Der Markt für Handelsfinanzierung in der Schweiz und in Lugano

Was Handelsfinanzierung für einen Rohstoffhändler bedeutet

Der Begriff Handelsfinanzierung (Trade Finance) umfasst jede Form von Kredit, Zahlungssicherung und Risikotransfer, die eine Bank oder ein Versicherer im Zusammenhang mit dem Warenverkehr bereitstellt. Für einen Industriebetrieb bedeutet sie oft nicht mehr als ein gelegentliches Dokumentenakkreditiv für einen Export. Für einen Rohstoffhändler bildet sie den Kern des Geschäftsmodells. Ein Händler kauft eine Ladung, deren Wert häufig sein Eigenkapital übersteigt, hält sie während Wochen oder Monaten und verkauft sie vor oder während der Reise. Die Lücke zwischen der Zahlung an den Verkäufer und dem Eingang der Zahlung des Käufers muss finanziert werden. Kauf und Verkauf müssen zudem gegen die Insolvenz oder Unredlichkeit der Gegenparteien, gegen politische Ereignisse und gegen Preisschwankungen abgesichert werden. Der Bericht des Bundesrates vom 26. Februar 2020 über Rohstoffhandel und Geldwäscherei schätzte, dass der in der Schweiz ansässige Rohstoffhandel zu 80 bis 90 Prozent durch Bankkredite finanziert wird.¹ Derselbe Bericht unterschied zwei Finanzierungsmodelle. Im transaktionalen Modell finanziert eine Bank eine bestimmte Lieferung für kurze Zeit, typischerweise über ein Dokumentenakkreditiv, und nimmt die Ware als Sicherheit. Im nicht-transaktionalen Modell gewährt sie eine revolvierende Kreditlinie für eine längere Laufzeit und stützt sich auf periodische Berichterstattung, statt jede einzelne Transaktion zu kontrollieren.²

Die Unterscheidung ist für Lugano von Bedeutung, weil sie in etwa der Grösse des Händlers entspricht. Die grossen Häuser in Genf und Zug finanzieren den Grossteil ihres Umlaufvermögens über syndizierte revolvierende Kreditfazilitäten und zunehmend über Anleihen, Verbriefungen von Forderungen und Vorauszahlungsstrukturen. Ein Bericht der Nichtregierungsorganisation Public Eye errechnete, dass die fünf grössten in der Schweiz ansässigen Händler zwischen 2013 und 2019 revolvierende Kreditfazilitäten von rund USD 328 Mrd. aufnahmen.³ Kleine und mittlere Händler, die den Luganeser Cluster prägen, haben keinen Zugang zu solchen Fazilitäten. Sie sind auf transaktionale Linien angewiesen, auf Borrowing-Base-Fazilitäten, die durch Lagerbestände und Forderungen gesichert sind, und auf die Bereitschaft einiger weniger Banken, ihr Kreditrisiko zu tragen. Das Ökosystem von Lugano ist daher ein Ökosystem der transaktionalen Handelsfinanzierung, in dem die Bank ebenso sehr auf die Ladung und die Dokumente schaut wie auf die Bilanz ihres Kunden.

Die Grösse des Schweizer Marktes

Es gibt keine amtliche Statistik über das Volumen der von der Schweiz aus erbrachten Rohstoffhandelsfinanzierung, und die Schätzungen gehen weit auseinander. 2014 hiess es, die Schweizerische Bankiervereinigung habe berechnet, dass Schweizer Banken 2011 Rohstoffhandel im Umfang von rund USD 1,5 Billionen finanziert hätten, was etwa einem Viertel der weltweiten Rohstoffhandelsfinanzierung entsprochen hätte.⁴ Ein gesponserter Beitrag über das Tessin in der Fachzeitschrift für Handelsfinanzierung GTR wiederholte 2016 die Zahl von CHF 1,5 Billionen an Rohstoffhandelsfinanzierung, die von der Schweiz aus verwaltet werde.⁵ Der Bericht des Bundesrates von 2020 bezifferte, gestützt auf eine Studie von Oliver Wyman, die dem Schweizer Handelssektor zur Verfügung gestellte Finanzierung für 2016 auf rund CHF 62 Mrd.⁶ Public Eye stellte fest, dass die Schweizerische Bankiervereinigung die Methodik ihrer früheren Zahl nicht erklären konnte.⁷ Für den Unterschied zwischen den beiden Zahlen gibt es eine plausible Erklärung. Die grössere Zahl scheint den Umsatz des über Schweizer Desks finanzierten Handels während eines Jahres zu messen, in dem eine revolvierende Linie viele Male beansprucht wird, während die kleinere Zahl den ausstehenden Kreditbetrag zu einem bestimmten Zeitpunkt misst. Für die Praxis folgt daraus, alle Schlagzeilenzahlen zur Schweizer Handelsfinanzierung mit Vorsicht zu behandeln und in jedem Fall zu fragen, ob sie Flüsse oder Bestände messen.

