Szenarien für 2035 — Überblick und Zusammenfassung
Ein Buch, das mit einem römischen Zollposten an der Limmat beginnt und im September 2026 endet, schuldet seinen Lesern einen Ausblick auf das, was folgt. Die vorangehenden Kapitel haben Zürich von der statio Turicensis über die Zunftverfassung von 1336, die Reformation Zwinglis und Bullingers und das Handelskapital des 18. Jahrhunderts begleitet. Sie führten weiter zur Ära Escher, zum Aufstieg der Versicherer und der Grossbanken, zu den Krisen von 2008 und 2023 und zur regulatorischen, steuerlichen und technologischen Landschaft der Gegenwart. Kapitel L.I hat Zürich mit London, Singapur, Hongkong, Dubai und Genf verglichen. Dieses letzte Kapitel wendet sich vom Vergleich der Vorausschau zu. Sein Anliegen ist in einem Sinn bescheiden und in einem anderen ehrgeizig. Es versucht nicht, den Zustand des Finanzplatzes Zürich im Jahr 2035 vorherzusagen, da keine seriöse Methode eine solche Vorhersage erlaubt. Es versucht aber, die Kräfte zu bestimmen, die das kommende Jahrzehnt prägen werden, und jene, deren Richtung bereits weitgehend feststeht, von jenen zu trennen, deren Ausgang offen bleibt. Die offenen Fragen werden dann zu einer kleinen Zahl in sich stimmiger Zukunftsbilder verbunden. Institute, Berater, politische Entscheidungsträger und internationale Kunden können ihre Entscheidungen daran prüfen.
Der Horizont 2035 wurde aus praktischen Gründen gewählt. Er ist nahe genug, dass die wichtigsten Akteure von heute noch im Amt oder im Geschäft sein werden, und fern genug, dass die 2026 und 2027 getroffenen strukturellen Entscheidungen ihre Wirkung entfaltet haben werden. Mehrere der in diesem Buch erörterten rechtlichen und steuerlichen Instrumente verweisen ebenfalls auf dieses Jahr. Die Übergangsfrist für die neuen Kapitalanforderungen an die ausländischen Beteiligungen der UBS, analysiert in Kapitel G.VI, reicht bis etwa 2035. Die Prognosen zur Finanzierung der Alters- und Hinterlassenenversicherung (AHV) verwenden dasselbe Jahr als Bezugspunkt.1 Ein Jahrzehnt ist schliesslich der typische Zeitraum, in dem sich der Finanzplatz Zürich in der Vergangenheit neu erfunden hat. Dreizehn Jahre lagen zwischen der Gründung der Kreditanstalt 1856 und der demokratischen Verfassung von 1869, vierzehn Jahre zwischen dem Ende des Bankgeheimnisses für ausländische Kunden 2009 und dem Zusammenbruch der Credit Suisse 2023.
Das Kapitel geht in vier Schritten vor. Es legt zunächst die Methode der Szenarioplanung und die strategischen Dokumente dar, mit denen schweizerische Behörden und Branchenverbände die Zukunft des Finanzplatzes zu beschreiben versucht haben. Danach untersucht es sieben Treiber des Wandels. Es sind dies die Konzentration des Finanzplatzes auf eine einzige global tätige Bank, das Verhältnis zur Europäischen Union, Kryptowerte und tokenisierte Märkte sowie die Demografie zusammen mit der Altersvorsorge und der Vermögensübertragung zwischen den Generationen. Geopolitik, Sanktionen und Neutralität, künstliche Intelligenz und Talente sowie die Besteuerung vervollständigen die Liste. Aus diesen Treibern bildet es vier Szenarien für 2035, jedes mit einer Erzählung, einer Reihe von Indikatoren und Frühwarnzeichen. Ein letzter Teil zieht Folgerungen für die wichtigsten Gruppen von Akteuren. Das Buch schliesst mit einer Betrachtung des historischen Bogens, der von der moralischen Ökonomie des Kapitals der Reformation über den Konsens der Zunftstadt zur Ära Escher und bis in die Gegenwart reicht.
Anmerkungen
- Zum Kapitalübergang SWI swissinfo.ch, «UBS has enough capital to meet government demands, SNB says», Juni 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/ubs-has-enough-capital-to-meet-government-demands%2c-snb-says/91685342. Zur AHV Bundesamt für Sozialversicherungen, «Abstimmung: Zusatzfinanzierung der AHV durch eine Erhöhung der Mehrwertsteuer», https://www.bsv.admin.ch/de/abstimmung-13-ahv-rente, das das jährliche Defizit bis 2035 prognostiziert. ↩
Schlussbetrachtung
Dieses Kapitel hat vier Szenarien für den Finanzplatz Zürich im Jahr 2035 dargelegt. Es hat sie aus sieben Treibern des Wandels abgeleitet und die kritischen Unsicherheiten auf zwei Achsen reduziert: den Zugang zu ausländischen Märkten, vor allem zur Europäischen Union, und die Stärke des institutionellen Ankers im Inland, vor allem die Zukunft der UBS. Die Analyse ging von einer Ausgangslage mit starken Zahlen und einer besorgten politischen Stimmung aus. Die Schweizer Banken verwalteten 2026 erstmals mehr als CHF 10 Billionen, während der Finanzplatz rund einen von sechs Franken der Wertschöpfung der Region erwirtschaftete. Zugleich hatte Hongkong die Schweiz als führendes Buchungszentrum für grenzüberschreitende Vermögen überholt. Die Reform der Kapitalanforderungen hatte unterdessen die Frage aufgeworfen, ob die letzte global tätige Bank im Land bleiben würde.
