Vergütung und politische Antwort

Das FINMA-Rundschreiben 2010/1 zu Vergütungssystemen

Die mit der Rettung verbundenen Vergütungsauflagen wurden durch ein Rundschreiben der FINMA auf den gesamten Finanzsektor ausgedehnt. Nach einer öffentlichen Anhörung im Sommer 2009 veröffentlichte die FINMA am 10. November 2009 das Rundschreiben 2010/1 «Vergütungssysteme» mit Wirkung ab 1. Januar 2010. Das Rundschreiben legte Mindeststandards für die Ausgestaltung, Umsetzung und Offenlegung von Vergütungssystemen fest. Es galt grundsätzlich für alle Banken, Effektenhändler, Versicherer und Bewilligungsträger nach der Gesetzgebung über die kollektiven Kapitalanlagen, war aber nur für die grössten Institute verbindlich, nämlich für jene, die Eigenmittel oder eine Solvabilitätsspanne von mindestens CHF 2 Mrd. halten mussten. Damals betraf dies sieben Banken und fünf Versicherer, während die übrigen Institute die Grundsätze als Richtlinien beachten sollten.¹

Der Inhalt des Rundschreibens folgte den Grundsätzen, die das Financial Stability Board 2009 international verabschiedet hatte. Die variable Vergütung hatte den nachhaltigen wirtschaftlichen Erfolg des Instituts widerzuspiegeln, unter Berücksichtigung der Kapitalkosten und der eingegangenen Risiken. Sie durfte keine Anreize zu übermässiger Risikoübernahme setzen. Personen in leitenden Funktionen und solche mit erheblicher Risikoverantwortung mussten einen wesentlichen Teil ihrer variablen Vergütung aufgeschoben und abhängig von der künftigen Leistung erhalten. Das Rundschreiben befürwortete zudem Mechanismen zur Kürzung oder Rückforderung aufgeschobener Zuteilungen. Die FINMA ersetzte den Begriff des ökonomischen Gewinns aus dem Anhörungsentwurf durch den weiteren Begriff des wirtschaftlichen Erfolgs. Salärobergrenzen lehnte sie ab.² Die Konzeption spiegelte die schweizerische Regulierungstradition der prinzipienbasierten Aufsicht wider. Sie zielte darauf ab, die Vergütung mit dem Risiko in Einklang zu bringen, und überliess die Höhe der Vergütung den Instituten und ihren Aktionären. Ob dieser Ansatz sein Ziel erreicht hatte, wurde nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse erneut in Frage gestellt. Die in Kapitel G.VI behandelten Reformen umfassen Vorschläge zum Aufschub und zur Rückforderung variabler Vergütungen bei systemrelevanten Banken.³

Die Initiative «gegen die Abzockerei»

Die politische Reaktion ging weiter. Die Volksinitiative «gegen die Abzockerei» (gegen die Abzockerei) war von Thomas Minder, einem Unternehmer aus Schaffhausen, noch vor der Krise lanciert und 2008 eingereicht worden. Sie wollte den Aktionären börsenkotierter Gesellschaften eine verbindliche Abstimmung über die Vergütungen von Verwaltungsrat und Geschäftsleitung einräumen, Abgangsentschädigungen, Vorauszahlungen und bestimmte Prämien für Firmenkäufe verbieten und die Pensionskassen verpflichten, im Interesse ihrer Versicherten abzustimmen. Bundesrat und Parlament lehnten sie ab und arbeiteten einen indirekten Gegenvorschlag in Form einer Revision des Aktienrechts aus.⁴

Die Rettung von UBS und die Boni, welche die Bank danach weiterhin ausrichtete, verliehen der Initiative eine Wucht, die sie sonst kaum gehabt hätte. Am 3. März 2013 nahmen Volk und Stände sie mit 67,96 Prozent der Stimmen und der Zustimmung aller Kantone an, bei einer Stimmbeteiligung von 46,74 Prozent.⁵ Die Zustimmung gehörte zu den höchsten, die je für eine Volksinitiative verzeichnet wurden, und ging quer durch die üblichen Gräben zwischen Stadt und Land und zwischen den Sprachregionen. Die zuständige Bundesrätin Simonetta Sommaruga sagte, das Schweizer Volk habe seinem Unmut Ausdruck gegeben.⁶ Der neue Art. 95 Abs. 3 der Bundesverfassung wurde zunächst durch eine Verordnung des Bundesrates gegen übermässige Vergütungen bei börsenkotierten Aktiengesellschaften umgesetzt, die am 1. Januar 2014 in Kraft trat.⁷ Ihre Regeln wurden später mit der Revision des Aktienrechts, die am 1. Januar 2023 in Kraft trat, ins Obligationenrecht überführt.⁸

