Kryptobanken, Verwahrung, Staking und Kryptofonds

Die Bewilligungen vom August 2019

Am 26. August 2019 erteilte die FINMA zwei neu gegründeten, auf Krypto-Vermögenswerte spezialisierten Instituten eine Bank- und Effektenhändlerbewilligung: der SEBA Crypto AG in Zug und der Sygnum Bank AG in Zürich. Beide Bewilligungen waren mit Auflagen verbunden, die vor Aufnahme der bewilligungspflichtigen Tätigkeit zu erfüllen waren.¹ Sygnum, gegründet von Manuel Krieger, Mathias Imbach und Luka Müller-Studer und mit Sitz an der Uetlibergstrasse in Zürich, präsentierte sich als weltweit erste Bank ihrer Art. Ihr Geschäft umfasste die institutionelle Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten, eine Schnittstelle zwischen Fiatwährungen und Krypto-Vermögenswerten, Handels- und Liquiditätsdienstleistungen für bedeutende Kryptowährungen wie Bitcoin und Ether, die Tokenisierung von Vermögenswerten sowie Bankdienstleistungen für andere Finanzinstitute. Die Gruppe gründete später Gesellschaften in Singapur und in Abu Dhabi.²

SEBA war erst siebzehn Monate vor der Bewilligung gegründet worden, hatte im September 2018 in einer Finanzierungsrunde CHF 100 Mio. aufgenommen und nahm Anfang Oktober 2019 unter ihrem CEO Guido Bühler den Betrieb auf. Ihre Dienstleistungen umfassten Verwahrung, Handel, Liquiditätsmanagement, Vermögensverwaltung und Tokenisierung für professionelle und institutionelle Kunden sowie für Blockchain-Unternehmen. Die Bank nahm später den Namen AMINA Bank AG an.³ In ihrem eigenen Jahresrückblick hielt die FINMA fest, dass sie Ende August 2019 zwei Blockchain-Finanzdienstleistern eine Bewilligung als Bank und Effektenhändler erteilt hatte.⁴

Die Bedeutung der beiden Bewilligungen reichte über die Institute selbst hinaus. Sie zeigten, dass das schweizerische Bankenrecht, technologieneutral angewandt, auch Banken aufnehmen konnte, deren Hauptgeschäft Krypto-Vermögenswerte waren. Sie schufen zudem eine Gruppe von Gegenparteien, an die sich etablierte Zürcher Banken wenden konnten, als ihre eigenen Kunden begannen, nach Engagements in Bitcoin und Ether zu fragen. Mehrere Privatbanken und Kantonalbanken entschieden sich, ihren Kunden den Handel und die Verwahrung von Kryptowährungen über eine Zusammenarbeit mit einer der spezialisierten Banken anzubieten, und ersparten sich so den eigenen Aufbau von Technologie und Verwahrungsinfrastruktur. Auf diese Weise wurden die Kryptobanken Teil jener Arbeitsteilung, auf die sich der Finanzplatz Zürich seit jeher stützt.

Verwahrung von Krypto-Vermögenswerten nach Bankenrecht

Die regulatorische Behandlung der Kryptoverwahrung hängt davon ab, in welcher Form die Vermögenswerte gehalten werden. Werden die Vermögenswerte jedes Kunden auf einer individuellen, diesem Kunden zugeordneten Blockchain-Adresse gehalten, nimmt der Verwahrer keine Einlagen im Sinne des Bankenrechts entgegen, und allein deswegen ist weder eine Bank- noch eine Fintech-Bewilligung erforderlich. Werden Krypto-Vermögenswerte gemeinsam für mehrere Kunden gehalten, etwa in einer Omnibus-Wallet, hat sich die Lage mit dem DLT-Gesetz geändert. Die Sammelverwahrung kryptobasierter Vermögenswerte wird wie die Entgegennahme von Einlagen behandelt, es sei denn, die Vermögenswerte werden im Konkurs nach Art. 16 des Bankengesetzes (BankG) und Art. 242a des Bundesgesetzes über Schuldbetreibung und Konkurs (SchKG) ausgesondert. Werden aussonderbare kryptobasierte Vermögenswerte, die überwiegend als Zahlungsmittel verwendet werden, in Sammelverwahrung gehalten, kann die Fintech-Bewilligung der FINMA auch dann erforderlich sein, wenn kein Fiatgeld im Spiel ist.⁵

Die Unterscheidung ist für die Wahl der Struktur von praktischer Bedeutung. Ein Verwahrer, der Krypto-Vermögenswerte auf kundenspezifischen Adressen hält und jederzeit bereithält, kann im Rahmen der Selbstregulierung nach dem Geldwäschereigesetz (GwG) tätig sein. Ein Verwahrer, der Vermögenswerte poolt, ausleiht oder für eigene Rechnung verwendet, bewegt sich in den Bereich des Bankenrechts. Mandanten Zürcher Anwaltskanzleien, die Verwahrungsdienstleistungen anbieten wollen, beginnen deshalb mit einer technischen Frage zur Architektur ihrer Wallets, bevor sie zu den rechtlichen Fragen gelangen.

