Eisenbahnen, ausländisches Kapital und der Entscheid zur Gründung einer Schweizer Bank

Der Kapitalbedarf der Privatbahnen

Der unmittelbare Anlass zur Gründung der Kreditanstalt lag in der Eisenbahnpolitik des jungen Bundesstaates. Das in Kapitel D.I dargestellte eidgenössische Eisenbahngesetz von 1852 überliess Bau und Betrieb der Eisenbahnen privaten Gesellschaften, die unter kantonalen Konzessionen tätig waren.¹ Escher, der diese Lösung im Nationalrat an vorderster Front verfochten hatte, wurde zur beherrschenden Figur der Schweizerischen Nordostbahn, die am 1. Juli 1853 durch die Fusion der Schweizerischen Nordbahn, der Gesellschaft der «Spanisch-Brötli-Bahn» zwischen Zürich und Baden, mit der Zürich-Bodensee-Bahn entstand.² Das private Modell hatte in einem Bundesstaat, der der Zentralgewalt misstraute und über geringe Bundeseinnahmen verfügte, politische Vorteile. Sein Preis war ein Kapitalbedarf in einem Ausmass, wie ihn die Schweiz noch nie für einen einzelnen Sektor mobilisiert hatte.

Die Zürcher Gründer der Nordostbahn veranschaulichten das Problem selbst. Der Historiker Tobias Straumann hat darauf hingewiesen, dass die Kantone Zürich und Thurgau sowie die Städte Zürich und Winterthur 4 Mio. Franken an das Gründungskapital der Nordostbahn von 15 Mio. Franken beisteuerten.³ Selbst eine Gesellschaft, die von der politischen und wirtschaftlichen Elite des führenden Industriekantons getragen wurde, war somit für mehr als ein Viertel ihres Eigenkapitals auf öffentliche Gelder angewiesen. Die grösseren Summen, die der Bau erforderte, mussten aus Anleihensemissionen stammen, für die der inländische Markt wenig aufnahmefähig war. Die Privatbankiers von Zürich, Basel und Genf waren daran gewöhnt, Familienvermögen zu verwalten und ausländische Staatsanleihen zu platzieren. Ihre Häuser waren nicht dafür eingerichtet, den stetigen Strom von Eisenbahnwertpapieren zu übernehmen, den ein nationales Netz verlangte.

Die Geschichte der Nordostbahn selbst und Eschers Biografie in der deutschsprachigen enzyklopädischen Literatur betonen die Folge. Weil kein Institut in der Schweiz Geld in der erforderlichen Grössenordnung bereitstellen konnte, musste das Kapital im Ausland beschafft werden.⁴ Ausländische Geldgeber erwarteten jedoch für ihr Geld Einfluss. Pariser Financiers waren bei den westschweizerischen Eisenbahnen aktiv, und deutsche Finanzhäuser beobachteten die Linien im Norden und Osten. Ein Eisenbahnnetz im Besitz privater Gesellschaften, deren Finanzierung von ausländischen Banken abhing, liess befürchten, dass Entscheidungen über Linienführung, Tarife und Fusionen in Paris, Frankfurt oder Leipzig getroffen würden. Für eine Generation, die eben erst für einen Bundesstaat und einen einheitlichen Binnenmarkt gekämpft hatte, war eine solche Aussicht politisch unerträglich.

Leipzig und die Frage der Kontrolle

Der konkrete Anstoss zur Gründung einer Zürcher Bank kam aus Deutschland. Im Frühjahr 1856 interessierte sich die neu geschaffene Allgemeine Deutsche Credit-Anstalt in Leipzig für das Schweizer Geschäft. Die Geschichtsschreibung der Kreditanstalt bringt deren Gründung mit einem von Leipzig unterstützten Plan zur Errichtung einer Kreditbank in der Schweiz in Verbindung. Darstellungen, die sich auf Joseph Jungs Geschichte der Bank stützen, beschreiben, wie Escher darauf reagierte, indem er das Projekt selbst an die Hand nahm, sodass das neue Institut in Zürich unter schweizerischer Kontrolle, aber unter Beteiligung der Leipziger Bank errichtet wurde.⁵ Der deutschsprachige enzyklopädische Eintrag zur Credit Suisse gibt an, dass Escher die Bank am 5. Juli 1856 zusammen mit der Allgemeinen Deutschen Credit-Anstalt gründete und dass die Leipziger Bank die Hälfte des Aktienkapitals hielt.⁶ Ein deutsches Markenlexikon wiederholt die hälftige Aufteilung des Gründungskapitals zwischen Eschers Kreis und der Leipziger Bank.⁷

Das Paradox ist offensichtlich. Eine Bank, die gegründet wurde, um die Schweizer Eisenbahnen vor ausländischer Finanzkontrolle zu schützen, akzeptierte ein deutsches Institut als Gründungsaktionär mit Anspruch auf die Hälfte des Kapitals. Die Auflösung des Paradoxes liegt im Unterschied zwischen Beteiligung und Kontrolle. Die Leipziger Investoren brachten Kapital, Erfahrung mit dem neuen Bankmodell und Verbindungen zu den deutschen Märkten ein, während Sitz, Statuten, Verwaltungsrat und Geschäftsleitung der neuen Bank in Zürich und in den Händen Eschers und seiner Mitstreiter blieben. In der Praxis verringerte das unten beschriebene enorme Echo des schweizerischen und ausländischen Publikums auf die Aktienemission die Abhängigkeit von einem einzelnen aussenstehenden Aktionär. Die englischsprachige enzyklopädische Literatur legt den Akzent auf den französischen Einfluss und gibt an, die Bank sei in erster Linie geschaffen worden, um Eisenbahnprojekte mit inländischen Mitteln zu finanzieren und die französischen Banken zu umgehen, die Einfluss auf die Schweizer Eisenbahnen suchten.⁸ Beide Lesarten sind miteinander vereinbar. Die Sorge galt ausländischer Kontrolle im Allgemeinen, aus welcher Richtung sie auch kam. Die Leipziger Verbindung wurde akzeptiert, weil sie innerhalb eines Zürcher Instituts eingehegt werden konnte.

