Formen der Rückversicherung

Die Praxis der Rückversicherung unterscheidet Verträge entlang zweier Achsen. Die erste betrifft die Art, wie Risiken unter den Vertrag gebracht werden. In der fakultativen Rückversicherung wird jedes Risiko dem Rückversicherer einzeln angeboten, der frei ist, es anzunehmen oder abzulehnen. In der obligatorischen Rückversicherung (Vertragsrückversicherung) vereinbaren die Parteien im Voraus, dass alle Risiken eines bestimmten Portfolios, etwa alle Feuerpolicen, die der Zedent in einem bestimmten Land während eines bestimmten Jahres zeichnet, automatisch zediert werden. Der Zedent ist verpflichtet, sie abzugeben, und der Rückversicherer ist verpflichtet, sie anzunehmen.¹

Die fakultative Rückversicherung, die ältere Form, bleibt wichtig für grosse Einzelrisiken, die ausserhalb des Anwendungsbereichs der Verträge des Zedenten liegen oder deren Limiten übersteigen: eine Raffinerie, ein Satellitenstart, eine grosse Brücke. Sie erfordert eine individuelle Zeichnung und ist daher in der Verwaltung teuer. Die Vertragsrückversicherung erlaubt es dem Zedenten dagegen, sein Tagesgeschäft zu zeichnen, ohne den Rückversicherer zu konsultieren, und gibt dem Rückversicherer einen Anteil an einem ganzen Portfolio, das statistisch leichter zu beurteilen ist als ein einzelnes Risiko. Die wirtschaftliche Beziehung unter einem Vertrag kommt einer Partnerschaft näher. Während der Rückversicherer von der Zeichnungsdisziplin des Zedenten abhängt, ist der Zedent auf die Bereitschaft des Rückversicherers angewiesen, auch in schlechten Jahren zum Vertrag zu stehen. Diese gegenseitige Abhängigkeit erklärt die Bedeutung langfristiger Beziehungen in der Rückversicherung und die Rolle von Treu und Glauben als leitendes Prinzip.

Die zweite Achse betrifft die Art, wie Prämien und Schäden aufgeteilt werden. In der proportionalen Rückversicherung übernimmt der Rückversicherer einen festen Anteil an jedem Risiko und erhält denselben Anteil an der Originalprämie, abzüglich einer Provision, die den Zedenten für seine Akquisitions- und Verwaltungskosten entschädigt. Die einfachste Form ist die Quote, bei welcher der Rückversicherer einen festen Prozentsatz jedes Risikos im Portfolio übernimmt. Die Vereinbarung mit Berkshire Hathaway von 2008, unter der Berkshire zwanzig Prozent des Schaden- und Unfallgeschäfts von Swiss Re übernahm, war eine Quote dieser Art in sehr grossem Massstab. In einem Summenexzedentenvertrag behält der Zedent jedes Risiko bis zu einem festen Betrag, seinem Selbstbehalt, während der Rückversicherer den Teil der Versicherungssumme übernimmt, der den Selbstbehalt übersteigt, bis zu einem Mehrfachen davon. Summenexzedentenverträge erlauben es dem Zedenten, seine kleinen Risiken vollständig zu behalten und sein Portfolio auszugleichen, indem er die oberen Teile seiner grossen Risiken abgibt.

In der nichtproportionalen Rückversicherung ist die Verbindung zum einzelnen Risiko aufgehoben. Der Rückversicherer zahlt nur, wenn der Schaden des Zedenten einen vereinbarten Betrag, den Selbstbehalt oder die Priorität, übersteigt, und dann bis zu einer vereinbarten Limite. Die Prämie wird gesondert berechnet, auf der Grundlage des erwarteten Schadens im Layer und eines Zuschlags für die Kapitalkosten des Rückversicherers. Die Hauptformen sind der Einzelschadenexzedent (Excess of Loss per Risk), der den Teil eines Schadens an einem einzelnen Risiko deckt, der die Priorität übersteigt, der Kumulschadenexzedent (Catastrophe Excess of Loss), der die Gesamtheit der Schäden aus einem einzigen Ereignis wie einem Sturm oder Erdbeben deckt, und der Jahresüberschadenexzedent (Stop Loss), der den Zedenten gegen eine jährliche Schadenquote über einer Schwelle schützt.² Kumulschadenexzedenten-Programme werden in der Regel in mehreren Layern aufgebaut, die jeweils bei einem Panel von Rückversicherern platziert werden, sodass an der Deckung eines Erstversicherers in der Schweiz Dutzende von Rückversicherern beteiligt sein können.

