Swiss Re (1863) und der globale Rückversicherungsmarkt — Überblick und Zusammenfassung
Von allen Institutionen, die Zürich sein Ansehen als Finanzplatz verleihen, ist die für die breite Öffentlichkeit am wenigsten sichtbare möglicherweise die internationalste. Ein Zürcher Haushalt kauft seine Autoversicherung bei einem Erstversicherer, legt seine Ersparnisse bei einer Bank an und hält vielleicht an der SIX Swiss Exchange kotierte Aktien. Mit einem Rückversicherer hat er fast nie zu tun. Doch in den grossen Bürogebäuden am Mythenquai, am westlichen Seeufer, befindet sich der Hauptsitz eines Unternehmens, dessen Bilanz hinter Versicherern in Dutzenden von Ländern steht, dessen Forscher die meistzitierten Statistiken über Naturkatastrophen veröffentlichen und dessen Schäden mit Hurrikanen in Florida, Erdbeben in Japan und Waldbränden in Kalifornien steigen und fallen. Die Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft, im Dezember 1863 in Zürich gegründet und heute als Swiss Re bekannt, ist einer der zwei oder drei grössten Rückversicherer der Welt.1 Ihre Präsenz hat Zürich zu einem der weltweit führenden Rückversicherungsplätze gemacht, eine Stellung, die auf mehr als einem einzigen Unternehmen beruht und die die folgenden Seiten zu erklären versuchen.
Dieses Kapitel verfolgt die Geschichte der Swiss Re vom Brand, der im Mai 1861 die Stadt Glarus zerstörte, bis zum Geschäftsbericht 2025, der den höchsten Reingewinn in der Geschichte des Unternehmens verzeichnet. Danach verlässt es die Erzählung der Firmengeschichte zugunsten einer systematischeren Behandlung des Gegenstands selbst. Die Rückversicherung ist ein Geschäft, dessen wirtschaftliche Logik ausserhalb der Branche wenig verstanden wird, dessen Rechtsformen sich weitgehend durch Usanzen entwickelt haben und dessen Verträge in der Schweiz bewusst vom Gesetz ausgenommen sind, das gewöhnliche Versicherungsverträge regelt. Leser, die Versicherer, Captives, Vermögensverwalter oder vermögende Familien mit grossen Sachwertrisiken beraten, begegnen der Rückversicherung häufiger, als sie vielleicht erwarten, manchmal in Form einer Schiedsklausel und manchmal in der Kapitalberechnung eines beaufsichtigten Klienten.
Das Kapitel verbindet daher drei Blickwinkel. Der Historiker sieht, wie ein kleines Unternehmen, gegründet mit einem einbezahlten Kapital von weniger als einer Million Franken, zu einem globalen Unternehmen heranwuchs, indem es Katastrophen überstand, die schwächere Konkurrenten ruinierten. Der Jurist fragt, welche Regeln für einen Rückversicherungsvertrag gelten, wie die FINMA einen Rückversicherer nach dem seit 1. Januar 2024 geltenden revidierten Versicherungsaufsichtsgesetz beaufsichtigt und weshalb Streitigkeiten in diesem Sektor vor Schiedsgerichten enden. Den Praktiker schliesslich interessiert, was die Präsenz der Swiss Re und anderer Rückversicherer für Zürich heute bedeutet: seinen Arbeitsmarkt für Aktuare und Modellierer, seine Forschungseinrichtungen und seinen Ruf als Ort, an dem die grössten Risiken der Welt bepreist werden. Lebensversicherung, Industrieversicherung, die allgemeine Geschichte der Aufsicht und versicherungsgebundene Wertpapiere (Insurance-linked Securities) werden in den benachbarten Kapiteln dieses Teils behandelt und erscheinen hier nur, soweit die Geschichte der Rückversicherung sie erfordert.
