Treiber 4: Demografie, Vorsorge und Vermögensübertragung
Eine alternde und wachsende Bevölkerung
Der demografische Wandel ist der berechenbarste aller Treiber. Das Bundesamt für Statistik (BFS) erwartet, dass die ständige Wohnbevölkerung der Schweiz Anfang der 2030er-Jahre rund 9,5 Millionen erreicht und Anfang 2040 die Marke von zehn Millionen überschreitet. Die wirtschaftliche Lage bestimmt die Zuwanderung und damit das Bevölkerungswachstum, das derzeit bei rund einem halben Prozent pro Jahr liegt. Der Anteil der über Vierundsechzigjährigen wird steigen, während die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter im Verhältnis dazu schrumpft. Das Wachstum wird sich auf die grossen städtischen Räume konzentrieren, vor allem auf Zürich und die Genferseeregion.1 Am 14. Juni 2026 lehnten die Stimmberechtigten die Volksinitiative «Keine 10-Millionen-Schweiz» mit 54,8 % und in dreizehn von dreiundzwanzig Kantonen ab. Sie hätte die ständige Wohnbevölkerung vor 2050 auf zehn Millionen begrenzt und letztlich die Kündigung des Freizügigkeitsabkommens mit der EU erfordern können. Die Stimmbeteiligung erreichte 58,9 %.2 Das Ergebnis beseitigte eine unmittelbare Gefahr für die Rekrutierung ausländischer Mitarbeitender, doch zeigte der Abstand, wie umstritten das Wachstum geworden ist.
Die erste und die zweite Säule
Die Alterung der Bevölkerung setzt die erste Säule unter Druck. Am 3. März 2024 nahmen die Stimmberechtigten die Initiative für eine 13. AHV-Rente mit 58,2 % und in fünfzehn von sechsundzwanzig Kantonen an. Am selben Tag lehnten sie eine Erhöhung des Rentenalters auf sechsundsechzig mit 74,7 % ab.3 Die 13. AHV-Rente wird ab 2026 ausbezahlt und kostet jährlich mehr als CHF 4 Mrd. Das Parlament hat beschlossen, sie teilweise durch eine Erhöhung des Normalsatzes der Mehrwertsteuer von 8,1 auf 8,5 % ab 2028 zu finanzieren, was ab 2029 rund CHF 1,4 Mrd. pro Jahr einbringen würde. Die Stimmberechtigten werden am 29. November 2026 über diese Erhöhung entscheiden. Selbst mit ihr erwartet das Bundesamt für Sozialversicherungen (BSV) bis 2035 ein jährliches Defizit von rund CHF 3 Mrd.4 Die Gewerkschaften unterstützen die Finanzierung über die Mehrwertsteuer als Alternative zu einer Erhöhung des Rentenalters auf siebenundsechzig.5
Die zweite Säule ist der grösste inländische Kapitalpool für den Finanzplatz. Kapitel H.II hat Vorsorgevermögen von mehr als CHF 1,2 Billionen festgehalten. Ihre Reform ist ins Stocken geraten. Am 22. September 2024 lehnten die Stimmberechtigten die Reform der beruflichen Vorsorge mit 67,1 % ab, und zwar in allen Kantonen. Die Reform hätte den Mindestumwandlungssatz von 6,8 auf 6,0 % gesenkt und zugleich die Stellung von Geringverdienenden und Teilzeitbeschäftigten verbessert.6 Das Scheitern überlässt es den Pensionskassen, die Langlebigkeit und die tiefen Renditen über ihre eigenen, überobligatorischen Parameter zu bewältigen. Für Vermögensverwalter, Versicherer und Depotbanken in Zürich wird die zweite Säule bis 2035 eine stabile und wachsende Kundenbasis bleiben. Die Ungewissheit liegt darin, ob das politische System ein nachhaltiges Finanzierungsmodell für beide Säulen findet oder ob wiederkehrende Abstimmungen ein Klima fiskalischen Drucks erzeugen, das auf die Besteuerung des Finanzsektors übergreift.