Die Unterscheidung hat praktische Folgen für die Gestaltung und Auslegung von Verträgen. In proportionalen Verträgen teilt der Rückversicherer das Schicksal des Zedenten vom ersten Franken an, sodass sich Fragen der Zuordnung und Kumulierung hauptsächlich in der Rechnungslegung stellen. In nichtproportionalen Verträgen hängt dagegen alles von der Definition des Schadenereignisses ab: ob eine Reihe von Schäden aus einem Sturm, einer Pandemie oder einem fehlerhaften Produkt einen Schaden darstellt, für den eine Priorität und eine Limite gelten, oder mehrere. Die Rechtsstreitigkeiten um das World Trade Center betrafen eine Erstversicherungspolice, doch dieselben Fragen stellen sich unter Kumulschadenexzedenten-Verträgen, bei denen die «Stundenklausel» festlegt, über welchen Zeitraum Sturm- oder Überschwemmungsschäden zu einem Ereignis zusammengefasst werden dürfen. Die COVID-19-Pandemie löste eine Welle von Streitigkeiten genau dieser Art aus, vor allem auf dem Londoner Markt, über die Kumulierung von Betriebsunterbrechungsschäden unter Katastrophendeckungen.³

Rückversicherer kaufen ihrerseits Rückversicherung. Man spricht von Retrozession; der Rückversicherer, der sie übernimmt, ist der Retrozessionär. Ein Rückversicherer, der beispielsweise ein zu grosses Exposure gegenüber kalifornischen Erdbebenrisiken angesammelt hat, kann einen Teil davon an andere Rückversicherer oder an die Kapitalmärkte retrozedieren. Der Nettoschaden von Swiss Re aus San Francisco von 4,3 Mio. Franken, verglichen mit einem Bruttoschaden von 8,4 Mio., zeigt, dass die Retrozession bereits 1906 eine etablierte Technik war. Heute erfolgt sie auch über Katastrophenanleihen: Das eigene Matterhorn-Re-Programm von Swiss Re etwa überträgt Spitzenrisiken aus dem Portfolio der Gruppe auf Investoren.⁴ Die Retrozession verteilt Risiken über das System, schafft aber auch Abhängigkeitsketten. Der Zusammenbruch des Londoner Retrozessionsmarkts Ende der 1980er-Jahre, die sogenannte LMX-Spirale, zeigte, wie Risiken zwischen einer kleinen Zahl von Teilnehmern zirkulieren können, bis niemand mehr weiss, wo sie liegen.⁵

Die Lebens- und Krankenrückversicherung folgt teilweise anderen Regeln. Hier übernimmt der Rückversicherer typischerweise Sterblichkeits-, Langlebigkeits- oder Morbiditätsrisiken, oft über proportionale Verträge auf Risikoprämienbasis. Er kann auch die Akquisitionskosten eines wachsenden Lebensversicherers finanzieren oder ganze geschlossene Policenbestände übernehmen. Die lange Laufzeit des Lebensgeschäfts macht das Anlageergebnis des Rückversicherers und seine Annahmen über die künftige Sterblichkeit entscheidend für die Rentabilität. Die oben erwähnte Überprüfung ertragsschwacher Lebensportfolios in Australien, Israel und Südkorea veranschaulicht dies: Ein Fehler in den Annahmen für ein langfristiges Portfolio kann noch Jahre nach der Zeichnung des Geschäfts eine Anpassung erfordern.

Anmerkungen

1. Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. ↩
2. Swiss Re, The essential guide to reinsurance, https://www.swissre.com/dam/jcr:d06472ab-2625-48cf-8b4e-7c7ac8aa63f0/The-essential-guide-to-reinsurance.pdf. ↩
3. Court of Appeal of England and Wales, Unipolsai Assicurazioni SpA v Covéa Insurance plc [2024] EWCA Civ 1110, Urteil vom 30. September 2024, https://caselaw.nationalarchives.gov.uk/ewca/civ/2024/1110. Die Berufung gegen einen Schiedsspruch betraf die Frage, ob COVID-19-Betriebsunterbrechungsschäden aus einer einzigen «Katastrophe» im Sinne einer Kumulschadenexzedenten-Rückversicherung mit einer 168-Stunden-Klausel hervorgingen. ↩
4. «Swiss Re secures targeted $65m Matterhorn Re 2025-2 retro cat bond at low-end pricing», Artemis, https://www.artemis.bm/news/swiss-re-secures-targeted-65m-matterhorn-re-2025-2-retro-cat-bond-at-low-end-pricing/. ↩
5. Englischsprachige Wikipedia, «Lloyd's of London», https://en.wikipedia.org/wiki/Lloyd%27s_of_London, die beschreibt, wie die Underwriter nach der Explosion der Piper Alpha 1988 «zunächst keine Ahnung hatten, wie umfangreich ihr Exposure war: Der Schaden wurde in der sogenannten ‹Spirale› des London Market Excess of Loss (LMX) herumgereicht». ↩

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