Die europäische Dimension
Für einen Finanzplatz, dessen Kunden hauptsächlich in der Europäischen Union ansässig sind, ist das europäische Recht der nachhaltigen Finanzen ebenso wichtig wie das schweizerische. Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation, SFDR), Verordnung (EU) 2019/2088, gilt für Finanzmarktteilnehmer in der Union und prägt seit 2021 das Produktangebot europäischer Vermögensverwalter.1 Schweizer Banken und Vermögensverwalter fallen nicht direkt darunter, wenn sie Kunden von der Schweiz aus betreuen, doch sie vertreiben europäische Fonds, stehen im Wettbewerb mit europäischen Anbietern und betreuen Kunden, die Produkte anhand der europäischen Kategorien vergleichen. Am 20. November 2025 schlug die Europäische Kommission eine grundlegende Revision vor. Der Vorschlag ersetzt den offenlegungsbasierten Ansatz der heutigen Artikel 8 und 9 durch drei Produktkategorien: eine Transitionskategorie, eine nachhaltige Kategorie und eine Kategorie «ESG Basics». Die beiden ersten verlangen, dass mindestens 70 Prozent der Anlagen das Ziel der Kategorie erfüllen; alle drei unterliegen Ausschlüssen gemäss den Leitlinien der ESMA zu Fondsnamen, und die Berichterstattung über die wichtigsten nachteiligen Auswirkungen auf Unternehmensebene wird auf die grössten Firmen beschränkt. Das neue Regime würde achtzehn Monate nach Inkrafttreten gelten.2
Für Lugano hat die europäische Revision zwei Folgen. Sie vereinfacht den Produktvergleich für italienische Kunden und für Schweizer Vermögensverwalter, die europäische Fonds auswählen. Zudem schafft sie eine Referenz, der die Schweizer Regulierung folgen könnte, da der Bundesrat erklärt hat, die Entwicklungen in der Union zu beobachten. Ein Luganeser Vermögensverwalter, der italienischen Kunden nachhaltige Mandate anbieten will, wird das Verhältnis zwischen den Swiss Climate Scores, der Selbstregulierung der Schweizer Branche und den europäischen Kategorien erklären müssen – eine Aufgabe, die Fachwissen erfordert.
Verbreiteter Irrtum. Nachhaltige Finanzen werden mitunter als Marketingthema grosser Institute betrachtet, das für kleine Privatbanken und unabhängige Vermögensverwalter wenig Bedeutung hat. Das FINMA-Rundschreiben 2026/1 bindet spätestens ab 2027 jede Bank, die Selbstregulierung der Schweizerischen Bankiervereinigung und der Verbände der Vermögensverwaltung regelt die Nachhaltigkeitsberatung, und italienische Kunden vergleichen Produkte anhand der europäischen Kategorien. Selbst eine kleine Firma braucht einen dokumentierten Ansatz.
Chance oder Last
Ob nachhaltige Finanzen für Lugano zur Chance werden, hängt von der Antwort der Branche ab. Die oben beschriebenen Erben zeigen grösseres Interesse an nachhaltigen Anlagen als ihre Eltern, und vermögende Familien nutzen Philanthropie und Impact Investments zunehmend als Teil ihrer Nachfolgeplanung. Lugano könnte in diesen Bereichen Kompetenz aufbauen, gestützt auf die Hochschulen und auf die Nähe zu Mailand, wo es eine grosse Gemeinschaft von Fachleuten für nachhaltige Finanzen gibt. Die Alternative ist eine defensive Umsetzung, welche die Vorschriften als Compliance-Last behandelt. In diesem Fall werden die grösseren Institute in Zürich, Genf und Mailand das Geschäft an sich ziehen, und Lugano wird die Kosten ohne die Erträge tragen. Die nachfolgenden Szenarien behandeln nachhaltige Finanzen als einen der Bereiche, in denen Spezialisierung den Unterschied ausmachen kann.
Anmerkungen
- Regulation (EU) 2019/2088 of the European Parliament and of the Council of 27 November 2019 on sustainability-related disclosures in the financial services sector, ABl. L 317 vom 9. Dezember 2019, S. 1, https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32019R2088, Art. 20 (Geltung ab 10. März 2021; bestimmte Bestimmungen ab 29. Dezember 2019 und Art. 11 Abs. 1 bis 3 ab 1. Januar 2022). ↩
- Arthur Cox, «SFDR Reform Proposal – Key Changes», 21. November 2025, https://www.arthurcox.com/insights/sfdr-reform-proposal-key-changes/. ↩
Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.