Private Markets in Zürich und Zug

Das Wachstum der Privatmärkte in den letzten drei Jahrzehnten hat der Region Zürich neben den traditionellen bankeigenen Fondshäusern ein zweites Profil in der Vermögensverwaltung gegeben. Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und private Immobilienanlagen werden in Zürich von den Tochtergesellschaften der Grossbanken und Versicherer, von internationalen Firmen mit Schweizer Niederlassungen und von unabhängigen Spezialisten verwaltet. Viele dieser Firmen haben sich für die Nachbarkantone Zug und Schwyz entschieden, wo die Steuerbelastung für Unternehmen und natürliche Personen tiefer ist. Die Swiss Asset Management Study 2026 bezeichnet die Privatmärkte als Segment von strategischer Bedeutung für die Branche.¹

Partners Group ist das bekannteste Beispiel. Ihre Gründer kamen aus dem Investment Banking und bauten die Firma um die Idee herum auf, institutionellen Anlegern einen diversifizierten Zugang zu den Privatmärkten zu bieten. Zu den frühen Meilensteinen zählen eine nach Angaben der Firma damals grösste Private-Equity-Sekundärtransaktion im Jahr 1998 und ihr erster Evergreen-Privatmarktfonds im Jahr 2001. Die Firma eröffnete 2004 eine Niederlassung in Singapur und tätigte im selben Jahr ihre erste Infrastrukturinvestition. 2009 lancierte sie nach eigener Darstellung den ersten amerikanischen Evergreen-Private-Equity-Fonds der Branche unter dem Investment Company Act of 1940.² Die Evergreen-Fonds, die vermögenden Privatanlegern und kleineren Institutionen den Ein- und Ausstieg in Privatmärkte in regelmässigen Abständen ermöglichen, sind zu einem Markenzeichen der Firma geworden. Sie sind auch in den Blick der Aufsichtsbehörden geraten, weil sie illiquide Vermögenswerte mit periodischer Liquidität verbinden.

Ein zweites Muster ist die Übernahme Zürcher Spezialisten durch internationale Gruppen. Die Zürcher Private-Equity-Boutique Adveq, 1997 von Bruno Raschle gegründet, verwaltete rund USD 7 Mrd. an Kundenzusagen, vor allem für Schweizer und deutsche institutionelle Anleger und Pensionskassen, als der britische Vermögensverwalter Schroders im April 2017 ihre Übernahme vereinbarte. Adveq war damals von der FINMA und von der amerikanischen SEC zugelassen.³ Das Team von Adveq wurde Teil des Privatmarktgeschäfts von Schroders, das eine bedeutende Präsenz in Zürich beibehielt. Die Transaktion zeigt, wie internationale Firmen Zürcher Fachwissen und damit den Zugang zu Schweizer Vorsorgekunden erwerben, während die Anlageteams in der Schweiz bleiben.

Weitere Beispiele runden das Bild ab. LGT Capital Partners, der Zweig für alternative Anlagen der Bankengruppe der liechtensteinischen Fürstenfamilie, hat ihren Hauptsitz in Pfäffikon im Kanton Schwyz. Capital Dynamics hat ihren Hauptsitz in Zug. Beide Firmen verwalten Privatmarktanlagen für institutionelle Kunden weltweit, Capital Dynamics per Mitte 2026 mehr als USD 15 Mrd.⁴ Die Konzentration solcher Firmen rund um den Zürichsee und den Zugersee hat einen sich selbst tragenden Arbeitsmarkt für Privatmarktspezialisten, Anwälte, Fondsadministratoren und Revisoren geschaffen. Er ist in kleinerem Massstab mit den Private-Equity-Clustern von London oder Luxemburg vergleichbar.

