Die Lehren von 2022

Das Jahr 2022 stellte diese Regeln auf die Probe. Im Mai 2022 verlor der algorithmische Stablecoin TerraUSD seine Bindung, und der zugehörige Token Luna brach zusammen, wodurch innert weniger Tage Marktwerte von Dutzenden Milliarden Dollar vernichtet wurden. Im Juli 2022 meldeten die Kreditplattformen Voyager Digital und Celsius Network in den Vereinigten Staaten Insolvenz an, und im November 2022 folgten die Börse FTX und mehr als hundert verbundene Gesellschaften. In allen drei Insolvenzen erfuhren die Kunden, dass ihre Token von der Plattform ausgeliehen oder anderweitig verwendet worden waren, mit der Folge, dass sie sich in der Stellung von Gläubigern der Masse wiederfanden.¹ Das schweizerische Recht hatte das Problem mit Art. 242a des Bundesgesetzes über Schuldbetreibung und Konkurs (SchKG) vorweggenommen. Der Schutz greift nur, wenn die Verwahrungsstelle die Voraussetzungen einhält, und wirksam wird er nur durch eine Aufsicht, die sie überprüft. Die Aufsichtsmitteilungen der FINMA zum Staking von 2023 und zur Verwahrung von 2026 lassen sich als Versuch lesen, diese Überprüfung im beaufsichtigten Sektor sicherzustellen, während die 2025 vorgeschlagene Reform die prudenzielle Aufsicht auf Verwahrungsstellen ausdehnen würde, die heute nur den Vorschriften zur Bekämpfung der Geldwäscherei unterstehen.

Für die Praxis. Fragen, die einer Verwahrungsstelle von Kryptowerten im Namen eines Kunden aus Lugano zu stellen sind:

Ist die Verwahrungsstelle eine Bank, ein FinTech-Institut, ein Wertpapierhaus oder ein DLT-Handelssystem unter Aufsicht der FINMA, oder ist sie lediglich einer Selbstregulierungsorganisation angeschlossen?
Werden die Token in Einzel- oder Sammelverwahrung gehalten, und kann der Anteil des Kunden jederzeit bestimmt werden (Art. 242a SchKG)?
Erlaubt der Verwahrungsvertrag das Ausleihen, Verpfänden, Staking oder die Weiterverpfändung, und unter welchen Voraussetzungen?
Wo werden die Schlüssel gehalten, und welches Recht gilt für die Verwahrungskette, wenn eine ausländische Unterverwahrungsstelle eingesetzt wird (FINMA-Aufsichtsmitteilung 01/2026)?
Was geschieht mit Token im Staking im Konkurs der Verwahrungsstelle, und wie werden Verluste aus Slashing verteilt (FINMA-Aufsichtsmitteilung 08/2023)?

Anmerkungen

Wikipedia (als letzte Quelle herangezogen): «Terra (blockchain)», https://en.wikipedia.org/wiki/Terra_(blockchain) (UST begann am 9. Mai 2022 seine Bindung zu verlieren; «almost $45 billion of market capitalization» innert einer Woche verloren); «Voyager Digital», https://en.wikipedia.org/wiki/Voyager_Digital (Antrag nach Chapter 11 am 5. Juli 2022); «Celsius Network», https://en.wikipedia.org/wiki/Celsius_Network (Antrag nach Chapter 11 am 13. Juli 2022; «certain poor asset deployment decisions»); «Bankruptcy of FTX», https://en.wikipedia.org/wiki/Bankruptcy_of_FTX (Antrag am 11. November 2022 in Delaware durch FTX, FTX US, Alameda Research «and more than 100 affiliates»). ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.

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