Reformen nach der Credit Suisse — Überblick und Zusammenfassung
Das im vorangehenden Kapitel geschilderte Wochenende vom 19. März 2023 endete mit einer Fusion, die in Zürich niemand geplant und nur wenige für möglich gehalten hatten. Am Montagmorgen hatte die Stadt statt zwei nur noch eine globale Bank. Die Eidgenossenschaft hatte Garantien in einer Höhe abgegeben wie nie zuvor, während das Regime für systemrelevante Banken, das das Parlament 2011 erlassen hatte, zugunsten von Notrecht beiseitegeschoben worden war. Die politische Aufgabe, die folgte, war leiser und weit mühsamer. Sie bestand darin zu fragen, weshalb ein Regime, das genau für den Zusammenbruch einer grossen Bank konzipiert war, nicht angewandt wurde, als eine grosse Bank zusammenbrach, was sich ändern musste, damit es beim nächsten Mal angewandt werden kann, und wie eine einzige verbliebene globale Bank von der Grösse der UBS für ein Land sicher gemacht werden kann, dessen Wirtschaftsleistung sie übertrifft. Diese Aufgabe beschäftigt den Bundesrat, das Eidgenössische Finanzdepartement, die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht (FINMA), die Schweizerische Nationalbank (SNB), beide Kammern der Bundesversammlung und die UBS selbst seit mehr als drei Jahren. Im September 2026 ist sie noch nicht abgeschlossen.
Dieses Kapitel zeichnet die Reform von ihren Anfängen bis zum Stand Ende September 2026 nach. Es beginnt mit der Expertengruppe Bankenstabilität, deren Bericht vom September 2023 die erste fachliche Diagnose enthielt, und mit dem Bericht des Bundesrates zur Bankenstabilität vom 10. April 2024, der diese Diagnose in ein Programm übersetzte. Danach wendet es sich dem Bericht der Parlamentarischen Untersuchungskommission vom Dezember 2024 zu, der dem Programm sein politisches Gewicht verlieh, sowie dem Paket, das der Bundesrat am 6. Juni 2025 vorlegte. Der Kern des Kapitels untersucht die einzelnen Bausteine: die Eigenmittelbehandlung ausländischer Tochtergesellschaften, die zur umstrittensten Frage der schweizerischen Finanzpolitik seit einer Generation wurde, die technischen Änderungen der Eigenmittelverordnung, die Zukunft der Additional-Tier-1-Instrumente, das vorgeschlagene Verantwortlichkeitsregime für Führungspersonen (Senior Managers Regime) und die Regeln zu variablen Vergütungen, die neuen Befugnisse der FINMA sowie den langen Weg zu einem staatlichen Liquiditätsrückhalt (Public Liquidity Backstop). Ein eigener Abschnitt verfolgt die parlamentarischen Beratungen bis zum Entscheid des Ständerates vom 23. September 2026.
Die Reform ist für Zürich in einer Weise bedeutsam, die über die Bankenaufsicht hinausgeht. Der Finanzplatz der Stadt hat einen Teil seiner Identität stets aus seinen Grossbanken bezogen, von den Gebäuden am Paradeplatz bis zur Ausbildung von Generationen von Bankern, Rechtsanwälten und Revisoren in ihren Büros. Die Frage, die nun zur Debatte steht, ist, ob die eine verbliebene globale Bank zu Bedingungen in der Schweiz bleiben kann, die das Land akzeptieren kann, und was für ein Finanzplatz Zürich sein wird, wenn sie bleibt oder wenn sie nicht bleibt. Die letzten Abschnitte befassen sich deshalb mit der Reaktion der UBS und der Debatte über eine mögliche Sitzverlegung, mit internationalen Vergleichen, mit den Auswirkungen der Konzentration auf den Wettbewerb und auf die Kreditvergabe an Schweizer Unternehmen sowie mit dem Vermächtnis, das die Reformen voraussichtlich hinterlassen werden.
Schlussbetrachtung
Der Zusammenbruch der Credit Suisse zwang die Schweiz, ein Regime zu überdenken, das sie für eines der fortschrittlichsten der Welt gehalten hatte. Die Expertengruppe von 2023 und der Bericht des Bundesrates vom 10. April 2024 benannten die Schwächen: ungenügende Eigenmittel auf Stufe des Stammhauses, eine Aufsichtsbehörde ohne die Instrumente vergleichbarer Behörden, eine Verantwortlichkeitslücke an der Spitze der Banken und ein Liquiditätsrahmen, der auf einen modernen Bank Run nicht vorbereitet war. Die Parlamentarische Untersuchungskommission bestätigte die Diagnose und verlieh ihr politisches Gewicht, insbesondere durch ihre Kritik am regulatorischen Filter, der der Credit Suisse 2017 gewährt worden war. Das Paket vom Juni 2025 machte aus der Diagnose Vorschläge. Die Botschaft vom April 2026 und die Vernehmlassung vom August 2026 machten aus den Vorschlägen Gesetzesentwürfe.
