Die Reform von 2025 und 2026: Zahlungsmittelinstitute und Kryptoinstitute
Der Vernehmlassungsentwurf
Am 22. Oktober 2025 eröffnete der Bundesrat die Vernehmlassung zu einer Änderung des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG), die zwei neue Bewilligungskategorien einführen würde. Die Vernehmlassung dauerte bis zum 6. Februar 2026. Der Bundesrat erklärte, er wolle die Wettbewerbsfähigkeit der Schweiz als Standort für Fintech und Blockchain stärken, internationale Standards umsetzen und den Schutz der Anlegerinnen und Anleger sowie der Konsumentinnen und Konsumenten zusammen mit der Finanzstabilität verbessern.1 Der Entwurf würde die neuen Institute im FINIG neben Vermögensverwaltern, Trustees, Fondsleitungen und Wertpapierhäusern ansiedeln und sie nach denselben Grundsätzen beaufsichtigen. In der Sprache des Entwurfs würden sie eine weitere Stufe im abgestuften Bewilligungssystem bilden, welches das FINIG 2020 geschaffen hat.
Die erste Kategorie ist das Zahlungsmittelinstitut. Es würde die FinTech-Bewilligung nach Art. 1b des Bankengesetzes (BankG) ersetzen. Ein solches Institut würde Kundengelder entgegennehmen, ohne Zinsen zu zahlen und ohne das Kredit- oder sonstige Aktivgeschäft zu betreiben. Die Obergrenze von CHF 100 Mio. würde aufgehoben, und die Kundengelder würden im Fall eines Ausfalls des Instituts abgesondert. Das Zahlungsmittelinstitut wäre zudem die einzige Art von Institut, die berechtigt wäre, eine besondere Kategorie von Stablecoins auszugeben, das wertstabile kryptobasierte Zahlungsmittel.2 Die zweite Kategorie ist das Krypto-Institut. Es würde Dienstleistungen mit kryptobasierten Vermögenswerten erbringen, die Handelscharakter haben, etwa die Verwahrung einschliesslich Staking, den Handel für Kunden, den kurzfristigen Eigenhandel und den Umtausch. Utility-Token, Finanzinstrumente, wertstabile Zahlungsmittel und Bankeinlagen fielen nicht in seinen Bereich. Die Bewilligungsvoraussetzungen würden jenen für Wertpapierhäuser nachgebildet, wären aber weniger streng.3
Stablecoins als Zahlungsmittel
Der Kern des Entwurfs liegt in den Regeln über Stablecoins. Ein wertstabiles kryptobasiertes Zahlungsmittel ist ein kryptobasierter Vermögenswert, der einen stabilen Wert im Verhältnis zu einer einzigen staatlichen Währung anstrebt. Seine Inhaber hätten gegenüber dem ausgebenden Institut einen Rücknahmeanspruch. Die Herausgeber müssten die Reserven voll gedeckt, diversifiziert und in derselben Währung wie den Rücknahmeanspruch halten. Sie würden sie als Sichtguthaben bei Banken oder in hochwertigen liquiden Aktiven halten und müssten die Rücknahme zum Nennwert jederzeit sicherstellen.4 Vor der Ausgabe würden sie ein Whitepaper nach dem Finanzdienstleistungsgesetz (FIDLEG) veröffentlichen und die FINMA mindestens sechzig Tage im Voraus benachrichtigen. Die Kundengelder und Reserven wären im Konkurs des Instituts aussonderbar. Der Sekundärhandel mit solchen Token wäre, abgesehen von den Verwahrungs- und Geldwäschereiregeln, nur leicht reguliert. Die Anforderungen zur Bekämpfung der Geldwäscherei würden die internationalen Standards aufnehmen und konkretisieren.5
Der Entwurf löst damit den Konflikt, den die Aufsichtsmitteilung 06/2024 offengelegt hatte. Nach geltendem Recht muss ein Herausgeber alle Inhaber seiner Stablecoins identifizieren, was mit einem freien Umlauf unvereinbar ist. Der Entwurf würde den Umlauf eines regulierten Stablecoins erlauben und die Pflichten zur Bekämpfung der Geldwäscherei den Intermediären auferlegen, die damit handeln. Für diese Kategorie von Token sieht der Entwurf zudem die Sperrung von Adressen vor, die als Blacklisting bekannte Praxis. Für den Herausgeber eines Franken-Stablecoins in Lugano würde sich damit ein Weg öffnen, den es heute nicht gibt: eine eigene Bewilligung, ohne Bankgarantie, und ein Token, der zwischen Wallets zirkulieren kann.
Anmerkungen
- Bundesrat, Medienmitteilung «Federal Council moves forward with stablecoins and crypto: consultation launched», 22. Oktober 2025, https://www.admin.ch/en/newnsb/x4TMWQ1SWofNoFx7XyHhY (Vernehmlassung bis 6. Februar 2026; Ziele Wettbewerbsfähigkeit, internationale Standards, Anleger- und Konsumentenschutz sowie Finanzstabilität). ↩
- Bundesrat, Medienmitteilung vom 22. Oktober 2025 (oben) (Zahlungsmittelinstitute ersetzen die FinTech-Bewilligung; Obergrenze von CHF 100 Mio. entfällt; Kundengelder abgesondert; besondere Kategorie von Stablecoins); Mondaq, «FinIA Reform» (oben) (Entgegennahme von Kundengeldern «without paying interest and without engaging in lending or other credit-related business»). ↩
- Mondaq, «FinIA Reform» (oben) (Verwahrung einschliesslich Staking, Kundenhandel, kurzfristiger Eigenhandel, Umtausch; Ausnahmen); Bundesrat, Medienmitteilung vom 22. Oktober 2025 (oben) (Anforderungen nach dem Vorbild der Wertpapierhäuser, «but less stringent»; Interessenkonflikte). ↩
- Bär & Karrer, «Swiss Federal Council launches legislative process for proposed new regulation on stable coins and crypto services», 22. Oktober 2025, https://www.baerkarrer.ch/fr/publications/swiss-federal-council-launches-legislative-process-for-proposed-new-regulation-on-stable-coins-and-crypto-services (Reserven «fully covered, diversified and in the same currency as the redemption claim», Art. 51q E-FINIG; Sichtguthaben oder hochwertige liquide Aktiven, Art. 51i; Rücknahme «at nominal value at any time», Art. 51l–51m). ↩
- Bär & Karrer (oben) (Whitepaper nach FIDLEG; Meldung «at least 60 days» vor der ersten Ausgabe; Staking durch Krypto-Institute nur aufgrund einer gesonderten schriftlichen Vereinbarung, Art. 51z E-FINIG); SIF, Faktenblatt Stablecoins (oben) (Definition mit Bezug auf «einer einzigen staatlichen Währung»; Rücknahmeanspruch; Aussonderbarkeit im Konkurs; Whitepaper; leichte Regulierung des Sekundärhandels ausser Verwahrung und Geldwäschereibekämpfung; internationale Standards zur Geldwäschereibekämpfung «aufgenommen und konkretisiert»). ↩
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