Die grosse Vermögensübertragung
Das dritte Element dieses Treibers ist die Übertragung von Vermögen zwischen den Generationen. Die Schweiz führt die Welt beim durchschnittlichen Vermögen pro Erwachsenen an, das der UBS Global Wealth Report 2026 für 2025 auf USD 910’382 bezifferte, vor den Vereinigten Staaten und Luxemburg. Das weltweite Privatvermögen wuchs 2025 in Dollar gerechnet um 10,8 %, so schnell wie seit 2017 nicht mehr.7 Eine im Februar 2026 veröffentlichte Studie von Marius Brülhart, Andreas Fuster, Isabel Z. Martínez und Falone Moseka schätzte, dass die jährlichen Erbschaften und Schenkungen in der Schweiz von CHF 32 Mrd. im Jahr 2000 auf rund CHF 100 Mrd. im Jahr 2025 gestiegen sind, beziehungsweise von 6,7 auf 11,6 % des Bruttoinlandprodukts. Das Medianalter, in dem Erben eine Erbschaft erhalten, stieg im selben Zeitraum von sechsundfünfzig auf sechzig Jahre.8 Eine Umfrage des VermögensZentrums bestätigte für 2025 einen Betrag von rund CHF 100 Mrd. und ermittelte für Ehepaare einen Mediannachlass von rund CHF 1,4 Mio., während nur ein Prozent der Befragten Vorkehrungen für ihren digitalen Nachlass getroffen hatte.9
Die Vermögensübertragung ist ein vorbestimmtes Element mit offenen Folgen. Sie wird eine neue Generation von Eigentümern zu den in den Kapiteln H.III und H.IV beschriebenen Privatbanken, Family Offices und Trustgesellschaften bringen, viele von ihnen bereits über sechzig, wenn sie erben. Ihre Vorlieben bei digitalen Dienstleistungen, nachhaltigen Anlagen und der Nutzung von Krypto-Assets unterscheiden sich von jenen ihrer Eltern. Internationale Familien werden zudem Erben mitbringen, die in mehreren Ländern leben, was die Nachfrage nach grenzüberschreitender Nachfolgeplanung erhöhen wird. Für Zürich lautet die Frage, ob seine Institute die Vermögen beim Übergang von einer Generation zur nächsten halten können oder ob die Erben sie in die Rechtsordnungen verlagern, in denen sie leben.
Anmerkungen
- SRF News, «BFS-Referenzszenario: Was würde ein Ja zur ‹Keine 10-Millionen-Schweiz› bedeuten», 2026, https://www.srf.ch/news/schweiz/bfs-referenzszenario-was-wuerde-ein-ja-zur-keine-10-millionen-schweiz-bedeuten. ↩
- SRF News, «Abstimmung vom 14. Juni: Initiative ‹Keine 10-Mio.-Schweiz› gescheitert», 14. Juni 2026, https://www.srf.ch/news/schweiz/abstimmung-vom-14-juni-initiative-keine-10-mio-schweiz-gescheitert. ↩
- IamExpat, «Switzerland approves plan to increase pension payments», 3. März 2024, https://www.iamexpat.ch/expat-info/swiss-news/switzerland-approves-plan-increase-pension-payments. ↩
- Bundesamt für Sozialversicherungen (BSV), «Abstimmung: Zusatzfinanzierung der AHV durch eine Erhöhung der Mehrwertsteuer», https://www.bsv.admin.ch/de/abstimmung-13-ahv-rente. ↩
- Schweizerischer Gewerkschaftsbund, Antrag an die Delegiertenversammlung vom 20. August 2026 zur Finanzierung der 13. AHV-Rente, 13. August 2026, https://www.sgb.ch/fileadmin/redaktion/docs/communiques/260820_Finanzierung_13._AHV.pdf. ↩
- SRF News, «Reform der beruflichen Vorsorge wuchtig abgelehnt», 22. September 2024, https://www.srf.ch/news/schweiz/abstimmungen-22-september-24/reform-berufliche-vorsorge/nationale-abstimmung-reform-der-beruflichen-vorsorge-wuchtig-abgelehnt. ↩
- UBS, «Global Wealth Report 2026: Global wealth rose over 10% in 2025», Medienmitteilung vom 30. Juni 2026, https://www.ubs.com/jp/ja/about/newsdisplay-ndp/en-20260630-gwr-2026.html. ↩
- Marius Brülhart, Andreas Fuster, Isabel Z. Martínez und Falone Moseka, Vermögen und Erbschaften in der Schweiz des 21. Jahrhunderts, E4S White Paper, Februar 2026, https://e4s.center/wp-content/uploads/2026/02/E4S-White-Paper-Wealth-and-Inheritance-DEU-final2.pdf. ↩
- finews.ch, «Rekordwerte bei Erbschaften – so regeln Schweizer ihren Nachlass», 2025, https://www.finews.ch/news/finanzplatz/69430-vz-vermoegenszentrum-nachlass-studie-erben-rekordwerte-finanzplatz-schweiz. ↩
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