Vermächtnis und Ausblick
Das Crypto Valley hat im Schweizer Finanzplatz bleibende Spuren hinterlassen. Es brachte einem kleinen Kanton eine neue Branche, zwang die Regulatoren, ein Vokabular für eine neue Anlageklasse zu entwickeln, und führte zum DLT-Gesetz, das Registerwertrechte im Zivilrecht anerkannte und Krypto-Assets im Konkurs absicherte, bevor die meisten anderen Rechtsordnungen tätig geworden waren. Es machte Zürich zu einem der ersten Orte, an denen Zentralbankgeld auf einem verteilten Register für die Abwicklung realer Transaktionen verwendet wurde. Es zeigte auch, dass die traditionellen Institutionen des Finanzplatzes, von den Kantonalbanken bis zur Börse, eine neue Technologie integrieren können, sobald der rechtliche Rahmen klar ist.
Die Schattenseiten sind ebenso sichtbar. Der ICO-Boom legte die Grenzen des Stiftungsmodells und der Stiftungsaufsicht offen, und eine Reihe von Projekten, die in Zug Geld aufnahmen, enttäuschten ihre Anleger. Die Travel Rule und die hohen Anforderungen der FINMA haben die Schweiz zu einem sicheren Ort für das Halten von Krypto-Assets gemacht, um den Preis von Verfahren, die Kunden aus anderen Rechtsordnungen oft als umständlich empfinden. Die Volumen tokenisierter Wertpapiere bleiben gering. Die erfolgreichsten Schweizer Produkte, die börsengehandelten Produkte auf Krypto-Assets, sind herkömmliche Instrumente mit einem neuen Basiswert.
Die kommenden Jahre werden von drei Entwicklungen geprägt sein. Die Revision des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG) wird darüber entscheiden, ob die Schweiz für Stablecoins und Krypto-Dienstleister ein Regime anbieten kann, das mit dem europäischen Rahmen nach der Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) konkurrenzfähig ist. Die Fortführung von Project Helvetia wird darüber entscheiden, ob Wholesale-Zentralbankgeld auf einem Register zu einem dauerhaften Bestandteil der Schweizer Finanzmarktinfrastruktur wird. Die Stablecoin-Sandbox der Banken wird zeigen, ob die etablierten Institute ein Franken-Instrument schaffen können, das auf öffentlichen Blockchains Nutzer findet. In allen drei Bereichen hat Zürich eine starke Stellung, denn hier sind die Banken, die Börsengruppe, die wichtigsten Gegenparteien des Regulators und die spezialisierte Anwaltschaft ansässig, die die neuen Regeln in die Praxis umsetzen wird.
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.