Im September 2026 ist erst ein Teil dieses Programms in Kraft. Die Änderungen der Eigenmittelverordnung zu Software und prudenzieller Bewertung treten am 1. Januar 2027 in Kraft, mit einer Übergangsfrist für Software, im selben Jahr, in dem die Extended Liquidity Facility der SNB starten soll. Die Eigenmittelvorlage zu den ausländischen Beteiligungen hat den Ständerat in einer geänderten Fassung passiert, die eine Unterlegung mit hartem Kernkapital (CET1) von 90 Prozent verlangt, und liegt nun beim Nationalrat. Das Senior Managers Regime, die neuen Vergütungsregeln, die Befugnis der FINMA, Bussen zu verhängen und frühzeitig einzugreifen, die Liquiditätsanforderungen und der gestärkte Abwicklungsrahmen befinden sich in der Vernehmlassung; das Inkrafttreten wird frühestens 2029 erwartet. Der staatliche Liquiditätsrückhalt bleibt sistiert. Auf Verordnungsstufe wurden die AT1-Reformen aufgeschoben.
Der politische Streit hat sich auf die Eigenmittelanforderung an die UBS konzentriert, weil sie die Massnahme mit den grössten finanziellen Folgen ist und die einzige, die ein einzelnes Institut so unmittelbar betrifft. Die UBS hat gewarnt, die Regeln gefährdeten ihre Zukunft in der Schweiz. Der Bundesrat, die SNB, die FINMA und der Internationale Währungsfonds halten sie für verhältnismässig und tragbar. Die Debatte über eine Sitzverlegung, verstärkt durch Aktionäre und Märkte, hat die Frage des Sitzes der UBS erstmals zu einem Faktor der schweizerischen Finanzpolitik gemacht. Wie auch immer das Ergebnis ausfällt, die Reformen haben das Verhältnis zwischen den Behörden und der letzten Schweizer Grossbank von globaler Bedeutung bereits verändert.
Für Zürich werden die Reformen nach der Credit Suisse die Gestalt des Finanzplatzes in den kommenden Jahrzehnten bestimmen. Eine UBS, die unter strengeren Regeln in Zürich bleibt, würde den Platz als globale Drehscheibe verankern, mit einer Aufsichtsbehörde und einer Zentralbank, die besser gerüstet sind als zuvor. Eine UBS, die ihre Präsenz verringert, würde einen Platz hinterlassen, der stärker von Vermögensverwaltung, Versicherungen, Kantonalbanken und spezialisierten Instituten abhängt. In beiden Fällen sind die Lehren von 2023 in einer Weise ins schweizerische Recht eingeschrieben worden, die die Generation, die sie erlebt hat, überdauern wird.
In fünf Sätzen
1. Nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse waren sich die Expertengruppe Bankenstabilität (2023), der Bericht des Bundesrates vom 10. April 2024 mit seinen 22 Massnahmen und die Parlamentarische Untersuchungskommission (2024) einig, dass das Too-big-to-fail-Regime bei Eigenmitteln, Aufsicht, Verantwortlichkeit und Liquidität gestärkt werden musste.
2. Die zentrale Massnahme, die vollständige Unterlegung ausländischer Beteiligungen mit hartem Kernkapital (CET1) beim Stammhaus, wurde im Juni 2025 vorgeschlagen und am 22. April 2026 dem Parlament unterbreitet, worauf der Ständerat sie am 23. September 2026 auf eine Unterlegung von 90 Prozent reduzierte und an den Nationalrat weiterleitete.
3. Die Änderungen der Eigenmittelverordnung zu Software und prudenzieller Bewertung treten am 1. Januar 2027 in Kraft, mit einer Übergangsfrist für Software, während der vollständige Abzug latenter Steueransprüche fallen gelassen und die AT1-Reformen aufgeschoben wurden.
4. Ein zweites Paket, das bis zum 19. November 2026 in der Vernehmlassung ist, sieht ein Senior Managers Regime, den Aufschub und die Rückforderung von Boni (Clawback), FINMA-Bussen von bis zu zehn Prozent des Betriebsertrags, Befugnisse zum frühzeitigen Eingreifen und Vorkehrungen zur Liquiditätsbeschaffung vor, während der staatliche Liquiditätsrückhalt im Parlament sistiert bleibt.
5. Weil die UBS gewarnt hat, die Regeln gefährdeten ihre Zukunft in der Schweiz, ist die Reform zu einem Entscheid über die Sicherheit der Banken und zugleich über den Charakter des Finanzplatzes Zürich geworden.
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