Private Credit und die neuen Kreditgeber

Zu den Kreditgebern, welche die von den sich zurückziehenden Banken hinterlassene Lücke gefüllt haben, gehören Handelsfinanzierungsfonds, Private-Credit-Fonds und spezialisierte Rohstofffinanzierer. Einige von ihnen sind in der Schweiz ansässig. Viele sind als Anlagefonds strukturiert, mit Investoren wie Pensionskassen, Versicherungsgesellschaften, Family Offices und Vermögensverwaltern, die ihre Portfolios diversifizieren wollen.¹ Der Zusammenbruch des Lieferkettenfinanzierers Greensill im Jahr 2021, dessen Forderungen in Anlagefonds verpackt worden waren, die eine Schweizer Grossbank vertrieb, zeigte die Risiken, die entstehen können, wenn die Handelsfinanzierung von Banken auf Investoren übertragen wird, ohne dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte hinreichend verstanden werden.²

Für den Praktiker in Zug werfen die neuen Kreditgeber Fragen der Finanzmarktregulierung auf. Ein Unternehmen, das gewerbsmässig Kredite gewährt, benötigt unter Umständen eine Bewilligung nach dem Bankengesetz (BankG), wenn es sich über Publikumseinlagen finanziert. Ein Unternehmen, das Fonds verwaltet, die in Handelsfinanzierungen investieren, benötigt eine Bewilligung als Verwalter von Kollektivvermögen oder als Vermögensverwalter nach dem Finanzinstitutsgesetz (FINIG), während der Vertrieb von Handelsfinanzierungsprodukten an Anleger dem Finanzdienstleistungsgesetz (FIDLEG) untersteht.³ Die Händler selbst müssen, wenn sie ihre Forderungen über solche Kreditgeber refinanzieren, sicherstellen, dass die Strukturen solide und die Dokumente, auf denen die Finanzierung beruht, echt sind, da sich die Investoren der Kreditgeber an den Händler halten werden, wenn die Finanzierung scheitert.

Anmerkungen

1. Reuters, «Investors expand footprint in commodity trade finance as banks retreat», Ende 2022 (wiedergegeben auf zawya.com; Kopie vom 2. Dezember 2022 auf nccbsw.org): Hedgefonds und Nichtbanken-Kreditgeber wie Kimura Capital, Artis Finance, Horizon Capital (Schweiz) und Scipion Capital expandieren, während sich die Banken zurückziehen; zu den Investoren gehören Pensionskassen, Versicherungsgesellschaften, Family Offices und Vermögensverwalter. ↩
2. FINMA, «FINMA concludes ‹Greensill› proceedings against Credit Suisse», 28. Februar 2023, finma.ch: Kunden hatten rund USD 10 Mrd. in vier mit Greensill verbundene Lieferkettenfinanzierungsfonds investiert, welche die Credit Suisse im März 2021 schloss; die Credit Suisse verletzte ihre aufsichtsrechtlichen Pflichten schwer und verfügte nicht über ausreichende Kenntnis der zugrunde liegenden Forderungen; Verfahren gegen vier ehemalige Manager eröffnet. ↩
3. Art. 1 Abs. 2 BankG (SR 952.0), droit-bilingue.ch: Natürliche und juristische Personen, die nicht dem Bankengesetz unterstehen, dürfen keine Publikumseinlagen gewerbsmässig entgegennehmen. Art. 2 Abs. 1 und Art. 5 Abs. 1 FINIG (SR 954.1), droit-bilingue.ch: Vermögensverwalter, Trustees, Verwalter von Kollektivvermögen, Fondsleitungen und Wertpapierhäuser benötigen eine Bewilligung der FINMA. Art. 2 Abs. 1 FIDLEG (SR 950.1), droit-bilingue.ch: Das Gesetz gilt für Finanzdienstleister, Kundenberater sowie Ersteller und Anbieter von Finanzinstrumenten. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.