Die Instrumente der Handelsfinanzierung

Die Instrumente der Rohstoffhandelsfinanzierung reichen von traditionellen bis zu komplexen Formen. Das älteste und nach wie vor eines der wichtigsten ist das Dokumentenakkreditiv. Die Bank des Käufers verpflichtet sich, den Verkäufer gegen Vorlage bestimmter Dokumente zu bezahlen, in der Regel des Konnossements, der Handelsrechnung, des Inspektionszertifikats und der Versicherungspolice. Das Risiko des Verkäufers verlagert sich damit vom Käufer auf dessen Bank, deren Verpflichtung vom zugrunde liegenden Kaufvertrag unabhängig ist. Akkreditive unterstehen fast ausnahmslos den Einheitlichen Richtlinien und Gebräuchen für Dokumenten-Akkreditive der Internationalen Handelskammer, derzeit in der Fassung von 2007, bekannt als ERA 600 (UCP 600).¹

Die Transaktionsfinanzierung deckt einzelne Ladungen ab. Die Bank schiesst einen Prozentsatz des Ladungswerts gegen Sicherheiten an den Waren und Abtretung der Forderung vor und wird aus der Zahlung des Käufers zurückbezahlt. Borrowing-Base-Fazilitäten, das Rückgrat der Finanzierung mittelgrosser Händler, finanzieren einen revolvierenden Pool von Lagerbeständen und Forderungen. Der Betrag, den der Händler beziehen darf, bemisst sich nach dem Wert der anrechenbaren Aktiven, vermindert um Abschläge, die deren Risiko widerspiegeln. Die Bank überwacht den Pool anhand regelmässiger Berichte und Inspektionen. Die grössten Händler finanzieren sich zunehmend über unbesicherte Instrumente: syndizierte revolvierende Kreditfazilitäten, Anleihen und Commercial Paper, die sie aufgrund ihrer Grösse und ihres Kreditratings erhalten.²

Die Vorauszahlungsfinanzierung (Prepayment) macht den Händler zum Kreditgeber. Der Händler schiesst einem Produzenten, oft einer staatlichen Erdöl- oder Bergbaugesellschaft in einem Entwicklungsland, Geld gegen die Verpflichtung vor, künftige Produktion zu liefern. Der Händler refinanziert die Vorauszahlung bei einem Bankensyndikat, an das er seine Rechte aus dem Vorauszahlungsvertrag abtritt. Vorauszahlungen waren eine wichtige Finanzierungsquelle für Förderstaaten und Unternehmen, die nur schwer Mittel an den Kapitalmärkten aufnehmen konnten, und verschafften den Händlern zugleich einen privilegierten Zugang zu Lieferungen. Sie wurden aber auch kritisiert, weil sie Förderstaaten mit Schulden belasten können, die durch deren künftige Produktion besichert sind und sich der Kontrolle durch ihre Haushalte und ihre Gläubiger entziehen. Mehrere der in Kapitel II beschriebenen Korruptionsfälle betrafen die Aushandlung solcher Vereinbarungen.³

Anmerkungen

1. ICC, «ICC’s new rules on documentary credits now available», 4. Dezember 2006, iccwbo.org: Die Revision 2007 der Einheitlichen Richtlinien und Gebräuche für Dokumenten-Akkreditive (UCP 600, ICC-Publikation Nr. 600) wurde am 25. Oktober 2006 von der ICC-Kommission für Bankentechnik und -praxis verabschiedet, mit Inkrafttreten am 1. Juli 2007. ↩
2. Mark Abrams, «Borrowing base facilities», Trade Finance Global, tradefinanceglobal.com (erstmals veröffentlicht am 14. November 2018, aktualisiert am 6. April 2026): Der Betrag, den der Kreditnehmer beziehen darf, hängt vom Wert eines Pools von Forderungen und Lagerbeständen ab, vermindert um einen Abschlag; der Kreditgeber überwacht die Sicherheiten regelmässig und passt die Verfügbarkeit an. Public Eye, «The Intricacies of Commodities Trade Finance», September 2020, publiceye.ch, S. 14–17: revolvierende Kreditfazilitäten von USD 327,7 Mrd., von den fünf grössten Schweizer Händlern 2013–2019 aufgenommen. Pirrong, gekürztes White Paper (Trafigura, 2015), S. 14: unbesicherte syndizierte Kreditlinien. Glencore, «Debt investors», glencore.com (abgerufen im September 2026): Anleihen unter einem EMTN-Programm; lang- und kurzfristige Ratings von BBB+/A-2 (S&P) und A3/P-2 (Moody’s). Ein Commercial-Paper-Programm wird auf dieser Seite nicht genannt. ↩
3. Public Eye, «The Intricacies of Commodities Trade Finance», September 2020, publiceye.ch, S. 24–27: Die Vorfinanzierungen von Glencore stiegen von USD 232 Mio. (2014) auf USD 1,172 Mrd. (2019), die Vorauszahlungen von Trafigura von USD 700 Mio. auf USD 5 Mrd. (2013–2019); wo Preisformeln undurchsichtig bleiben, «risks becoming a financial liability for future generations» ein solches Darlehen; Schulden des Tschad gegenüber Glencore. OCCRP (Michael Gibb), «African Economies Haunted by Oil-Backed Loans as Traders Call in Debts», 25. November 2020, occrp.org: Darlehen von Banken und Rohstoffhändlern «tend to be the least transparent» (Jubilee Debt Campaign). ↩

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