Sustainable Finance

Der Ansatz des Bundesrates

Seit etwa 2020 hat der Bundesrat nachhaltige Finanzen zu einer strategischen Priorität für den Finanzplatz Schweiz erklärt. Er hat dieses Ziel vor allem über Transparenz, freiwillige Standards und die Zusammenarbeit mit der Branche verfolgt und auf vorschreibende Produktregeln verzichtet. Das Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF) koordiniert einen Aktionsplan für 2022 bis 2025 mit fünfzehn Massnahmen, welche die Stellung der Schweiz als führender Standort für nachhaltige Finanzen festigen sollen. Im März 2026 bekräftigte das SIF dieses Bekenntnis in einem Grundlagenpapier, das Nachhaltigkeit als Wettbewerbsfaktor hervorhob. Die seit 1. Januar 2024 geltende Verordnung über die Klimaberichterstattung verpflichtet grosse Unternehmen des öffentlichen Interesses, Banken und Versicherungen, über Klimabelange Bericht zu erstatten; die ersten Berichte betrafen das Geschäftsjahr 2024. Im Juni 2025 beschloss der Bundesrat, eine Revision dieser Verordnung zu sistieren, und verlangte angesichts der Entwicklungen in der Europäischen Union pragmatische Varianten.¹

Die Swiss Climate Scores sind ein typisches Instrument dieses Ansatzes. Der Bundesrat führte sie am 29. Juni 2022 als freiwilligen Best-Practice-Standard für Transparenz über die Ausrichtung von Finanzanlagen auf die Klimaziele des Übereinkommens von Paris ein. Am 8. Dezember 2023 beschloss er, sie weiterzuentwickeln, um ihre Glaubwürdigkeit und internationale Wettbewerbsfähigkeit zu stärken.² Die Scores umfassen Indikatoren wie Treibhausgasemissionen, Engagement in fossilen Brennstoffen, Netto-Null-Verpflichtungen und überprüfte Transitionsziele. Viele Zürcher Vermögensverwalter veröffentlichen sie für ihre Fonds und Mandate.³ Die Scores geben Schweizer Anlegern eine gemeinsame Sprache für Klimatransparenz, ohne Produktlabels vorzuschreiben.

Die FINMA und die Verhinderung von Greenwashing

Die FINMA befasste sich in ihrer Aufsichtsmitteilung 05/2021 vom 3. November 2021 mit Greenwashing. Die Mitteilung formulierte Erwartungen in drei Bereichen. Auf Produktebene kündigte die FINMA an, sie werde prüfen, ob als nachhaltig bezeichnete schweizerische kollektive Kapitalanlagen tatsächlich solche Eigenschaften aufweisen und diese angemessen offenlegen. Auf Institutsebene müssen Verwalter nachhaltiger Kapitalanlagen über angemessene Prozesse, Fachkenntnisse, Strategien und Instrumente verfügen. Am Verkaufspunkt sprach die FINMA das Risiko irreführender Beratung zu nachhaltigen Produkten an.⁴ Da das Schweizer Finanzmarktrecht keine besonderen Vorschriften zur Nachhaltigkeit enthält, beschränken sich die Instrumente der FINMA auf die allgemeinen Grundsätze der Transparenz, der angemessenen Organisation und des Täuschungsschutzes. Im Oktober 2022 erklärte der damalige Direktor der FINMA, Urban Angehrn, ein sektorübergreifend geltender und aufsichtsrechtlich durchsetzbarer rechtlicher Rahmen sei notwendig.⁵

Die Position des Bundesrates und die Hinwendung zur Selbstregulierung

Am 16. Dezember 2022 verabschiedete der Bundesrat eine Position zur Verhinderung von Greenwashing. Danach dürfen Finanzprodukte und Finanzdienstleistungen nur dann als nachhaltig bezeichnet werden, wenn sie neben ihren finanziellen Zielen mindestens ein spezifisches Nachhaltigkeitsziel verfolgen oder zur Erreichung eines solchen Ziels beitragen. Die Regierung behielt sich staatliche Vorschriften vor, falls sich die Selbstregulierung der Branche als ungenügend erweisen sollte.⁶

