Stablecoins und der Schweizer Franken

Stablecoins sind Token, deren Wert an einen Referenzwert gebunden ist, meist an eine Währung wie den US-Dollar. Sie sind zum wichtigsten Zahlungsmittel innerhalb der Kryptomärkte geworden. Die FINMA wandte 2019 ihre Token-Kategorien auf sie an und kam zum Schluss, dass ihre Einordnung von der Art des Anspruchs abhänge, den der Inhaber gegenüber dem Emittenten hat. Ein Stablecoin, der durch ein Bankguthaben oder einen Rückzahlungsanspruch gedeckt ist, kann als Einlage im Sinne des Bankenrechts gelten. Andere Strukturen können unter die Regeln über kollektive Kapitalanlagen fallen.¹ Mehrere Schweizer Unternehmen haben an den Franken gebundene Stablecoins ausgegeben, auch wenn deren Volumen im Vergleich zu jenen der grossen Dollar-Stablecoins gering sind.

Die Regulierung von Stablecoins ist zum Gegenstand einer Gesetzesreform geworden. Der Bundesrat hat im Rahmen einer Revision des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG) neue Bewilligungskategorien für Emittenten von Zahlungsmitteln und Stablecoins erörtert.² Teil H untersucht den aktuellen Stand dieser Reform. Für das Crypto Valley ist die Frage wichtig, weil Stablecoin-Emittenten und die Dienstleister in ihrem Umfeld einen wachsenden Teil der Branche bilden und weil das MiCA-Regime der Europäischen Union einen Massstab gesetzt hat, an dem die schweizerischen Regeln gemessen werden.

Anmerkungen

FINMA, Ergänzung der ICO-Wegleitung zu Stablecoins, 11. September 2019, finma.ch: Ein an eine Fiatwährung gebundener Token mit festem Rückzahlungsanspruch deutet auf eine Einlage im Sinne des Bankenrechts hin; werden die Vermögenswerte auf Rechnung und Risiko des Token-Inhabers verwaltet, deutet dies auf eine kollektive Kapitalanlage hin. FINMA-Aufsichtsmitteilung 06/2024 «Stablecoins: Risiken und Herausforderungen für Stablecoin-Emittenten und Banken, die Ausfallgarantien stellen», 26. Juli 2024, finma.ch: Mindestanforderungen an Ausfallgarantien nach Art. 5 Abs. 3 lit. f der Bankenverordnung; Stablecoin-Inhaber profitieren nicht von der Einlagensicherung. ↩
Bundesrat, Medienmitteilung «Bundesrat geht voran mit Stablecoins und Kryptos: Vernehmlassung eröffnet», 22. Oktober 2025, admin.ch/de/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY: Vernehmlassung zu einer Änderung des Finanzinstitutsgesetzes mit zwei neuen Bewilligungskategorien, Zahlungsmittelinstitute (die bestimmte Stablecoins ausgeben dürfen und die Fintech-Bewilligung ablösen) und Krypto-Institute; Vernehmlassung bis 6. Februar 2026. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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