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Liquidität: Lender of Last Resort, Extended Liquidity Facility und Public Liquidity Backstop

Die Credit Suisse scheiterte nicht, weil ihr ausgewiesenes Kapital unter das Minimum fiel. Sie scheiterte, weil Einleger und Gegenparteien ihr Geld schneller abzogen, als die Bank ihre Aktiven zu Geld machen konnte. Der Bericht des Bundesrates vom April 2024 hielt fest, dass die Credit Suisse allein im vierten Quartal 2022 Kundeneinlagen von CHF 138 Mrd. verlor, bevor die beschleunigten Abflüsse im März 2023 sie an den Punkt brachten, an dem sie ihre Zahlungsverpflichtungen nicht mehr erfüllen konnte.1 Die Liquiditätsmassnahmen der Reform antworten auf diese Erfahrung auf drei Ebenen: der Liquidität, die die Banken selbst halten, der Liquidität, die die SNB gegen Sicherheiten bereitstellen kann, und einer staatlichen Garantie für Liquidität in der Abwicklung.

Die erste Ebene wurde rasch und ohne Gesetzgebung angegangen. Seit dem 1. Januar 2024 unterliegen systemrelevante Banken zusätzlichen Liquiditätsanforderungen mit institutsspezifischen, von der FINMA festgelegten Zuschlägen und einer Frist bis Ende 2024 für den Aufbau der erforderlichen Puffer.2 Die zweite Ebene betrifft die SNB als Kreditgeberin letzter Instanz (Lender of Last Resort). Die SNB hatte ihre ausserordentliche Liquiditätshilfe 2003 formalisiert, zu Bedingungen, die während der Krise geläufig wurden: Unterstützung nur gegen ausreichende Sicherheiten, nur für solvente Banken und nur für Banken oder Bankengruppen, die für die Stabilität des Finanzsystems als relevant gelten. In einem Vortrag in Genf am 29. April 2025 kündigte der Vizepräsident des Direktoriums der SNB, Antoine Martin, den nächsten Schritt an: eine allen Schweizer Banken offenstehende erweiterte Liquiditätsfazilität (Extended Liquidity Facility), die den Zugang zu Liquidität verbessern und zugleich das mit solcher Unterstützung verbundene Stigma verringern soll.3

Am 19. Februar 2026 veröffentlichte die SNB die rechtliche Grundlage der neuen Fazilität. Teilnehmende Banken können Hypothekarforderungen oder Wertschriften verpfänden, im Rahmen zweier Regelungen, bekannt als Liquidität gegen hypothekarische Sicherheiten und Liquidität gegen Wertschriftensicherheiten, jeweils mit festgelegten Sicherheitsabschlägen. Pilottests mit ausgewählten Banken und Einheiten der SIX sollten bis Mitte 2026 laufen; der volle Betrieb war für Anfang 2027 geplant.4 Der Einbezug von Hypotheken ist für die Schweiz bedeutsam, wo Hypothekarkredite die grösste Aktivklasse in den Bilanzen der inländischen Banken bilden. Während der Credit-Suisse-Krise begrenzte die praktische Schwierigkeit, solche Forderungen rasch zu mobilisieren – sie müssen identifiziert, dokumentiert und rechtlich übertragen werden –, den Umfang der Liquidität, die die SNB dagegen bereitstellen konnte.

Die Gesetzesreform ergänzt die Fazilität der SNB. Der Vernehmlassungsentwurf vom August 2026 verpflichtet die Banken, Aktiven für die Liquiditätshilfe der Zentralbank vorzubereiten, und vereinfacht die Übertragung von Sicherheiten an die SNB. Systemrelevante Banken müssen quantitative Mindestanforderungen erfüllen. Banken der Aufsichtskategorie 3 bestimmen den Umfang der vorzubereitenden Aktiven anhand von Risikoindikatoren, während die kleinen Banken der Kategorien 4 und 5 ausgenommen sind.5 In ihrem Bericht zur Finanzstabilität 2026 beschrieb die SNB die Liquiditätsseite der Reform als aus drei Komponenten bestehend: Mindestvolumen an Sicherheiten für systemrelevante Banken, operative Vorbereitung der übrigen Banken auf die erweiterte Liquiditätsfazilität und ein staatlicher Liquiditätsrückhalt (Public Liquidity Backstop).6