Die Branche reagierte. Die AMAS verabschiedete eine Selbstregulierung zu Transparenz und Offenlegung bei nachhaltigkeitsbezogenen Kollektivvermögen, die Schweizerische Bankiervereinigung überarbeitete ihre Richtlinien zum Einbezug von ESG-Präferenzen und ESG-Risiken und zur Vermeidung von Greenwashing in der Anlageberatung und Vermögensverwaltung, und der Schweizerische Versicherungsverband verabschiedete Mindeststandards für nachhaltigkeitsbezogene fondsgebundene Lebensversicherungen. Die Regeln der AMAS und der SBVg traten am 1. September 2024 mit Übergangsfristen in Kraft, die Regeln der Versicherer folgten am 1. Januar 2025.⁷ Am 19. Juni 2024 beschloss der Bundesrat, vorerst auf eine staatliche Regulierung zu verzichten. Er anerkannte, dass die Selbstregulierung mehrere seiner Ziele erfülle, darunter die Festlegung von Nachhaltigkeitszielen und die Überprüfung durch Dritte. Er hielt offene Fragen zur Vereinbarkeit mit dem europäischen Recht und zu den Referenzrahmen für Nachhaltigkeitsziele fest. Die Übergangsfrist der Selbstregulierung läuft bis 1. Januar 2027. Der Bundesrat kündigte an, er werde den Regulierungsweg der Europäischen Union verfolgen und den Bedarf an staatlichen Vorschriften spätestens bis Ende 2027 neu beurteilen.⁸

Im September 2026 besteht das Modell der Selbstregulierung weiterhin. Die Revision der Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation) durch die Europäische Kommission, die der Bundesrat als Auslöser für eine Neubeurteilung bezeichnete, befindet sich noch im Gesetzgebungsverfahren.⁹ Die Übergangsfrist der Schweizer Selbstregulierung endet am 1. Januar 2027. Für Zürcher Vermögensverwalter ergibt sich daraus praktisch ein doppeltes Regime. Schweizer Fonds und Mandate folgen den Regeln der AMAS und der SBVg, während Fonds mit Sitz in Luxemburg oder Irland der europäischen Offenlegungsverordnung unterstehen. Häuser, die beide Produktpaletten von Zürich aus verwalten, müssen deshalb zwei Systeme von Klassifizierungen, Dokumentationen und Kontrollen führen. Kritiker aus Umweltorganisationen haben geltend gemacht, die Selbstregulierung verhindere Greenwashing nicht wirksam.¹⁰ Die Debatte dürfte deshalb wieder aufleben, wenn der Bundesrat die Frage neu beurteilt.

