SIX Swiss Exchange oder BX Swiss: die Wahl von Börse und Segment
Die Schweiz verfügt über zwei bewilligte Börsen, und jede führt mehrere regulatorische Standards oder Segmente mit eigenen Zulassungs- und Berichterstattungsregeln. Für einen Emittenten aus Asien, dem Nahen Osten oder Afrika bestimmt die richtige Kombination von Börse und Segment über Jahre nach der Kotierung die Reichweite bei Investoren, die Kosten und den Compliance-Aufwand.
Zwei Börsen mit unterschiedlichem Profil
Die SIX Swiss Exchange in Zürich ist der Hauptmarkt der Schweiz. Dort sind die grossen Schweizer Blue Chips, eine breite Palette mittlerer und kleiner Unternehmen sowie ein bedeutender Markt für Anleihen, börsengehandelte Produkte und Hinterlegungsscheine kotiert. Ihre Regeln und Indizes verschaffen Emittenten Sichtbarkeit bei institutionellen Investoren in der Schweiz und im Ausland.
Die BX Swiss mit Sitz in Bern ist die kleinere Börse. Sie spricht traditionell kleinere und mittlere Emittenten sowie Unternehmen an, die eine Zweitkotierung anstreben, und positioniert sich mit einem persönlicheren Zulassungsverfahren. Beide Börsen sind nach dem Finanzmarktinfrastrukturgesetz (FinfraG) bewilligt und beaufsichtigt, und beide stützen sich auf das Prospektregime des Finanzdienstleistungsgesetzes (FIDLEG).
Segmente und regulatorische Standards
An der SIX wird jeder Emittent zu einem bestimmten regulatorischen Standard zugelassen. Die Standards unterscheiden sich vor allem darin, welchen Rechnungslegungsstandard sie akzeptieren, wie umfassend berichtet werden muss und an welchen Anlegerkreis sie sich richten. Es gibt einen Standard für international berichtende Unternehmen, einen für Unternehmen mit einem schweizerischen Rechnungslegungsstandard, ein Segment für kleine und mittlere Unternehmen sowie besondere Standards für Investmentgesellschaften, Immobiliengesellschaften und Hinterlegungsscheine. Auch die BX Swiss unterscheidet zwischen Segmenten. Die massgebenden Schwellenwerte ändern von Zeit zu Zeit und sollten daher vor Beginn der Planung stets anhand des aktuellen Regelwerks geprüft werden.
Entscheidende Faktoren
In der Praxis hängt die Wahl von der erwarteten Marktkapitalisierung und dem Streubesitz ab, vom Rechnungslegungsstandard, den die Gruppe bereits anwendet, von der angestrebten Investorenbasis, vom Budget für Kotierungs- und Jahresgebühren sowie von der verfügbaren Analystenabdeckung. Ein Unternehmen, das eine Indexaufnahme und eine breite institutionelle Nachfrage benötigt, wird in der Regel die Hauptstandards der SIX ins Auge fassen, während für ein kleineres Unternehmen, dem es um Sichtbarkeit und den Zugang zu Schweizer Privatanlegern geht, ein weniger anspruchsvolles Segment verhältnismässiger sein kann.
Primär- oder Zweitkotierung
Bereits im Ausland kotierte Unternehmen können oft vereinfachte Verfahren für eine Zweitkotierung nutzen, die sich weitgehend auf die Regeln der Heimatbörse stützen. Dies verändert die Kosten-Nutzen-Analyse erheblich und wird in einem eigenen Beitrag über Doppel- und Zweitkotierungen erläutert.
Was sich in der Praxis bewährt
- Bei der Equity Story ansetzen. Börse und Segment sollten sich danach richten, wer die Aktien voraussichtlich kaufen und halten wird.
- Das aktuelle Regelwerk prüfen. Zulassungskriterien und Gebühren werden periodisch geändert; massgebend ist die im Zeitpunkt des Gesuchs geltende Fassung.
- Frühzeitig mit der Börse sprechen. Beide Börsen bieten informelle Vorgespräche an, in denen sich offene Fragen mit geringem Aufwand klären lassen.
Wie Ressos Legal unterstützt
Ich berate Emittenten aus dem Grossraum China, Asien, dem Nahen Osten, Afrika und Lateinamerika gemeinsam mit ihren Finanzberatern bei der Wahl der Schweizer Börse und des Segments, die zu ihrer Struktur und Investorenstrategie passen. Kontaktieren Sie mich für ein erstes Gespräch.
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