Die politische Sprache der Zeit drückte diese Sorge in nationalen Begriffen aus. Der Wirtschaftshistoriker Luca Froelicher fasst Eschers Haltung in der Feststellung zusammen, dieser habe für den Eisenbahnbau Zugang zu erheblichen Finanzmitteln benötigt, sie aber unabhängig von ausländischem Einfluss beschaffen wollen, und er habe sich die neue Bank als «Dampfmaschine des Kredits» vorgestellt.⁹ Eine Nacherzählung der Anfänge des Bankenplatzes in einer Regionalzeitung formuliert den Zweck knapper: Die Bank wurde gegründet, um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein.¹⁰ Das Thema der finanziellen Souveränität, das in den schweizerischen Debatten von der Eisenbahnverstaatlichung von 1898 bis zur Regulierung systemrelevanter Banken nach 2008 wiederkehrt, stand somit ganz am Anfang der Geschichte der Kreditanstalt.

Anmerkungen

1. Eidgenössisches Departement für auswärtige Angelegenheiten, aboutswitzerland, «Alfred Escher: a visionary of modern Switzerland», https://www.aboutswitzerland.eda.admin.ch/en/alfred-escher-a-visionary-of-modern-switzerland. Die Seite gibt an, dass das Eisenbahngesetz von 1852 Bau und Betrieb der Eisenbahnen in private Hände legte und dass Escher die Kreditanstalt 1856 gründete, um bei der Kapitalbeschaffung für die Nordostbahn unabhängiger zu werden. ↩
2. Wikipedia (englisch), «Swiss Northeastern Railway», https://en.wikipedia.org/wiki/Swiss_Northeastern_Railway. Der Artikel verzeichnet die Fusion vom 1. Juli 1853, Eschers Rolle als deren Architekt und sein Eintreten, zusammen mit dem Ökonomen Bruno Hildebrand, für die private Eisenbahnfinanzierung und die Schaffung der Kreditanstalt. ↩
3. Tobias Straumann, «Alfred Escher war nicht der innovativste Unternehmer seiner Zeit», Neue Zürcher Zeitung, 8. Mai 2019, https://www.nzz.ch/feuilleton/alfred-escher-war-nicht-der-innovativste-unternehmer-seiner-zeit-ld.1457192. Straumann, Wirtschaftshistoriker an der Universität Zürich, nennt die Zahlen zum Gründungskapital der Nordostbahn und zu den öffentlichen Beiträgen daran. ↩
4. Wikipedia (deutsch), «Alfred Escher», https://de.wikipedia.org/wiki/Alfred_Escher, Abschnitt zur Kreditanstalt: «Das Kapital musste aus dem Ausland bezogen werden, weil es in der Schweiz keine Institutionen gab, die Geld in diesen Grössenordnungen zur Verfügung stellen konnten.» Der Artikel fährt fort, Escher sei dieser Konstellation überdrüssig gewesen und habe die Kreditanstalt 1856 vor allem gegründet, um die Finanzierung seiner Nordostbahn sicherzustellen. ↩
5. Diese Zusammenfassung folgt der in der Literatur zur SKA allgemein gegebenen Darstellung, insbesondere Joseph Jungs Geschichte der Bank. ↩
6. Wikipedia (deutsch), «Credit Suisse», https://de.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, Abschnitt zur Geschichte, der als Hauptquelle Joseph Jung, Von der Schweizerischen Kreditanstalt zur Credit Suisse Group, NZZ-Verlag, 2000, anführt. Der Artikel gibt an, dass die ADCA 50 % des Eigenkapitals hielt. ↩
7. Markenlexikon, «Credit Suisse», https://www.brandslex.de/markenlexikon/cover/c/markenlexikon-credit-suisse, wonach Escher und die ADCA die SKA im Juli 1856 in Zürich gründeten; die Eigentumsverhältnisse werden als hälftig (50:50) beschrieben. ↩
8. Wikipedia (englisch), «Credit Suisse», https://en.wikipedia.org/wiki/Credit_Suisse, Abschnitt «History». Der Artikel nennt Albert Dufour-Féronce, Alfred Escher und Gustav Harkort als Gründer, was der Leipziger Beteiligung entspricht, und betont die Vermeidung französischen Einflusses. ↩
9. Luca Froelicher, «The turbulent history of Credit Suisse», Neue Zürcher Zeitung (englische Ausgabe), https://www.nzz.ch/english/the-turbulent-history-of-credit-suisse-ld.1732364. Froelicher, ein Wirtschaftshistoriker, beschreibt Escher als «mächtigen Zürcher Eisenbahnkönig» und die Bank als dem Crédit Mobilier nachgebildet. ↩
10. Limmattaler Zeitung, «Vom Säumärt zum Paradeplatz und zurück – oder: Wie der Bankenplatz Zürich entstand», https://www.limmattalerzeitung.ch/limmattal/zuerich/historisch-system-escher-und-demokraten-im-wettstreit-oder-wie-der-bankenplatz-zuerich-entstand-ld.2433825: Die SKA wurde gegründet, «um von ausländischen Geldgebern unabhängig zu sein». ↩

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