Governance und Vergütung
Vom alten Verwaltungsrat zum Shareholder Value
Die Konsolidierung der 1990er-Jahre veränderte die Führung der Schweizer Grossbanken grundlegend. Die Verwaltungsräte der alten Banken hatten sich weitgehend aus Schweizer Industriellen, Politikern und Offizieren zusammengesetzt, welche die eng verflochtene Elite verkörperten, die bisweilen als «Switzerland Inc.» bezeichnet wurde. Ihre Rolle bestand ebenso sehr darin, die Bank mit Wirtschaft und Staat zu verbinden, wie darin, die Geschäftsleitung zu kontrollieren. Die neuen Gruppen, die Ende der 1990er-Jahre entstanden, wurden von professionellen Managern geführt, welche die Sprache des Kapitalmarkts sprachen, sich Ziele für die Eigenkapitalrendite setzten und am Kurs ihrer Aktien gemessen wurden. Ebners Kampagne gegen die Bankgesellschaft, die Übernahme der Winterthur und die mit der Fusion von 1997 veröffentlichten Ziele gehören alle zu diesem Übergang.
Der Wandel hatte eine rechtliche Entsprechung. Am 25. März 2002 verabschiedete der Wirtschaftsdachverband economiesuisse den Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance, eine Reihe von Empfehlungen an kotierte Gesellschaften. Gleichzeitig erliess die Swiss Exchange eine Richtlinie betreffend Informationen zur Corporate Governance, die am 1. Juli 2002 in Kraft trat und kotierte Gesellschaften unter anderem verpflichtete, die Gesamtvergütung der Mitglieder des Verwaltungsrats und der Geschäftsleitung offenzulegen. Der Code hielt fest, dass die Vergütung nachvollziehbar an den nachhaltigen Erfolg des Unternehmens geknüpft sein und Fehlanreize vermeiden solle.1 Die beiden Dokumente waren die schweizerische Antwort auf die Unternehmensskandale der frühen 2000er-Jahre und auf die Forderungen internationaler Investoren. Sie kodifizierten die Idee, dass der Verwaltungsrat einer kotierten Gesellschaft die Geschäftsleitung im Interesse der Aktionäre zu kontrollieren habe, eine Idee, die Ebner ein Jahrzehnt zuvor gegenüber der Bankgesellschaft verfochten hatte.
Die Lohnfrage
Die Vergütung der Bankmanager wurde im Gefolge der Konsolidierung in der Schweiz zu einem politischen Thema. Mit den Übernahmen von O’Connor, Warburg, Dillon Read, PaineWebber und DLJ hielten angelsächsische Lohnstrukturen Einzug in die Schweizer Gruppen. Investmentbanker und Händler erwarteten Boni, die ihre Fixlöhne oft um ein Vielfaches übertrafen. Die Schweizer Manager, die diese Gruppen führten, richteten ihre eigenen Bezüge am Niveau ihrer amerikanischen und britischen Untergebenen und Konkurrenten aus. Die Offenlegungsregeln von 2002 machten die Gesamtvergütung der Spitzenmanager sichtbar. Öffentlich bekannte Zahlen zur Vergütung der Präsidenten und Chief Executives von UBS und Credit Suisse, die in einzelnen Jahren mehrere Dutzend Millionen Franken erreichten, lösten eine Empörung aus, welche die Schweizer Presse im Wort «Abzocker» einfing.
Diese Debatte gehört hauptsächlich ins folgende Jahrzehnt. Sie gipfelte in der Volksinitiative «gegen die Abzockerei» des Schaffhauser Unternehmers Thomas Minder, welche die Stimmberechtigten am 3. März 2013 annahmen und mit der verbindliche Abstimmungen der Aktionäre über die Vergütungen von Verwaltungsrat und Geschäftsleitung in die Bundesverfassung aufgenommen wurden.2 Ihre Wurzeln liegen jedoch in den 1990er-Jahren. Die Konsolidierung schuf zwei Banken, deren Grösse, Rentabilität und internationales Personal in den Augen ihrer Verwaltungsräte Vergütungsniveaus rechtfertigten, die in der Schweizer Wirtschaft ohne Beispiel waren. Sie schuf auch eine Öffentlichkeit, die diese beiden Banken mit wachsendem Misstrauen beobachtete, weil ihr Scheitern das ganze Land treffen würde. Die Debatten über die Vergütungen nach der Rettung der UBS 2008 und nach dem Zusammenbruch der Credit Suisse 2023 wurzelten in dieser Verbindung von privatem Gewinn und öffentlichem Risiko.
Die Aufsicht über die beiden Grossbanken
Die Konsolidierung veränderte auch die Aufgabe der Aufsicht. 1998 führte die Eidgenössische Bankenkommission eine besondere Form der Aufsicht für die beiden verbliebenen Grossbanken, UBS und Credit Suisse, ein.3 Das kleine Sekretariat in Bern, das darauf ausgerichtet war, Hunderte meist inländischer Banken über die externen Revisionsstellen zu beaufsichtigen, stand nun zwei globalen Instituten gegenüber, deren Tätigkeiten sich auf jeden bedeutenden Finanzmarkt der Welt erstreckten. Die besondere Grossbankenaufsicht war ein Versuch, dieser Herausforderung mit eigens dafür eingesetztem Personal, engeren Kontakten zur Geschäftsleitung und der Zusammenarbeit mit ausländischen Aufsichtsbehörden zu begegnen, vor allem in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich. Ihre Grenzen zeigten sich 2007 und 2008, wie der Bericht der Eidgenössischen Finanzmarktaufsicht (FINMA) von 2009 über die Finanzmarktkrise und die Finanzmarktaufsicht einräumte.
Anmerkungen
- economiesuisse, «Swiss Code of Best Practice for Corporate Governance», 25. März 2002, deutsche Fassung, https://www.ecgi.global/sites/default/files/codes/documents/swisscodeofbestpractice_german.pdf, einschliesslich des Hinweises auf die seit 1. Juli 2002 geltende SWX-Richtlinie betreffend Informationen zur Corporate Governance. ↩
- Bundesrat, «Bundesratsbeschluss über das Ergebnis der Volksabstimmung vom 3. März 2013», 30. April 2013, https://fedlex.admin.ch/filestore/fedlex.data.admin.ch/eli/fga/2013/646/de/pdf-a/fedlex-data-admin-ch-eli-fga-2013-646-de-pdf-a.pdf, mit dem die Initiative mit 1’616’184 zu 761’975 Stimmen und von allen Kantonen als angenommen erklärt wurde; Bundesrat, Medienmitteilung vom 20. November 2013, https://www.admin.ch/de/nsb?id=51029, zur Umsetzung von Art. 95 Abs. 3 der Bundesverfassung durch die Verordnung gegen übermässige Vergütungen bei börsenkotierten Aktiengesellschaften (VegüV) ab 1. Januar 2014. ↩
- FINMA, «Finanzmarktkrise und Finanzmarktaufsicht», a. a. O. ↩
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