Die rechtliche Struktur dieser Firmen ist typischerweise international. Die Verwaltungsgesellschaft oder der Berater sitzt in der Schweiz und verfügt über eine Bewilligung der FINMA als Verwalter von Kollektivvermögen oder ist im Rahmen der De-minimis-Regel tätig. Die Fonds selbst sind Limited Partnerships nach luxemburgischem Recht oder nach dem Recht von Guernsey, Partnerships aus Delaware oder Vehikel auf den Cayman Islands. Schweizer Pensionskassen investieren über Schweizer Anlagestiftungen, Feeder-Fonds oder seit 2024 über L-QIF-Strukturen. Die Kommanditgesellschaft für kollektive Kapitalanlagen, 2006 genau für dieses Geschäft geschaffen, hat an diesem Muster nichts geändert. Die Gründe wurden bereits beschrieben: die Verrechnungssteuer, der fehlende europäische Pass und die Vorliebe internationaler Anleger für vertraute Strukturen.

Private Debt ist seit der Verschärfung der Eigenkapitalvorschriften für Banken zu einem besonderen Wachstumsbereich geworden. Schweizer Pensionskassen haben begonnen, Schweizer Unternehmen, Immobilien und Infrastruktur direkt oder über Fonds zu finanzieren, eine Funktion, die früher allein die Banken wahrnahmen. Die Konsolidierung des Schweizer Bankensektors nach 2023 hat diesen Trend verstärkt, wie Teil G beschreibt. Die Regeln der AIFMD II über kreditvergebende Fonds, die in der Europäischen Union seit April 2026 gelten, werden beeinflussen, wie Zürcher Vermögensverwalter ihre europäischen Kreditfonds strukturieren.⁵ Der Schweizer Rechtsrahmen für Private Debt bleibt weniger entwickelt, weil der L-QIF und die Anlagestiftungen mit Blick auf Beteiligungen und Immobilien konzipiert wurden.

Anmerkungen

1. Asset Management Association Switzerland (AMAS), «Swiss Asset Management Study 2026», zur strategischen Bedeutung der Privatmärkte und zum Wandel der Branche durch Technologie, einschliesslich künstlicher Intelligenz und Tokenisierung, https://www.am-switzerland.ch/en/services/data-and-reports/swiss-asset-management-study/swiss-asset-management-study-2026. ↩
2. Partners Group, «Our Heritage», zur Sekundärtransaktion von 1998, zum ersten Evergreen-Privatmarktfonds von 2001, zur Niederlassung in Singapur und zur ersten Infrastrukturinvestition von 2004, zur Unterzeichnung der UN Principles for Responsible Investment im Jahr 2008, zum amerikanischen Evergreen-Fonds von 2009 und zur Eröffnung der Niederlassung in Hongkong im Jahr 2024, https://www.partnersgroup.com/en/about-us/our-heritage. ↩
3. Citywire Switzerland, «Zurich-based private equity boutique acquired by Schroders» (20. April 2017), zur Gründung von Adveq 1997 durch Bruno Raschle, zu ihren Kundenzusagen von USD 7 Mrd., zu ihrer Schweizer und deutschen institutionellen Kundschaft, zu ihrer Zulassung durch die FINMA und die SEC und zur vereinbarten Übernahme durch Schroders, https://citywire.com/ch/news/zurich-based-private-equity-boutique-acquired-by-schroders/a1010058. ↩
4. Wikipedia, «LGT Group», https://en.wikipedia.org/wiki/LGT_Group, mit Pfäffikon SZ als Sitz der LGT Capital Partners AG; Capital Dynamics, «About us», https://www.capdyn.com/about-us/, mit Zug als Hauptsitz und verwalteten Vermögen von mehr als USD 15 Mrd. per 30. Juni 2026. ↩
5. Audrey Zegers und Elias Nys, «16 April 2026: AIFMD II Finally Takes Effect», Chambers and Partners, zum harmonisierten Rahmen für kreditvergebende Fonds nach der AIFMD II, einschliesslich Beschränkungen für Originate-to-Distribute-Modelle, Diversifikationsanforderungen und besonderer Offenlegung, https://chambers.com/articles/16-april-2026-aifmd-ii-finally-takes-effect. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.