Das Erbe für den Finanzplatz

Die demokratische Bewegung der 1860er-Jahre hat Zürich drei Vermächtnisse hinterlassen, die seinen Finanzplatz bis heute prägen. Das erste ist institutioneller Art. Die Zürcher Kantonalbank ist eine der grössten Banken des Landes, eine führende Hypothekarbank, eine bedeutende Vermögensverwalterin und ein systemrelevantes Institut. Ihre Präsenz verleiht dem Zürcher Markt eine Struktur, die sich von der jedes anderen grossen Finanzplatzes unterscheidet: Eine Bank in öffentlichem Eigentum mit unbeschränkter Staatsgarantie konkurriert an derselben Strasse mit den Hauptsitzen der grössten Privatbanken. Für den inländischen Kunden bedeutet dies, dass stets eine solide öffentliche Alternative zu den Privatbanken zur Verfügung steht. Für die Privatbanken bedeutet es einen Konkurrenten, der tiefere Refinanzierungskosten und eine politische Legitimität geniesst, mit denen sie nicht mithalten können. Für den Kanton bedeutet es regelmässige und beträchtliche Einnahmen, die sich 2025 für Kanton und Gemeinden zusammen auf 581 Mio. Franken beliefen.¹

Das zweite Vermächtnis ist politischer Art. Die Bank entstand im Rahmen der Verfassung von 1869, die die direkte Demokratie zum Leitprinzip Zürichs machte. Jeder grundlegende Entscheid über die Bank, vom Gesetz von 1869 bis zum Gesetz von 1997 und seinen Änderungen, ist dem Volk vorgelegt worden oder hätte ihm vorgelegt werden können. Diese Verankerung verleiht der Bank eine Legitimität, die kein privates Institut besitzt, macht aber zugleich jede Reform ihres Status zu einem politischen Unterfangen. Wenn der Kantonsrat über das Kapital der Bank oder die Vergütung ihrer Führung debattiert, tut er dies als Vertreter eines Eigentümers, der ihn in letzter Instanz an der Urne überstimmen kann. Ausländische Investoren und Gegenparteien finden diese Konstruktion bisweilen rätselhaft. Wer sie versteht, erkennt in ihr eine Quelle der Stabilität, weil sie abrupte Kurswechsel unwahrscheinlich macht.

Das dritte Vermächtnis ist kultureller Art. Die Demokraten waren überzeugt, dass wirtschaftliche Abhängigkeit politische Abhängigkeit erzeuge und dass eine Staatsbank den Bürger aus der Macht privater Gläubiger befreien würde. Diese Überzeugung hat die schweizerische Haltung gegenüber den Banken nachhaltig geprägt: Sie verbindet die Akzeptanz des Private Banking als nationaler Industrie mit der Forderung nach öffentlichen Alternativen, nach regionaler Verwurzelung und nach Umsicht. Die Kantonalbanken verkörpern diese Forderung. Ihr Leistungsauftrag, ihre regionale Ausrichtung und ihr öffentliches Eigentum bringen eine Auffassung des Bankgeschäfts als Dienst an der Gemeinschaft zum Ausdruck, die – mitunter in einem gewissen Spannungsverhältnis – neben dem internationalen und gewinnorientierten Modell der Grossbanken besteht. Der Zusammenbruch der Credit Suisse 2023 verlieh dieser älteren Auffassung in der öffentlichen Debatte neue Aktualität.

Für den Praktiker tritt die Zürcher Kantonalbank in mehreren Rollen auf. Sie ist Kreditgeberin mit einem inländischen Hypothekarportfolio von über hundert Milliarden Franken, Depotbank und Vermögensverwalterin für einen grossen Teil des privaten und institutionellen Vermögens des Kantons, Emittentin strukturierter Produkte und Anleihen sowie Gegenpartei, deren Bonität auf der Verbindung ihres eigenen Kapitals mit der Garantie des Kantons beruht. Ihre Rechtsform als selbständige öffentlich-rechtliche Anstalt wirkt sich auf Fragen der Rechtsfähigkeit, der Vertretung und der Haftung aus, die ein Rechtsanwalt bei der Ausarbeitung einer Transaktion mit der Bank berücksichtigen muss. Ihr gesetzlicher Auftrag kann die Geschäfte begrenzen, die sie einzugehen bereit ist, namentlich im Ausland. Ihre parlamentarische Steuerung bringt es mit sich, dass strategische Entscheide zum Gegenstand öffentlicher Debatte werden können. Keines dieser Merkmale ist Zürich eigen, wohl aber ihre Verbindung in einer Bank dieser Grösse. Jedes von ihnen geht in direkter Linie auf die Entscheidungen von 1869 zurück.

Schliesslich hat die Bank die physische und symbolische Geografie der Stadt geprägt. Ihr unter Denkmalschutz stehender Hauptsitz an der Bahnhofstrasse 9 liegt im Herzen des Bankenviertels, wenige Schritte vom Paradeplatz entfernt, den Eschers Kreditanstalt zum Symbol des Schweizer Finanzwesens machte. Das Nebeneinander der Bank der Demokraten und der Bank der Liberalen im selben Stadtquartier erinnert dauerhaft daran, dass der Finanzplatz Zürich von zwei konkurrierenden politischen Traditionen aufgebaut wurde. Die liberale Tradition Eschers verlieh ihm seine internationale Reichweite, seine Universalbanken und seine Kapitalmärkte. Die demokratische Tradition von Keller, Bleuler und Sulzer gab ihm eine öffentliche Bank, die in den Ersparnissen der Bevölkerung verwurzelt ist. Das Nebeneinander beider Traditionen und ihre Rivalität gehören zu den Quellen der Widerstandsfähigkeit des Finanzplatzes.

Anmerkungen

1. Zürcher Kantonalbank, Medienmitteilung «Jahresergebnis 2025» (a. a. O.). ↩

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