Die dritte Ebene, der Public Liquidity Backstop, hat die längste und verworrenste Geschichte. Der Bundesrat kündigte am 11. März 2022, ein Jahr vor dem Untergang der Credit Suisse, an, ein solches Instrument als Ergänzung des bestehenden Rahmens einführen zu wollen. Im März 2023 führte er den Backstop per Notverordnung, ohne parlamentarische Beratung, zur Unterstützung der Übernahme ein. Am 6. September 2023 unterbreitete er dem Parlament die entsprechende Änderung des Bankengesetzes (BankG) als Geschäft 23.062. Die Vernehmlassung hatte eine gemischte Unterstützung gezeigt. Grosse Kantone, die Banken, die SNB, die FDP und die Grünliberalen stimmten zu, während die Grünen, die Schweizerische Volkspartei und andere den Entwurf ablehnten, vor allem weil er keine Abgeltung für das vom Bund getragene Risiko vorsah.7

Das Instrument selbst ist konzeptionell einfach. In einer Abwicklung kann eine systemrelevante Bank mehr Liquidität benötigen, als ihre eigenen Sicherheiten decken können. Der Backstop erlaubt es der SNB, einer solchen Bank gegen eine Ausfallgarantie des Bundes Darlehen zu gewähren, damit die Bank ihre Verpflichtungen weiter erfüllen kann, während sie saniert wird. Bei der Rettung der Credit Suisse belief sich der Backstop auf bis zu CHF 100 Mrd. Ungelöst war von Anfang an die Frage, wer für die Garantie bezahlen sollte. Ökonomen argumentierten, systemrelevante Banken genössen eine implizite Staatsgarantie und sollten dafür eine Prämie entrichten. Die Banken bestritten sowohl den Grundsatz einer im Voraus erhobenen Prämie als auch deren Höhe.8

Im Februar 2025 beschloss die Kommission für Wirtschaft und Abgaben des Ständerates, der Backstop könne angesichts seiner engen Verbindung zu den neuen Abwicklungsregeln und Kapitalanforderungen nicht losgelöst von der umfassenderen Too-big-to-fail-Reform ausgestaltet werden. Der Ständerat stimmte der Sistierung der Vorlage im Frühjahr 2025 einstimmig zu. Der Nationalrat schloss sich im Sommer stillschweigend an.9

Ein unerwarteter Beschleunigungsversuch kam im Februar 2026 von der Finanzkommission des Nationalrates. Bei ihren Beratungen über das Entlastungspaket des Bundes für 2027, das als Entlastungspaket 27 bekannte Programm aus Einsparungen und Mehreinnahmen, beschloss die Kommission mit 19 zu 6 Stimmen, den Bundesrat zu ermächtigen, ab 2027 per Verordnung einen Public Liquidity Backstop für systemrelevante Banken einzuführen. Die Banken sollten eine Pauschalgebühr entrichten, die den Bund für sein Risiko entschädigt und Wettbewerbsverzerrungen begrenzt. Die Kommission schätzte die daraus resultierende Entlastung des Bundeshaushalts auf CHF 140 Mio. pro Jahr.10 Kritiker wiesen darauf hin, dass die Verknüpfung des Backstops mit einem Sparpaket ihn dem Schicksal dieses Pakets in einem allfälligen Referendum aussetze.11 Am 4. März 2026 lehnte der Nationalrat den Antrag mit 142 zu 45 Stimmen bei 6 Enthaltungen ab.12

Ende September 2026 bleibt der Public Liquidity Backstop daher eine unerledigte Pendenz. Das Geschäft 23.062 erscheint weiterhin auf der Liste der hängigen Geschäfte des Ständerates.13 Als die Kommission des Ständerates Ende August 2026 über die Kapitalvorlage befand, verschob sie die Diskussion über den Backstop erneut.14 Der Internationale Währungsfonds forderte die Behörden in seiner Konsultation mit der Schweiz im Juni 2026 auf, die Finanzierung eines staatlichen Backstops zu genehmigen und die erweiterte Liquiditätsfazilität der SNB 2027 umzusetzen.15 Die Notunterstützung von 2023 selbst endete, als die UBS die staatlichen Unterstützungsvereinbarungen im August 2023 beendete. Sollte vor Inkrafttreten der Vorlage eine neue Krise eintreten, müsste sich der Bundesrat erneut auf Notrecht stützen – genau die Lage, die der Bericht vom April 2024 vermeiden wollte.16