Die Minder-Initiative galt für alle börsenkotierten Gesellschaften. Ihr prominentestes Ziel zum Zeitpunkt der Abstimmung war die geplante Abgangsregelung des scheidenden Verwaltungsratspräsidenten von Novartis.⁹ Ihr Erfolg ist dennoch untrennbar mit der Rettung von UBS verbunden. Die Abstimmung brachte das Gefühl zum Ausdruck, die Manager grosser Unternehmen und vor allem der Grossbanken hätten Gewinne privatisiert und Verluste sozialisiert. Dieses Gefühl ist eine Konstante der Schweizer Politik geblieben. Es trat in den Debatten von 2023 und 2024 über die bei der Credit Suisse ausgerichteten Boni mit voller Wucht wieder hervor.

Anmerkungen

1. FINMA, Medienmitteilung «FINMA veröffentlicht Rundschreiben zu Vergütungssystemen», 10. November 2009, https://www.finma.ch/de/news/2009/11/mm-rs-verguetungssysteme-20091111/. ↩
2. FINMA, Medienmitteilung vom 10. November 2009 (a. a. O.). ↩
3. Eidgenössisches Finanzdepartement, «Federal Council report on banking stability», 10. April 2024, https://www.efd.admin.ch/en/report-tbtf, wo unter den vorgeschlagenen Massnahmen «rules on bonuses (such as retention periods and clawbacks)» aufgeführt sind. Vgl. auch Kapitel G.VI. ↩
4. Année politique Suisse, «Abzocker-Initiative (BRG 08.080)», https://anneepolitique.swiss/prozesse/14148 (heute abrufbar unter https://politchronik.swiss/de/prozesse/14148). Der Eintrag verzeichnet die Einreichung der Initiative im Februar 2008 mit rund 114’000 gültigen Unterschriften, die Empfehlung des Bundesrates zur Ablehnung und den indirekten Gegenvorschlag in Form einer Revision des Aktienrechts. ↩
5. Swissvotes, «Volksinitiative ‹gegen die Abzockerei›», Vorlage Nr. 568, 3. März 2013, https://swissvotes.ch/vote/568.00. ↩
6. swissinfo.ch, «Grosserfolg für die Abzocker-Initiative», 3. März 2013, https://www.swissinfo.ch/ger/politik/grosserfolg-fuer-die-abzocker-initiative/35126464. ↩
7. Schweizerischer Bundesrat, Medienmitteilung «Umsetzung der Abzocker-Initiative: Verordnung tritt am 1. Januar 2014 in Kraft», 20. November 2013, https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029. ↩
8. Die Revision des Aktienrechts vom 19. Juni 2020 überführte die Regeln der Verordnung mit Wirkung ab 1. Januar 2023 in Art. 732 ff. des Obligationenrechts (OR). Nach Art. 732 Abs. 1 OR «[d]ie Bestimmungen dieses Abschnitts gelten für Gesellschaften, deren Aktien an einer Börse kotiert sind», https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-732-1059.html. Zum Bundesgesetz vom 19. Juni 2020 (Aktienrecht), in Kraft seit 1. Januar 2023 (AS 2020 4005), vgl. die Änderungshinweise unter https://www.droit-bilingue.ch/de-en/2/22/220-624-841.html. ↩
9. Wikipedia, «Daniel Vasella», https://de.wikipedia.org/wiki/Daniel_Vasella: Die Vereinbarung, nach der Vasella für ein Konkurrenzverbot über sechs Jahre bis zu 72 Mio. Franken erhalten sollte, wurde Mitte Februar 2013, zwei Wochen vor der Abstimmung, bekannt. Nach starkem öffentlichem Druck verzichtete Vasella wenige Tage später auf die Zahlung. ↩

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