Anmerkungen

1. Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF), «Sustainable Finance», zum Aktionsplan 2022–2025 mit fünfzehn Massnahmen, zum Grundlagenpapier vom März 2026, zur seit 1. Januar 2024 geltenden Verordnung über die Klimaberichterstattung, zur Position des Bundesrates zu Greenwashing vom 16. Dezember 2022, zu seinem Beschluss vom 19. Juni 2024 und zu seinem Beschluss vom 25. Juni 2025, die Revision der Verordnung über die Klimaberichterstattung zu sistieren, https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance. ↩
2. Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF), «Swiss Climate Scores», zur Einführung durch den Bundesrat am 29. Juni 2022, zum freiwilligen Charakter der Scores, zu ihrem Zweck, Best-Practice-Transparenz über die Paris-Kompatibilität von Finanzanlagen zu schaffen, und zum Beschluss vom 8. Dezember 2023, sie weiterzuentwickeln, https://www.sif.admin.ch/en/swiss-climate-scores-en. ↩
3. Bundesrat, Swiss Climate Scores (8. Dezember 2023), https://www.sif.admin.ch/dam/de/sd-web/9ZbBGJazuI-g/SCS%20DE.pdf, mit den Indikatoren Treibhausgasemissionen, Engagement in fossilen Brennstoffen und erneuerbaren Energien, globales Erwärmungspotenzial, überprüfte Verpflichtungen zu Netto-Null, glaubwürdiger Klimadialog und Management in Richtung Netto-Null. ↩
4. Hansjürg Appenzeller und Benjamin Leisinger (Homburger), «FINMA on Green Financial Centre and Greenwashing», zur FINMA-Aufsichtsmitteilung 05/2021 vom 3. November 2021 und ihren drei Bereichen Fondsdokumentation, organisatorische Anforderungen an Institute, die nachhaltige Kapitalanlagen verwalten, und Verhalten am Verkaufspunkt, https://homburger.ch/en/insights/finma-on-green-financial-centre-and-greenwashing. ↩
5. Tippinpoint, «Greenwashing in der Finanzbranche: Jetzt wird der Bundesrat aktiv» (7. Oktober 2022), zur Aussage von FINMA-Direktor Urban Angehrn, der Bundesrat werde bis Ende 2022 über den Regulierungsbedarf entscheiden, und zur Auffassung der FINMA, eine Selbstregulierung der Branche sei zwar willkommen, ersetze aber keinen sektorübergreifenden und aufsichtsrechtlich durchsetzbaren rechtlichen Rahmen, https://www.tippinpoint.ch/greenwashing-in-der-finanzbranche-jetzt-wird-der-bundesrat-aktiv/. ↩
6. Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF), «Sustainable Finance», zur Position des Bundesrates vom 16. Dezember 2022, wonach ein klares und gemeinsames Verständnis darüber nötig sei, wann ein Finanzprodukt oder eine Finanzdienstleistung als nachhaltig bezeichnet werden darf, und zum Beschluss vom 19. Juni 2024, weitere staatliche Bestimmungen im Licht der Entwicklungen in der Europäischen Union zu prüfen, https://www.sif.admin.ch/en/sustainable-finance. IPE, «Switzerland holds back on state greenwashing regulation», berichtet, das Finanzdepartement sei beauftragt worden, die vollständige Umsetzung der Position neu zu beurteilen, sobald die Europäische Union die SFDR ändert, spätestens aber bis Ende 2027, https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article. ↩
7. Schweizerische Bankiervereinigung, «AMAS, SBA and SIA welcome the Federal Council’s decision in favour of self-regulation to prevent greenwashing» (19. Juni 2024), zum Inhalt der AMAS-Selbstregulierung zu Transparenz und Offenlegung bei nachhaltigkeitsbezogenen Kollektivvermögen, zu den SBVg-Richtlinien zu ESG-Präferenzen, ESG-Risiken und Greenwashing, zur SVV-Selbstregulierung für fondsgebundene Produkte und zu ihrem Inkrafttreten am 1. September 2024 bzw. am 1. Januar 2025, https://www.swissbanking.ch/en/media-politics/press-releases/amas-sba-and-sia-welcome-the-federal-councils-decision-in-favour-of-self-regulation-to-prevent-greenwashing. ↩
8. finews.ch, «Greenwashing: Bundesrat schaut bei Regulierung in Richtung EU» (19. Juni 2024), zum Beschluss, vorerst auf staatliche Regulierung zu verzichten, zur Übergangsfrist bis 1. Januar 2027, zu den erreichten Zielen und den offenen Fragen sowie zur Absicht, die Entwicklungen in der Europäischen Union zu beobachten und den Ansatz bis Ende 2027 neu zu beurteilen, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/63129-bundesrat-regulierung-esg-greenwashing. Vgl. auch IPE, «Switzerland holds back on state greenwashing regulation», https://www.ipe.com/news/switzerland-holds-back-on-state-greenwashing-regulation/10074097.article. ↩
9. Debevoise & Plimpton, «SFDR 2.0: Recap Briefing», 14. September 2026, zum Vorschlag der Kommission vom November 2025, zur Position des Rates vom Juni 2026, zur ausstehenden Plenarabstimmung des Europäischen Parlaments und zu Trilogverhandlungen, die voraussichtlich bis Ende 2026 oder Anfang 2027 dauern, https://www.debevoise.com/insights/publications/2026/09/sfdr-20-recap-briefing. ↩
10. WWF Schweiz, «Neue Selbstregulierungen verhindern Greenwashing im Finanzmarkt nicht», 19. Juni 2024, https://www.wwf.ch/de/medien/neue-selbstregulierungen-verhindern-greenwashing-im-finanzmarkt-nicht, mit Kritik am Beschluss des Bundesrates, sich bis 2027 auf Selbstregulierung zu verlassen, wegen vager Anforderungen und fehlenden durchsetzbaren Anlegerschutzes. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.