Anmerkungen
- Lars Feldmann, «Schweizerische Rückversicherungs-Gesellschaft», Historisches Lexikon der Schweiz (HLS), Version vom 23. September 2025, https://hls-dhs-dss.ch/articles/041818/2025-09-23/. Der Artikel hält fest, dass Swiss Re 2024 die Munich Re als weltweit grössten Rückversicherer nach Bruttoprämien überholt hat. ↩
Schlussbetrachtung
Die Swiss Re wurde im Dezember 1863 von der Helvetia aus St. Gallen, der Schweizerischen Kreditanstalt und der Basler Handelsbank gegründet, in einer Zeit, in welcher der Brand von Glarus die Grenzen des lokalen Risikoausgleichs aufgezeigt hatte. Ob der Brand die Gründung verursachte oder sie lediglich einleuchtend erscheinen liess – das neue Unternehmen beruhte auf einem Gedanken, der sich seither nicht verändert hat: Ein professioneller Rückversicherer verteilt die Risiken vieler Versicherer auf viele Länder und Sparten, sodass keine einzelne Katastrophe ihn ruinieren kann. Das Unternehmen überstand eine frühe Kapitalherabsetzung, begründete seinen Ruf, indem es 1906 seinen Anteil am Schaden von San Francisco bezahlte, wurde in den 1920er-Jahren zum grössten Rückversicherer der Welt und blieb durch zwei Weltkriege und die Finanzkrise von 2008 hindurch eines der beiden führenden Unternehmen seiner Branche.
Die wirtschaftliche Logik der Rückversicherung erklärt diese Beständigkeit. Kapazität, Kapitalentlastung, Ergebnisstabilisierung und Wissenstransfer sind Leistungen, die Erstversicherer in jedem Marktzyklus brauchen, und die Diversifikation verschafft grossen Rückversicherern einen strukturellen Vorteil. Das Recht hat sich dieser Logik angepasst. Das schweizerische Vertragsrecht überlässt die Rückversicherung dem Obligationenrecht, den Handelsbräuchen und, wo die Parteien dies wählen, den PRICL, während die Aufsicht nach dem VAG und der AVO sich auf Solvenz und Unternehmensführung konzentriert und Erleichterungen gewährt, wo die Gegenparteien Professionelle sind. Der Swiss Solvency Test, seit 2015 als gleichwertig mit Solvency II anerkannt, verschafft in Zürich ansässigen Rückversicherern zu gleichen Bedingungen Zugang zu europäischen Kunden.
Mit einem Rekordreingewinn von 4,8 Mrd. Dollar im Jahr 2025 und einer SST-Quote von 250 Prozent tritt die Swiss Re aus einer Position der Stärke in die zweite Hälfte der 2020er-Jahre ein. Ihre Herausforderungen liegen im Klimawandel, im Anstieg der Sekundärgefahren und in der Deckungslücke, die ihre eigene Forschung misst. Zürichs Stellung als Rückversicherungsplatz hängt von der Swiss Re ab, aber auch von den anderen Rückversicherern und Maklern in der Region, von den Hochschulen, die seine Spezialisten ausbilden, von einer Aufsichtsbehörde, die das Geschäft versteht, und von einem Rechtsrahmen, der es internationalen Parteien erlaubt, ihre Verträge mit Zuversicht abzuschliessen und durchzusetzen.
In fünf Sätzen
1. Die Swiss Re wurde am 19. Dezember 1863 in Zürich von der Helvetia aus St. Gallen, der Schweizerischen Kreditanstalt und der Basler Handelsbank gegründet, zwei Jahre nachdem der Brand von Glarus die Grenzen der lokalen Versicherung offengelegt hatte, und wurde zum ersten professionellen Rückversicherer ausserhalb Deutschlands.
2. Ihr Entscheid, ihren Anteil am Schaden des Erdbebens von San Francisco 1906 zu bezahlen, begründete einen Ruf der Verlässlichkeit, der ihr den amerikanischen Markt öffnete, sodass sie Mitte der 1920er-Jahre der grösste Rückversicherer der Welt war.
3. Die Rückversicherung bietet Kapazität, Kapitalentlastung, Ergebnisstabilisierung und Wissenstransfer über Verträge, die in fakultativer und obligatorischer Form, in proportionalen und nichtproportionalen Strukturen und in Retrozessionsketten organisiert sind, welche auf globaler Diversifikation beruhen.
4. Nach schweizerischem Recht ist der Rückversicherungsvertrag durch Artikel 101 vom VVG ausgenommen und untersteht dem Obligationenrecht und den Handelsbräuchen, ergänzt durch die unter Zürcher Federführung entstandenen Principles of Reinsurance Contract Law, während Rückversicherer nach dem VAG, der AVO und dem Swiss Solvency Test beaufsichtigt werden.
5. Mit einem Rekordreingewinn von 4,8 Mrd. Dollar im Jahr 2025, ihrer Forschungsmarke sigma und einem Cluster aus Rückversicherern, Maklern und Captives in der Region verankert die Swiss Re Zürichs Stellung als einer der weltweit führenden Rückversicherungsplätze neben München, London und Bermuda.
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