Mit Sicherheit lässt sich sagen, dass der Schweizer Markt in Genf konzentriert ist. Das Bundesamt für Statistik zählte 2022 954 Beschäftigte in der Finanzierung des Rohstoffhandels als unterstützende Tätigkeit, gegenüber nur zwölf im Tessin.⁸ Die Zahl für das Tessin unterschätzt die in Lugano geleistete Arbeit, weil viele Kundenberater und Kreditspezialisten, die Tessiner Kunden betreuen, am Standort ihres Desks in Genf oder Zürich gezählt werden. Sie zeigt dennoch die Grössenordnung. Lugano ist ein Ort, an dem Händler finanziert werden, aber kein Ort, an dem viel Handelsfinanzierung produziert wird. Die interdepartementale Plattform Rohstoffe des Bundes, 2013 vom Eidgenössischen Departement für auswärtige Angelegenheiten, vom Eidgenössischen Finanzdepartement und vom Eidgenössischen Departement für Wirtschaft geschaffen, beschreibt den Schweizer Rohstoffsektor als bestehend aus Handelsunternehmen, spezialisierten Finanzierungsbanken, Inspektionsfirmen, Reedereien und Versicherern. Sie zählte rund 950 Handelsunternehmen mit etwa 10’000 Beschäftigten.⁹

Anmerkungen

1. Schweizerischer Bundesrat, Aufsicht über die Rohstoffhandelstätigkeiten unter dem Blickwinkel der Geldwäscherei, Bericht vom 26. Februar 2020 in Erfüllung des Postulats 17.4204 Seydoux-Christe, 5, https://www.parlament.ch/centers/eparl/curia/2017/20174204/Bericht%20BR%20D.pdf. ↩
2. Bundesrat, Bericht vom 26. Februar 2020 (oben), 5. ↩
3. Public Eye, Trade Finance Demystified: The Intransparent World of Commodity Trade Finance (Lausanne/Zürich, September 2020), 16, Abbildung 4 (revolvierende Kreditfazilitäten 2013–2019: Glencore USD 122,1 Mrd., Trafigura USD 74,2 Mrd., Vitol USD 70,7 Mrd., Mercuria USD 34,9 Mrd., Gunvor USD 25,9 Mrd.), https://www.publiceye.ch/fileadmin/doc/Rohstoffe/20200928_PublicEye_TradeFinanceDemysti fied_E.pdf. Der Gesamtbetrag im Text ist die Summe dieser Zahlen. ↩
4. Matthew Allen, «Greasing the wheels of energy and food supply», SWI swissinfo.ch, 3. Juli 2014, https://www.swissinfo.ch/eng/business/greasing-the-wheels-of-energy-and-food-supply/ 40486286 (USD 1,5 Billionen bzw. CHF 1,35 Billionen im Jahr 2011; rund 25 Prozent der weltweiten Rohstoffhandelsfinanzierung). ↩
5. GTR, «Sponsored: Success story, focus on Switzerland», Global Trade Review, Bd. 14, Heft 2 (2016), https://www.gtreview.com/magazine/volume-14issue-2/sponsored-success-story-focus-on-switzerland. Der Beitrag war gesponsert, und seine Zahlen sind jene seiner Autoren. ↩
6. Bundesrat, Bericht vom 26. Februar 2020 (oben), 5. ↩
7. Public Eye, Trade Finance Demystified (oben), 4 (Oliver Wyman, 2016: USD 62 Mrd.; Schweizerische Bankiervereinigung, 2011: CHF 1’500 Mrd., ohne Erläuterung der Methodik). ↩
8. Vgl. Kapitel F.I, das Bundesamt für Statistik (BFS), Statistik der Rohstoffhändler (2023), Clusterzahlen für 2022, zitiert. ↩
9. Staatssekretariat für internationale Finanzfragen (SIF), «Commodity trading and finance», https://www.sif.admin.ch/en/commodity-trading-finance (Plattform 2013 geschaffen; das SIF führte den Vorsitz bis März 2025, danach übernahm das SECO für ein Jahr). ↩

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