Anmerkungen

  1. Bundesrat, Report on banking stability, 10. April 2024, https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/LuYox2INDaQy/bericht-br-tbtf-en.pdf. ↩
  2. Eidgenössisches Finanzdepartement, «Liquidität», https://www.efd.admin.ch/de/liquiditaet-tbtf. ↩
  3. Antoine Martin, «The Extended Liquidity Facility (ELF): the next step in the SNB’s liquidity support to banks», Rede vom 29. April 2025, International Center for Monetary and Banking Studies, Genf, https://www.snb.ch/en/publications/communication/speeches/2025/ref_20250429_anmar. ↩
  4. Schweizerische Nationalbank, Medienmitteilung «Swiss National Bank establishes basis for Extended Liquidity Facility», 19. Februar 2026, https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases/2026/pre_20260219. ↩
  5. Bundesrat, Medienmitteilung vom 12. August 2026, https://www.admin.ch/en/newnsb/GGQLrZYSRx3csZsqryI1F. ↩
  6. Schweizerische Nationalbank, Financial Stability Report 2026, Einstiegsseite, https://www.snb.ch/en/particular/landing-pages/fsb-2026. ↩
  7. Année politique Suisse / Politchronik, «Bankengesetz. Änderung (‹Public Liquidity Backstop›) (BRG 23.062)», https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. ↩
  8. Tippinpoint, «Der Public Liquidity Backstop wird erneut auf die lange Bank geschoben», 25. Februar 2025, https://www.tippinpoint.ch/artikel/77916/der_public_liquidity_backstop_wird_erneut_auf_die_lange_bank_geschoben_.html. ↩
  9. Année politique Suisse / Politchronik, «Bankengesetz. Änderung (‹Public Liquidity Backstop›) (BRG 23.062)», https://politchronik.swiss/de/prozesse/66321-bankengesetz-anderung-public-liquidity-backstop-brg-23-062. Die Sistierung sollte dauern, bis der Bundesrat seine Botschaft zur Too-big-to-fail-Revision vorlegte, die damals gegen Ende 2026 erwartet wurde. ↩
  10. Schweizer Parlament, Finanzkommission des Nationalrates, Medienmitteilung «Entlastungspaket 27 für den Bundeshaushalt: Finanzkommission des Nationalrates folgt weitgehend den Beschlüssen des Ständerates», 20. Februar 2026, https://www.parlament.ch/press-releases/Pages/mm-fk-n-2026-02-20.aspx?lang=1031. ↩
  11. Tippinpoint, «Wie das Parlament den Banken-Notfallfonds durchdrücken will», Februar 2026, https://www.tippinpoint.ch/artikel/78617/wie_das_parlament_den_banken-notfallfonds_durchdruecken_will.html. ↩
  12. SWI swissinfo.ch (Keystone-SDA), «Nationalrat lehnt Mehreinnahmen im Entlastungspaket ab», 4. März 2026, https://www.swissinfo.ch/ger/nationalrat-lehnt-mehreinnahmen-im-entlastungspaket-ab/91034486. ↩
  13. Schweizer Parlament, Vorschau Ständerat Herbstsession 2026, Eintrag 23.062, https://www.parlament.ch/centers/documents/de/Vorschau%20SR%20HS%202026.pdf. ↩
  14. Bote der Urschweiz, «Ständeratskommission legt UBS neue Eigenkapitalregeln vor», 31. August 2026, https://www.bote.ch/nachrichten/schweizundwelt/staenderatskommission-legt-ubs-neue-eigenkapitalregeln-vor-art-1719342. ↩
  15. SWI swissinfo.ch (Bloomberg), «Switzerland’s capital plan for UBS wins wholehearted IMF backing», 25. Juni 2026, https://www.swissinfo.ch/eng/switzerlands-capital-plan-for-ubs-wins-wholehearted-imf-backing/91649572. ↩
  16. Eidgenössisches Finanzdepartement, «Credit Suisse», https://www.efd.admin.ch/en/credit-suisse-en, und «FAQ on the takeover of Credit Suisse by UBS», https://www.efd.admin.ch/dam/en/sd-web/33TxQXz9VIJa/faq-cs-ubs-en.pdf: Der Verlustabsicherungsvertrag zwischen dem Bund und der UBS und die Vereinbarung über den Public Liquidity Backstop zwischen der SNB und der Credit Suisse wurden am 11. August 2023 beendet. Eingehend behandelt im vorangehenden Kapitel. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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