Der Handel mit Flüssigerdgas und Strom

Zwei Märkte haben seit 2022 neue Bedeutung erlangt. Der weltweite Handel mit Flüssigerdgas, dessen Ladungen wie jene von Erdöl gehandelt werden, hat sich nach dem Ende der russischen Pipelinelieferungen nach Europa neu geordnet. Die Genfer Handelshäuser, die bereits im Gas tätig waren, bauten daraufhin ihre Positionen aus – mit langfristigen Verträgen mit amerikanischen, katarischen und afrikanischen Produzenten und einer Logistikkette aus LNG-Tankern und Terminals.¹ Strom, lange von spezialisierten Akteuren gehandelt, ist zu einem Geschäftsfeld der grossen Händler geworden: Sie kaufen und verkaufen Energieblöcke auf den europäischen Märkten, finanzieren Anlagen für erneuerbare Energien und erbringen Flexibilitätsdienstleistungen für die Netze.²

Diese Märkte unterscheiden sich von den herkömmlichen durch ihre Abhängigkeit von Infrastruktur – Terminals, Netze, Speicherkapazitäten – und durch ihre Regulierung, die dichter ist als jene des Erdöls. Sie rücken den Handel näher an die öffentlichen Versorgungsbetriebe und an die Energiepolitik heran und setzen die Händler zugleich neuen Risiken aus, deren Ausmass die extreme Preisvolatilität von 2022 gezeigt hat: Mehrere Energiehändler mussten ausserordentliche Kreditlinien beschaffen, um die Nachschussforderungen auf ihren Absicherungspositionen zu decken.³ Teil H beschreibt, was diese Episoden für die Finanzierung bedeuten.

Anmerkungen

1. Trafigura, 2023 Annual Report: 11,2 Mio. Tonnen LNG im Geschäftsjahr 2023 gehandelt (13,0 Mio. im Jahr 2022, 14,0 Mio. im Jahr 2021) sowie 23,9 Mio. Tonnen Erdgas; «higher LNG imports from the US, Asia and Middle East combined with increased pipeline supplies from Africa, Azerbaijan and Norway resulted in a complete change of trade flows in Europe»; Gunvor Group, «Results 2022»: Volumen auf 165 Mio. Tonnen gesunken (240 Mio. im Jahr 2021), vor allem wegen des Rückgangs im Erdgashandel. ↩
2. Trafigura, 2022 Annual Report: Nala Renewables, ein Joint Venture zu gleichen Teilen mit IFM Investors, «pressed ahead with investments in solar power, onshore wind and battery storage to progress towards its 4GW renewable energy target»; Portfolio erneuerbarer Energien von 2,8 GW Ende 2022 (1,7 GW im Jahr 2021), Investitionen von 170,6 Mio. Dollar; Projekt einer Anlage für erneuerbaren Wasserstoff mit einem Gigawatt Leistung in Dänemark; Wikipedia (en), Art. «Mercuria»: Übernahme des auf saubere Energie spezialisierten Unternehmens Beyond6 im Jahr 2021 für 169 Mio. Dollar. ↩
3. Trafigura, Medienmitteilung vom 8. Dezember 2022: Kreditlinien insgesamt auf 73 Mrd. Dollar bei rund 140 Banken erhöht; Trafigura, 2023 Annual Report: 75 Mrd. bei rund 150 Banken; EZB, Financial Stability Review, November 2022: Initial Margins Mitte 2022 etwa doppelt so hoch wie Ende 2021; Reuters (hl.co.uk), 26. Februar 2024, mit dem Zitat eines Kaders eines Handelshauses: «We all faced margin calls and rushed to borrow from banks». ↩

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