Der Partner: Tether und die Reputationsfrage

Das Unternehmen hinter USDT

Tether wurde 2014 gegründet und gibt USDT heraus, den ersten und mit Abstand am weitesten verbreiteten Stablecoin – einen Token, der einen Wert von einem US-Dollar halten soll und nach Angaben der Emittentin durch ein Portfolio von Reservewerten gedeckt ist.¹ Das Unternehmen ist keine Bank und wird an keinem der grossen Finanzplätze als solche beaufsichtigt. Die Gruppe besteht aus mehreren Gesellschaften. In der Verfügung der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) von 2021 erscheinen sie als Tether Holdings Limited, Tether Limited, Tether Operations Limited und Tether International Limited.² Die Gruppe ist historisch eng mit der Handelsplattform Bitfinex verbunden, mit der sie Geschäftsleitung und Eigentümer teilte. Chief Executive ist seit seiner Beförderung im Oktober 2023 Paolo Ardoino, der zuvor Chief Technology Officer war und das Unternehmen in dieser Funktion bei der Lancierung von Plan ₿ vertrat.³

Der Umfang des Geschäfts ist seit der Lancierung von Plan ₿ enorm gewachsen. Bei der Lancierung im März 2022 waren rund USD 80 Mrd. in USDT im Umlauf.⁴ Gemäss dem Attest per 30. Juni 2026, das die Prüfungsgesellschaft BDO erstellt hat und das am 31. Juli 2026 veröffentlicht wurde, waren rund USD 184,6 Mrd. in USDT ausstehend. Die Gesamtaktiven von USD 187,75 Mrd. überstiegen die Verbindlichkeiten von USD 183,64 Mrd. um USD 4,11 Mrd., die Hälfte des drei Monate zuvor ausgewiesenen Puffers. Die Reserven bestanden hauptsächlich aus US-Schatzwechseln im Umfang von knapp USD 115 Mrd., dazu rund 146 Tonnen Gold und rund 98’900 Bitcoin; der Rückgang des Puffers wurde auf die Kursverluste von Gold und Bitcoin im Laufe des Quartals zurückgeführt.⁵ Ein Attest bestätigt die Zusammensetzung der Reserven zu einem bestimmten Stichtag. Es ist keine vollständige Prüfung der Rechnung des Unternehmens, die Tether seit Langem verspricht und die Kritiker weiterhin fordern.⁶

Die Vergleiche von 2021

Zwei Durchsetzungsverfahren in den Vereinigten Staaten prägen die aufsichtsrechtliche Vorgeschichte, mit der Tether die Partnerschaft mit Lugano einging. Am 23. Februar 2021 gab die New Yorker Generalstaatsanwältin einen Vergleich mit Bitfinex und Tether bekannt. Die Untersuchung hatte ergeben, dass Tether fälschlich behauptet hatte, jeder USDT sei eins zu eins durch US-Dollar gedeckt, dass Tether «spätestens ab Mitte 2017 keinen Zugang zu Bankdienstleistungen hatte» («starting no later than mid-2017, Tether had no access to banking») und dass Bitfinex einen Verlust von rund USD 850 Mio. im Zusammenhang mit dem in Panama ansässigen Zahlungsabwickler Crypto Capital Corp. verschleiert hatte. Die Unternehmen verpflichteten sich, USD 18,5 Mio. zu bezahlen, den Handel mit Einwohnern New Yorks einzustellen, regelmässig über die Trennung von Unternehmens- und Kundengeldern sowie über Übertragungen zwischen Bitfinex und Tether zu berichten und die Zusammensetzung der Reserven, die USDT decken, nach Kategorien zu veröffentlichen.⁷

Am 15. Oktober 2021 verhängte die CFTC gegen die Tether-Gesellschaften eine zivilrechtliche Busse von USD 41 Mio. und gegen Bitfinex eine solche von USD 1,5 Mio. Sie stellte fest, dass Tether zwischen dem 1. Juni 2016 und dem 25. Februar 2019 wahrheitswidrig behauptet hatte, USDT sei vollständig durch entsprechende Fiatwährung gedeckt, dass die Reserven ungesicherte Forderungen und Nicht-Fiat-Vermögenswerte umfasst hatten und dass Tether in einer 26-monatigen Stichprobenperiode von 2016 bis 2018 nur an 27,6 Prozent der Tage ausreichende Fiatreserven zur Deckung der umlaufenden Token gehalten hatte. Tether hatte zudem Prüfungen versprochen, die nie stattfanden.⁸ Beide Vergleiche beendeten die Verfahren einvernehmlich. Sie hielten Tatsachen fest, wie sie die Behörden festgestellt hatten, und verhängten Sanktionen, führten aber nicht zu strafrechtlichen Verurteilungen; Tether hat seither seine regelmässigen Atteste und die Zusammensetzung seiner Reserven als Beleg dafür angeführt, dass die Mängel jener Zeit behoben seien.⁹

Anmerkungen

1. Plan ₿ Foundation, «Chi siamo» (oben) (Tether 2014 gegründet, Emittentin des führenden Stablecoins). ↩
2. Commodity Futures Trading Commission, Medienmitteilung 8450-21 vom 15. Oktober 2021, https://www.cftc.gov/PressRoom/PressReleases/8450-21. ↩
3. Allen, «Death, taxes and crypto» (oben) (Ardoino 2022 als Chief Technology Officer); «Lugano's Plan ₿ », Tio.ch (oben) (Ardoino 2026 als Chief Executive); Wikipedia (als letzte Quelle herangezogen), «Tether (cryptocurrency)», https://en.wikipedia.org/wiki/Tether_(cryptocurrency) («In October 2023, Paolo Ardoino, the chief technology officer for Tether, was promoted to CEO»). ↩
4. Allen, «Death, taxes and crypto» (oben) (rund USD 80 Mrd. in USDT im Umlauf). ↩
5. Stablecoin Insider, Bericht über das Attest für das zweite Quartal 2026 (oben), der über das am 31. Juli 2026 veröffentlichte Attest von BDO berichtet (Gesamtaktiven USD 187,75 Mrd., Verbindlichkeiten USD 183,64 Mrd., Überschussreserven USD 4,11 Mrd. nach USD 8,23 Mrd. am Ende des ersten Quartals; rund 146,2 Tonnen Gold und rund 98’933 Bitcoin). ↩
6. CFTC, Medienmitteilung 8450-21 (oben) (versprochene Prüfungen, die nie stattfanden). ↩
7. Office of the New York State Attorney General, Medienmitteilung «Attorney General James Ends Virtual Currency Trading Platform Bitfinex's Illegal Activities in New York», 23. Februar 2021, https://ag.ny.gov/press-release/2021/attorney-general-james-ends-virtual-currency-trading-platform-bitfinexs-illegal. ↩
8. CFTC, Medienmitteilung 8450-21 (oben). ↩
9. CFTC, Medienmitteilung 8450-21 (oben) (Verfügung, mit der die Anschuldigungen gegen die Tether-Gesellschaften zugleich erhoben und erledigt wurden: «simultaneously filing and settling charges»); New Yorker Generalstaatsanwältin, Medienmitteilung vom 23. Februar 2021 (oben) (Vergleichsvereinbarung). Keine der beiden Mitteilungen gibt an, ob die Unternehmen die Feststellungen anerkannt oder bestritten haben. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.