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Governance-Lehren aus Nord Stream

Die Nord-Stream-Gesellschaften bieten Lehren für die Führung internationaler Joint Ventures mit staatsnahen Aktionären. Die erste Lehre betrifft die Konzentration des politischen Risikos: Eine Gesellschaft, deren einziger Vermögenswert ein Infrastrukturprojekt in einem politisch umstrittenen Bereich ist, kann ihr Geschäft über Nacht verlieren, wenn sich das politische Umfeld ändert. Die rechtliche Struktur, wie gut sie auch ausgestaltet sein mag, schützt nicht vor diesem Risiko. Die zweite Lehre betrifft die Verwaltungsräte. Gremien, die aus Personen mit engen Verbindungen zu einer Regierung bestehen, mögen in normalen Zeiten wirksam sein; sie werden jedoch zur Belastung, wenn diese Regierung zum Ziel von Sanktionen wird.

Die dritte Lehre betrifft den Sitz. Die Wahl von Zug verschaffte den Nord-Stream-Gesellschaften ein neutrales rechtliches Zuhause, ein günstiges Steuerregime und Zugang zu Schweizer Beratungsdienstleistungen, nicht aber Immunität gegenüber den Sanktionen anderer Staaten. Die amerikanischen Sanktionen von 2019 und 2022 erreichten die Gesellschaften über ihre Abhängigkeit vom Dollar, von westlichen Banken und westlichen Auftragnehmern. Der Schweizer Sitz machte zudem das Zuger Gericht zum Forum für das Insolvenzverfahren. Ein Kanton, der solche Gesellschaften anzieht, muss bereit sein, mit den Folgen umzugehen, wenn ihr Geschäft scheitert.

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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