesetzes (VAG, SR 961.01) und Art. 147 der Aufsichtsverordnung (AVO, SR 961.011) als Grundlage der Mindestquote nennt. Die Artikelnummer der AVO entspricht der archivierten Seite und ist mit dem geltenden konsolidierten Text abzugleichen. ↩
9. BVG, SR 831.40 (oben zitiert), Art. 15 Abs. 2: «Der Bundesrat legt den Mindestzins fest. Dabei berücksichtigt er die Entwicklung der Rendite marktgängiger Anlagen, insbesondere der Bundesobligationen, sowie zusätzlich der Aktien, Anleihen und Liegenschaften.» ↩
10. swissinfo.ch, «Die Krise der Rentenanstalt im Zeitraffer», 2002, https://www.swissinfo.ch/ger/archive-finanzplatz-schweiz/die-krise-der-rentenanstalt-im-zeitraffer/3011644. Die Chronologie hält den Vorschlag vom 3. Juli 2002 zur Senkung des BVG-Mindestzinssatzes von 4 auf 3 %, die Kritik am Lobbying der Rentenanstalt und die in Abschnitt VIII zitierten Ereignisse des Krisenjahres fest. ↩
11. swissinfo.ch, «Kompromiss beim Mindestzinssatz», 10. September 2003, https://www.swissinfo.ch/ger/kompromiss-beim-mindestzinssatz/3505308. Der Bericht hält den Satz von 4 % seit 1985, die Senkung auf 3,25 % im Januar 2003, den Entscheid für 2,25 %, die Positionen des Bundesrates und der Gewerkschaften sowie die Kritik an den Versicherern fest. ↩
12. Schwiizerfranke, «BVG-Eckwerte: Alle Kennzahlen Pensionskasse seit 1985», https://www.schwiizerfranke.com/bvg-eckwerte. Die Tabelle führt den BVG-Mindestzinssatz für jedes Jahr seit 1985 auf. Zur Orientierung zitiert. ↩
13. finews.ch, «Weiterhin 1,25 Prozent für das BVG-Obligatorium», November 2025, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/70038-bvg-mindestzinssatz-obligatorium-vorsorge-bundesrat. Der Bericht gibt den Entscheid des Bundesrates vom 6. November 2025 und seine Begründung wieder. ↩

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