Den Wettbewerb zwischen Finanzplätzen messen

Drei Märkte in einem

Ein Finanzplatz steht gleichzeitig in mindestens drei Märkten im Wettbewerb. Der erste ist der Markt für den Wohnsitz, auf dem Staaten und Städte vermögenden Privatpersonen ein Steuerregime, eine Rechtsordnung, Sicherheit und eine Lebensweise anbieten. Der zweite ist der Markt für die Buchung, auf dem Banken und Vermögensverwalter in verschiedenen Rechtsordnungen darum konkurrieren, Vermögenswerte zu verwahren und zu verwalten. Der dritte ist der Markt für Fachleute, auf dem die Finanzplätze um Banker, Anwälte, Trustees, Compliance-Verantwortliche und Analysten konkurrieren. Die drei Märkte sind miteinander verbunden, decken sich aber nicht. Eine Familie kann in Mailand leben, ihre liquiden Mittel in Lugano buchen, ihre Holdinggesellschaft in Luxemburg halten und ein Family Office in London beschäftigen, wobei jede dieser Entscheidungen unter anderen Regeln getroffen wird. Wenn Beobachter Mailand oder Dubai als «Konkurrenten» von Lugano bezeichnen, meinen sie in der Regel einen dieser Märkte, ohne zu sagen, welchen.

Für einen regionalen Finanzplatz wie Lugano ist diese Unterscheidung wichtiger als für Zürich oder Genf. Die historische Stärke Luganos lag in der Buchung: Es verwahrte die Vermögen italienischer Familien, die weiterhin in Italien lebten. Seine Schwäche bestand lange darin, dass es diesen Familien in Italien selbst keine vollständige Dienstleistung anbieten konnte, weil das italienische und das europäische Recht die meisten Dienstleistungen an in Italien ansässige Personen den in Italien zugelassenen Unternehmen vorbehalten, wie Kapitel E.IV gezeigt hat. Der Wohnsitz im Tessin löste dieses Problem für jene, die umzogen, weshalb die Pauschalbesteuerung (Besteuerung nach dem Aufwand) des Kantons und seine Lebensqualität Teil des Angebots des Finanzplatzes geworden sind. Der Markt für Fachleute schliesslich wird durch den in Kapitel H.I beschriebenen grenzüberschreitenden Arbeitsmarkt geprägt, der es den Tessiner Banken erlaubt, in der Lombardei zu Löhnen unter dem Zürcher Niveau zu rekrutieren.

Der Global Financial Centres Index

Das am häufigsten zitierte Vergleichsinstrument ist der Global Financial Centres Index (GFCI), den die Londoner Denkfabrik Z/Yen zusammen mit dem China Development Institute in Shenzhen zweimal jährlich veröffentlicht. Kapitel E.I hat seine Methode und die Positionen der Schweizer Finanzplätze im März 2024 beschrieben. Die neununddreissigste Ausgabe, veröffentlicht am 26. März 2026, bewertete 120 Finanzplätze. New York, London, Hongkong und Singapur führten den Index an, mit jeweils nur einem Bewertungspunkt Abstand zwischen den vieren. Dubai und Tokio stiessen in die ersten zehn vor.¹ Unter den in diesem Kapitel betrachteten Finanzplätzen lag Dubai mit 742 Punkten auf Rang sieben, Zürich mit 738 auf Rang elf, Luxemburg mit 733 auf Rang sechzehn, Genf mit 731 auf Rang achtzehn und Abu Dhabi mit 728 auf Rang einundzwanzig. Lugano belegte mit 724 Punkten Rang fünfundzwanzig, nach Rang dreissig in der vorangehenden Ausgabe vom September 2025. Mailand lag mit 704 Punkten auf Rang fünfundvierzig, Monaco mit 666 auf Rang dreiundachtzig und Liechtenstein mit 659 auf Rang neunzig.²

Tabelle 1: Ausgewählte Finanzplätze im Global Financial Centres Index 39 (März 2026) und 38 (September 2025). Quelle: Z/Yen und China Development Institute.³

Die Tabelle lässt zwei Lesarten zu. Nach der ersten ist Lugano ein Finanzplatz von internationalem Rang, der vor Mailand, Monaco und Liechtenstein und nur vierzehn Punkte hinter Zürich liegt. Nach der zweiten misst der Index die Wahrnehmungen einer selbst ausgewählten Gruppe von Umfrageteilnehmern zusammen mit einer Reihe statistischer Indikatoren, und die Bewertungen mittelgrosser Finanzplätze verschieben sich von einer Ausgabe zur nächsten um zwanzig oder dreissig Ränge. Zwischen GFCI 38 und GFCI 39 verloren fast alle Finanzplätze ausserhalb der ersten vier Bewertungspunkte, darunter Genf, das um vierzehn Punkte und vier Ränge zurückfiel, während Lugano fünf Punkte verlor und fünf Ränge gewann.⁴ Die Rangliste hält somit relative Bewegungen in einem Feld fest, dessen absolute Bewertungen sanken. Über die an den einzelnen Finanzplätzen verwalteten Vermögen, die Zahl der Kunden oder die Rentabilität der Institute sagt sie nichts aus. Für die Zwecke dieses Kapitels ist sie vor allem als Beleg dafür nützlich, wie internationale Fachleute Lugano wahrnehmen: als anerkannten Schweizer Finanzplatz, deutlich hinter Zürich und Genf, aber vor den italienischen und monegassischen Konkurrenten vor seiner Haustür.

Anmerkungen

1. Z/Yen, «Press Release: Global Financial Centres Index 39: Top Four Financial Centres Clear Leaders», 26. März 2026, https://www.zyen.com/news/press-releases/press-release-global-financial-centres-index-39-top-four-financial-centres-clear-leaders/. ↩
2. Z/Yen und China Development Institute, The Global Financial Centres Index 39 (chinesische Ausgabe, 26. März 2026), Tabelle 1, https://www.longfinance.net/documents/4327/GFCI_39_Report_2026.03.26_Chinese.pdf. Die Ränge und Bewertungen wurden der chinesischen Ausgabe des Berichts entnommen, welche die vollständige Tabelle enthält. ↩
3. GFCI 39 (oben), Tabelle 1, die auch die Ränge des GFCI 38 angibt. ↩
4. GFCI 39 (oben), Tabelle 1: Genf 731 Punkte (GFCI 38: 745), Lugano 724 (729), Zürich 738 (743), Mailand 704 (718). ↩

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