Staking und die Aufsichtsmitteilung 08/2023

Der Aufstieg von Proof-of-Stake-Blockchains warf für Schweizer Verwahrer eine neue Frage auf. Beim Staking werden Krypto-Vermögenswerte in einem Protokoll gesperrt, um an der Validierung von Transaktionen teilzunehmen und Belohnungen zu erhalten. Zwei Merkmale des Staking gefährdeten die Aussonderung der Vermögenswerte im Konkurs: Sperrfristen, während derer die Vermögenswerte nicht sofort abgezogen werden können, und das sogenannte Slashing, der vom Protokoll verhängte Verlust eines Teils oder der Gesamtheit der gestakten Vermögenswerte, wenn sich ein Validator regelwidrig verhält. Konnte ein Verwahrer die Vermögenswerte nicht jederzeit zurückgeben, war zweifelhaft, ob die Voraussetzungen von Art. 242a SchKG erfüllt waren.

Die FINMA nahm sich der Frage in der Aufsichtsmitteilung 08/2023 vom 20. Dezember 2023 an. Sie kam zum Schluss, dass gestakte Krypto-Vermögenswerte aus der Konkursmasse ausgesondert und den Depotkunden zurückgegeben werden können, sofern bestimmte Voraussetzungen erfüllt sind. Beaufsichtigte Institute müssen dokumentierte Massnahmen zur Begrenzung der Risiken umsetzen, diese den Kunden transparent offenlegen und sie darauf hinweisen, dass Staking zum Verlust von Vermögenswerten führen kann. Sind diese Voraussetzungen erfüllt, führt das Erbringen von Staking-Dienstleistungen nicht zu Eigenmittelanforderungen.⁶ Die Aufsichtsmitteilung unterscheidet zwischen direktem Staking, bei dem der Verwahrer selbst die Withdrawal Keys kontrolliert, und an Dritte delegiertem Staking. Im ersten Fall muss der Verwahrer ausdrückliche Kundenweisungen zu den zu stakenden Vermögenswerten und Beträgen einholen, die gestakten Vermögenswerte den Validatoren klar zuordnen und ein Digital Assets Resolution Package erstellen. Im zweiten Fall muss die Bank Treuhandvereinbarungen abschliessen, sicherstellen, dass der Dritte einer prudenziellen Aufsicht untersteht und in einer Rechtsordnung mit gleichwertigem Schutz tätig ist, und überprüfen, dass der Dritte die Withdrawal Keys und die Validator-Aufzeichnungen hält.⁷

Die Staking-Aufsichtsmitteilung ist typisch für die schweizerische Methode. Die FINMA wartete nicht auf die Gesetzgebung. Sie legte die bestehenden insolvenzrechtlichen Regeln im Licht einer neuen technischen Praxis aus und legte Voraussetzungen fest, unter denen sich diese Praxis in sie einfügt. Das Ergebnis gab Schweizer Banken die Rechtssicherheit, ihren Kunden Staking anzubieten, zu einer Zeit, als Aufsichtsbehörden in anderen Rechtsordnungen noch darüber debattierten, ob Staking-Dienstleistungen überhaupt zugelassen werden sollten.

Kryptofonds

Kollektive Kapitalanlagen, die in Krypto-Vermögenswerte investieren, stellten eine weitere Bewährungsprobe für die Technologieneutralität dar. Am 29. September 2021 genehmigte die FINMA den ersten Schweizer Kryptofonds, den Crypto Market Index Fund. Er wurde als «übriger Fonds für alternative Anlagen» mit besonderem Risiko bewilligt und auf qualifizierte Anleger beschränkt. Die FINMA verlangte, dass der Fonds nur in etablierte Krypto-Vermögenswerte mit ausreichend grossen Handelsvolumen investiert und Transaktionen nur über etablierte Gegenparteien und Plattformen in Mitgliedstaaten der Financial Action Task Force (FATF) mit Geldwäschereiregulierung abwickelt, und sie stellte besondere Anforderungen an das Risikomanagement und die Berichterstattung der Fondsleitung und der Depotbank.⁸

Kryptofonds nach schweizerischem Recht bleiben eine Nische. Der wichtigere Kanal für Schweizer Anleger waren börsengehandelte Produkte an der SIX Swiss Exchange, die in Form strukturierter Produkte ein Engagement in Bitcoin, Ether und Körben anderer Token bieten. Seit dem 1. März 2024 bietet die neue Kategorie des Limited Qualified Investor Fund, die keine Genehmigung der FINMA erfordert, ein zusätzliches Vehikel für Kryptostrategien, die sich an qualifizierte Anleger richten.⁹ Die Behandlung kollektiver Kapitalanlagen im Allgemeinen wird in Teil H erörtert.

