Branchenstruktur: Vermögensverwalter, Banken und das Ende der Credit Suisse

Das Nachfolgeproblem der unabhängigen Vermögensverwalter

Die unabhängigen Vermögensverwalter bilden den dichtesten und charakteristischsten Teil des Finanzplatzes Lugano. Kapitel E.III hat ihre Geschichte von den fiduciari der Nachkriegsjahrzehnte bis zur bundesrechtlichen Bewilligungspflicht nach dem Finanzinstitutsgesetz (FINIG) vom 15. Juni 2018, in Kraft seit dem 1. Januar 2020 (SR 954.1), nachgezeichnet. Die Bewilligungswelle ist vorüber. Am 30. April 2026 zählte die Schweiz 1’431 bewilligte Vermögensverwalter, von denen 1’341 von den vier Aufsichtsorganisationen und 90 als Mitglieder von Finanzgruppen direkt von der FINMA beaufsichtigt wurden. Das mittlere Unternehmen (Median) hatte 3,3 Beschäftigte, 68 Kunden und verwaltete Vermögen von CHF 140 Mio., gegenüber CHF 103 Mio. fünf Jahre zuvor. Der gesamte unabhängige Sektor verwaltete schätzungsweise CHF 500 Mrd.¹ Der Anteil des Tessins an diesen Unternehmen ist gross, auch wenn keine amtliche Statistik eine kantonale Aufschlüsselung liefert. Die Zählung des USTAT von 874 Unternehmen in finanziellen Tätigkeiten ausserhalb des Bankensektors mit durchschnittlich 3,5 Vollzeitäquivalenten gibt einen Hinweis auf die Struktur.²

Die Konsolidierung, die viele Beobachter beim Inkrafttreten des FINIG erwartet hatten, hat nicht im vorhergesagten Ausmass stattgefunden. Der Verband Schweizerischer Vermögensverwalter berichtete im Mai 2026, dass es seit 2022 nur rund zwanzig Fusionen gegeben habe und dass bei der FINMA 2025 61 neue Bewilligungsgesuche eingegangen seien. Sein ehemaliger Präsident Jean-Pierre Zuber bezeichnete die Unternehmensnachfolge wegen des Alters der Eigentümer und der Komplexität der Regulierung als die grösste verbleibende Herausforderung der Branche.³ Besonders akut ist das Problem in Lugano, wo die Generation, welche die Unternehmen zwischen den 1970er- und den 1990er-Jahren gegründet hat, das Pensionsalter erreicht und wo die Kundenbeziehungen an die Person des Gründers gebunden sind. Das Erfordernis der Fortführung nach dem FINIG, das in Kapitel E.III erörtert wird, zwingt jedes kleine Unternehmen darzulegen, wer übernimmt, wenn der einzige qualifizierte Geschäftsführer nicht mehr handeln kann.⁴ Es löst nicht die wirtschaftliche Frage, wer ein Unternehmen kauft, dessen Wert in Kundenbeziehungen besteht, die mit dem Gründer gehen könnten.

Wege der Nachfolge

Dem Eigentümer eines kleinen Luganeser Vermögensverwalters, der sich zurückziehen will, stehen vier Wege offen. Der erste ist eine interne Nachfolge, bei der ein jüngerer Partner oder Mitarbeiter das Unternehmen übernimmt, oft mit einem aufgeschobenen, aus künftigen Erträgen bezahlten Kaufpreis. Sie funktioniert dort, wo der Nachfolger Zeit hatte, persönliche Beziehungen zu den Kunden aufzubauen, und wo das Unternehmen gross genug ist, um den Kauf zu finanzieren. Der zweite ist ein Verkauf an einen Aggregator. Mehrere Gruppen, einige davon von Private Equity unterstützt, haben kleine Unternehmen übernommen und bieten deren Eigentümern eine Plattform für Compliance, Informatik und Reporting.⁵ Der dritte ist eine Fusion zwischen Unternehmen ähnlicher Grösse, etwa die im Juni 2022 angekündigte Fusion der Zest SA und der LFG Holding SA, aus der eine Gruppe mit rund 700 Kunden und verwalteten Vermögen von CHF 2,5 Mrd. in Lugano und Zürich hervorging. Ihre Führungskräfte begründeten die Fusion mit den steigenden regulatorischen Anforderungen und der steigenden kritischen Mindestgrösse an Vermögen.⁶ Der vierte Weg ist die geordnete Abwicklung des Unternehmens, bei der die Kunden an Banken oder andere Verwalter übertragen werden und die Bewilligung zurückgegeben wird.

Jeder Weg hat Folgen für den Finanzplatz. Interne Nachfolgen und Fusionen halten das Geschäft und die Arbeitsplätze in Lugano. Verkäufe an Aggregatoren mit Sitz in Zürich können Funktionen wie Compliance, Risikomanagement und Informatik aus dem Kanton verlagern, während die Kundenberater bleiben. Abwicklungen übertragen die Vermögenswerte an Banken, die sie in Lugano behalten oder anderswo buchen können. Die kumulierte Wirkung über ein Jahrzehnt hängt vom Anteil der einzelnen Wege ab. Ein Szenario, in dem die meisten Nachfolgen intern oder über lokale Fusionen erfolgen, führt zu einer geringeren Zahl grösserer Unternehmen, die weiterhin in Lugano ansässig sind. Ein Szenario, in dem viele Eigentümer an nationale Plattformen verkaufen oder ihre Unternehmen schliessen, führt zu einem ausgedünnten lokalen Markt mit weniger Entscheidungsträgern.

Anmerkungen

1. Schwab, finews.com, 19. Mai 2026 (oben). ↩
2. USTAT, 12 Denaro e banche (oben). Die durchschnittliche Grösse von 3,5 VZÄ ist aus 874 Unternehmen und 3’031 VZÄ abgeleitet. ↩
3. Schwab, finews.com, 19. Mai 2026 (oben). ↩
4. Verordnung über die Finanzinstitute vom 6. November 2019 (FINIV), SR 954.11, Art. 25; vgl. Kapitel E.III. ↩
5. Vgl. Kapitel E.III zu den in der Schweiz und im Tessin tätigen Aggregatoren. ↩
6. «Un’importante fusione a Lugano», finews.ch/ticino, 27. Juni 2022, https://www.finews.ch/ticino/52076-zest-lfg-holding-lugano-zurigo-massimo-borghesi-enrico-guagni (rund 700 Kunden, Vermögen von CHF 2,5 Mrd. und rund 50 Beschäftigte in Lugano und Zürich; Aussagen von Massimo Borghesi, LFG Holding, zu den verschärften Anforderungen und von Enrico Guagni, Zest, zur steigenden kritischen Mindestgrösse an Vermögen). ↩

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