Die Treiber unterscheiden sich im Grad ihrer Gewissheit. Die Alterung der Bevölkerung, die Übertragung von rund CHF 100 Mrd. jährlich zwischen den Generationen, der rechtliche Rahmen für Kryptowerte und die Stärke der Forschungsbasis sind vorbestimmte Elemente, die jedes Szenario prägen werden. Der Ausgang der Kapitalreform, das Schicksal des EU-Pakets, die Gestalt der Weltordnung, die Auswirkungen der KI auf die Beschäftigung und die Stabilität der internationalen Steuerordnung bleiben offen. Die Abstimmungen vom Juni und September 2026, in denen eine Begrenzung der Bevölkerungszahl und eine restriktive Definition der Neutralität abgelehnt wurden, haben einige der politischen Risiken verringert, ohne sie zu beseitigen.
Die vier Szenarien «Europäischer Anker», «Globale Exzellenznische», «Festung Schweiz» und «Geordneter Niedergang» sind keine Prognosen. Sie beschreiben in sich stimmige Welten, in denen sich der Finanzplatz Zürich 2035 wiederfinden könnte, jede mit eigenen Indikatoren und Frühwarnzeichen. Versicherung und Rückversicherung, die Inlandbanken, das Vorsorgekapital und die rechtliche Infrastruktur sind in allen vier Welten robust, während das globale Investment Banking und die grenzüberschreitende Vermögensverwaltung von der Auflösung der kritischen Unsicherheiten abhängen. Für Institute, Berater, politische Entscheidungsträger und internationale Kunden verbinden die robustesten Strategien Kapitalstärke, Diversifikation der Märkte, Investitionen in Technologie unter solider Governance und ein Bekenntnis zur Integrität, die zur Voraussetzung jedes Finanzplatzes geworden ist.
Die in diesem Buch nachgezeichnete lange Geschichte legt nahe, dass Zürichs Aussichten vor allem von den Eigenschaften abhängen werden, welche die Stadt durch frühere Krisen getragen haben. Die moralische Ökonomie des Kapitals der Reformation, der Konsens der Zunftstadt und die demokratische Antwort auf das System Escher bleiben die Bezugspunkte, an denen die Entscheidungen des kommenden Jahrzehnts gemessen werden.
In fünf Sätzen
1. Die Szenarioplanung, von Herman Kahn und bei Shell von Pierre Wack entwickelt und von der Bundeskanzlei in Perspektiven Schweiz 2040 vom Juni 2026 angewendet, unterscheidet vorbestimmte Elemente von kritischen Unsicherheiten und dient dazu, Entscheidungen an mehreren plausiblen Zukünften zu prüfen.
2. Der Finanzplatz Zürich trat in diese Periode mit Rekordvermögen von mehr als CHF 10 Billionen bei Schweizer Banken und rund einem Sechstel der Wertschöpfung der Region ein, aber auch mit dem Verlust des ersten Platzes bei grenzüberschreitenden Vermögen an Hongkong und mit einer Kapitalreform, die der Ständerat am 23. September 2026 auf eine Unterlegung der ausländischen Beteiligungen der UBS zu 90 Prozent festlegte.
3. Sieben Treiber prägen das kommende Jahrzehnt: die Struktur mit einer einzigen Grossbank, das am 2. März 2026 unterzeichnete EU-Paket ohne Kapitel über Finanzdienstleistungen, tokenisierte Märkte und ein Franken-Stablecoin, die alternde Bevölkerung und Erbschaften von rund CHF 100 Mrd. jährlich, die Geopolitik nach der Ablehnung der Neutralitätsinitiative am 27. September 2026, KI und Talente in einer Stadt fast ohne leere Wohnungen sowie die Besteuerung unter der Mindeststeuer und dem kantonalen Wettbewerb.
4. Die Verbindung des Zugangs zu ausländischen Märkten mit der Stärke des inländischen Ankers ergibt vier Szenarien für 2035, «Europäischer Anker», «Globale Exzellenznische», «Festung Schweiz» und «Geordneter Niedergang», in denen sich Versicherung, Inlandbankgeschäft, Vorsorgekapital und rechtliche Infrastruktur als robust erweisen, während Investment Banking und grenzüberschreitende Vermögensverwaltung exponiert bleiben.
5. Das Buch endet, wo seine Geschichte begann, mit der Feststellung, dass Zürich gediehen ist, wenn es das Kapital in den Dienst vertretbarer Zwecke stellte, konzentrierter Macht misstraute und seine Institutionen rechtzeitig reformierte – Lehren der Reformation, der Zunftstadt und der Ära Escher, die darüber entscheiden werden, welche der vier Zukünfte Wirklichkeit wird.
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.