Die erste Bewilligung: BX Digital AG

Vier Jahre lang wurde kein DLT-Handelssystem bewilligt. Am 18. März 2025 erteilte die FINMA der BX Digital AG, einer Schwestergesellschaft der Börse BX Swiss in der Boerse Stuttgart Group, die erste Bewilligung zum Betrieb eines kleinen DLT-Handelssystems für den multilateralen Handel mit DLT-Effekten. Die Bewilligung umfasst die nachgelagerten Abwicklungsdienstleistungen, die beaufsichtigten Teilnehmern, typischerweise Banken, angeboten werden, nicht aber die Verwahrung. Die Abwicklung erfolgt auf der Ethereum-Blockchain mit einer Anbindung an das Zahlungssystem Swiss Interbank Clearing (SIC), sodass ein Smart Contract Lieferung gegen Zahlung abwickelt und die Übertragung der Effekte und die Zahlung gleichzeitig erfolgen. Die FINMA verband die Bewilligung mit Auflagen zum Business Continuity Management, auch für die Abwicklung auf einer öffentlichen Blockchain, und verlangte technische Code-Reviews der Smart Contracts. Sie erklärte, die Bewilligung unterstütze die Innovation auf dem Finanzplatz, «ohne Stabilität und Sicherheit für die Marktteilnehmenden zu beeinträchtigen» («without compromising stability and security for market participants»).¹

Der langsame Start spiegelt die Wirtschaftlichkeit des Bereichs wider. Vor BX Digital hatte die SIX Digital Exchange im September 2021 Bewilligungen als Börse und als Zentralverwahrer erhalten und sich dafür entschieden, innerhalb der traditionellen Kategorien zu operieren, was ihr Zugang zu den etablierten Marktteilnehmern verschaffte.² Emittenten tokenisierter Anleihen in der Schweiz, darunter Emittenten der öffentlichen Hand, haben diese Plattformen genutzt, während der Markt für tokenisierte Aktien kleinerer Unternehmen dünn geblieben ist. Für Lugano ist das DLT-Handelssystem vor allem als möglicher Handelsplatz für tokenisierte Beteiligungen an Immobilien oder an privaten Unternehmen der italienischsprachigen Schweiz von Bedeutung. Deren Erfolg hängt von der Liquidität ab, die ein regionaler Markt allein kaum bieten kann. In Zahlen. Registerwertrechte: Art. 973d–973i OR, in Kraft seit 1. Februar 2021. DLT-Handelssystem: Art. 73a–73f FinfraG, in Kraft seit 1. August 2021. Erste Bewilligung als DLT-Handelssystem: BX Digital AG, 18. März 2025, Abwicklung auf Ethereum mit Anbindung an SIC.³ Die FINMA zählte 2023 34 im Bereich der Krypto-Vermögenswerte tätige Banken und Wertpapierhäuser, gegenüber 30 im Jahr 2022, die solche Vermögenswerte im Umfang von rund CHF 6 Mrd. verwahrten, wovon rund CHF 5,3 Mrd. Kunden gehörten.⁴

Anmerkungen

1. FINMA, Medienmitteilung «FINMA licenses first DLT trading facility», 18. März 2025, https://www.finma.ch/en/news/2025/03/20250318-mm-dlt-handelssystem/ (BX Digital AG; kleines DLT-Handelssystem; Abwicklungsdienstleistungen; keine Verwahrung; Ethereum; SIC; Lieferung gegen Zahlung mittels Smart Contract; Code-Reviews; Business Continuity). ↩
2. FINMA, Medienmitteilung vom 9. September 2021 zu den Bewilligungen der SIX Digital Exchange AG als Börse und Zentralverwahrer. ↩
3. Art. 973d OR sowie Art. 73a und 73f FinfraG (oben); FINMA, Medienmitteilung vom 18. März 2025 (oben). Zum teilweisen Inkrafttreten am 1. Februar 2021 vgl. AS 2021 33 (oben). ↩
4. FINMA, «Digitalisation in the financial sector», https://www.finma.ch/en/documentation/dossier/dossier-fintech/digitalisierung-im-finanzbereich/ (34 Banken und Wertpapierhäuser, 30 im Jahr 2022; CHF 6 Mrd. in Verwahrung, CHF 5,3 Mrd. Kundenbestände und CHF 0,7 Mrd. Eigenbestände; rund 100 Anfragen zur FinTech-Bewilligung im Jahr 2023). ↩

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