Anmerkungen

CapLaw, «FINMA Grants Banking Licenses to New Swiss Crypto Banks, Introduces New Strict AML Rules regarding Payments on Blockchain», 2019, https://caplaw.ch/2019/finma-grants-banking-licenses-to-new-swiss-crypto-banks-introduces-new-strict-aml-rules-regarding-payments-on-blockchain/. ↩
Sygnum, «Sygnum, digital asset technology group, receives FINMA banking and securities dealer licence», 26. August 2019, https://www.sygnum.com/news/sygnum-digital-asset-technology-group-receives-finma-banking-and-securities-dealer-licence/. ↩
AMINA Bank, «FINMA licence received», 26. August 2019, https://aminagroup.com/press/finma-licence-received/. ↩
FINMA, «Innovation and supervision 2019», Dossier, https://www.finma.ch/en/documentation/dossier/dossier-fintech/innovation-und-aufsicht-2019/. ↩
Schellenberg Wittmer, «Legal Technology: Regulation and Licensing of Crypto Custodians in Switzerland», 8. Mai 2025, veröffentlicht auf Mondaq, https://www.mondaq.com/fin-tech/1621880/legal-technology-regulation-and-licensing-of-crypto-custodians-in-switzerland. Nach Art. 5a der Bankenverordnung sind die von Art. 1b BankG erfassten kryptobasierten Vermögenswerte jene, die in Sammelverwahrung im Sinne von Art. 16 Ziff. 1bis lit. b BankG gehalten und überwiegend als Zahlungsmittel verwendet werden. ↩
FINMA, «FINMA publishes guidance on staking services», 20. Dezember 2023, https://www.finma.ch/en/news/2023/12/20231220-meldung-am-staking/. ↩
Homburger, «FINMA Issues Guidance on Staking Services», 20. Dezember 2023, https://www.homburger.ch/en/insights/finma-issues-guidance-on-staking-services. ↩
FINMA, «Approval of first Swiss crypto fund», 29. September 2021, https://www.finma.ch/en/news/2021/09/20210929-mm-genehmigung-schweizer-kryptofonds/. Die FINMA berief sich erneut auf den Grundsatz «gleiche Risiken, gleiche Regeln». ↩
FINMA, «Limited Qualified Investor Fund: Neue Fondskategorie ohne Bewilligung und Aufsicht der FINMA», 23. Februar 2024, https://www.finma.ch/news/2024/02/23240223-meldung-l-qif. Der L-QIF wurde durch eine Änderung des Kollektivanlagengesetzes (KAG) eingeführt, die seit dem 1. März 2024 in Kraft ist. Er bedarf weder einer Genehmigung noch einer Aufsicht durch die FINMA, muss aber von Instituten verwaltet werden, die von der FINMA beaufsichtigt werden. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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Ich bin Rechtsanwalt in der Schweiz und zudem als Solicitor in Hongkong sowie in England und Wales zugelassen und verfüge über fast 25 Jahre Erfahrung.

Gemeinsam mit meinem mehrsprachigen Team, dem unter anderem chinesische, japanische, koreanische, russische, ukrainische und französische Muttersprachler angehören, berate ich Unternehmen und ihre Eigentümer aus aller Welt in sämtlichen Fragen des Bank-, Gesellschafts-, Wirtschafts- und Steuerrechts in der Schweiz, einschliesslich der internationalen Steuerplanung, treuhänderischer Dienstleistungen sowie Leistungen eines Legal Family Office wie Zuzug und Relocation oder Immobilieninvestitionen. Ein besonderer Schwerpunkt meiner Tätigkeit liegt auf Mandanten aus Wachstums- und Frontier-Märkten in Greater China, Zentralasien und dem Kaukasus, im übrigen Asien, im Nahen Osten, in Afrika und in Lateinamerika; ebenso berate ich Mandanten aus Europa und Nordamerika. Über eine verbundene Schweizer Treuhandgesellschaft übernehmen wir zudem die Gründung und laufende Verwaltung ihrer Gesellschaften und anderer Strukturen, einschliesslich Buchhaltung, Steuererklärungen und Corporate-Secretarial-Leistungen, und wo erforderlich wirke ich als professioneller Verwaltungsrat mit. Mit Unterstützung eines Netzwerks erstklassiger Kooperationspartner setze ich Lösungen auch weltweit um.

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