Der regulatorische Wandel der unabhängigen Verwalter

Bis 2019 unterstanden unabhängige Vermögensverwalter keinerlei prudenzieller Aufsicht. Sie mussten lediglich das Geldwäschereigesetz (GwG) einhalten, indem sie sich einer Selbstregulierungsorganisation anschlossen. Diese oft kritisierte Lage stand im Gegensatz zu jener der Banken und zu den in den Nachbarländern geltenden Regimes.

Das Inkrafttreten des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG) am 1. Januar 2020 hat diese Ausnahme beendet. Vermögensverwalter benötigen nun eine Bewilligung der FINMA und werden von Aufsichtsorganisationen beaufsichtigt, wie Kapitel IV beschrieben hat.¹ Die Übergangsregelung lief Ende 2022 aus.

Das Ergebnis dieser Umwälzung lässt sich heute messen. Gemäss einer im Januar 2026 veröffentlichten Branchenanalyse hatte die FINMA von insgesamt 1’864 eingereichten Gesuchen bis Februar 2025 1’532 bewilligt; mehr als 40 Prozent der Gesuche erforderten mindestens fünf Überarbeitungsrunden; rund 650 Vermögensverwalter reichten kein Gesuch ein, was einem Rückgang der Zahl der Akteure um 26 Prozent entspricht, und die bewilligten Institute reichen heute jährlich rund 1’700 Änderungsgesuche ein.² Dieselbe Analyse hält fest, dass die medianen verwalteten Vermögen mit CHF 61 Mio. zunehmend unter der Rentabilitätsschwelle liegen, dass 2023 elf Fusions- und Übernahmetransaktionen öffentlich angekündigt wurden und dass eine Prüfgesellschaft bis 2026–2027 einen Rückgang der Zahl der Vermögensverwalter um 10 bis 25 Prozent erwartet.³

Diese Zahlen bestätigen die im vorangehenden Kapitel beschriebene Logik: Die Fixkosten für Bewilligung, Aufsicht, Prüfung und Compliance erfordern eine Mindestgrösse. Kleine Vermögensverwalter haben drei Möglichkeiten: sich zusammenzuschliessen, sich einer Plattform anzuschliessen, die Compliance-, Technologie- und Verwaltungsfunktionen bündelt, oder ihre Tätigkeit aufzugeben. Dienstleistungsplattformen für Vermögensverwalter haben sich entsprechend entwickelt; die grösste der Schweiz ist nach derselben Quelle eine Zürcher Gesellschaft.⁴

Für den Finanzplatz Genf hatte diese Umwälzung gemischte Wirkungen. Sie hat die Zahl der Akteure verringert und die Vermögen konzentriert. Sie hat zugleich die Professionalität erhöht, den Kundenschutz gestärkt und die Glaubwürdigkeit des Modells in den Augen ausländischer Behörden verbessert. Die Vermögensverwalter, die ihre Bewilligung erhalten haben, verfügen über ein Gütesiegel, das ihre Kunden und ihre Depotbanken anerkennen.

Rechenbeispiel. Ein unabhängiger Vermögensverwalter verwaltet CHF 61 Mio., den von der zitierten Analyse ermittelten Medianbetrag. Bei einer Bruttomarge von 0,9 Prozent belaufen sich seine Erträge auf CHF 549’000 pro Jahr. Beschäftigt er zwei Partner und eine Assistenz für CHF 400’000 Personalkosten und trägt er CHF 150’000 Kosten für Aufsicht, Prüfung, Compliance und Technologie, bleiben ihm weniger als CHF 1’000. Dieser Vermögensverwalter kann nur überleben, indem er seine Kosten senkt, sich einer Plattform anschliesst oder sich mit anderen zusammenschliesst. Die Zahlen sind, abgesehen vom Medianbetrag, fiktiv.

Anmerkungen

1. FINMA, Medienmitteilung vom 7. Juli 2020, «Mise en œuvre LSFin/LEFin : la FINMA autorise les premiers organismes de surveillance» (Umsetzung FIDLEG/FINIG: FINMA bewilligt die ersten Aufsichtsorganisationen). ↩
2. Val Index, «Gestionnaires de fortune indépendants Suisse : ~2 500 firmes, SWOT & data» (Unabhängige Vermögensverwalter in der Schweiz: ~2’500 Firmen, SWOT & Daten), valindex.ch, 31. Januar 2026. ↩
3. Val Index, a. a. O. ↩
4. Val Index, a. a. O., mit Verweis auf Aquila SA. ↩

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