Die Partnerships von London und New York: ein Vergleich
Das Modell der als Personengesellschaft organisierten Bank ist keine schweizerische Besonderheit. In London waren die grossen Häuser der City lange Zeit Partnerships, deren Partner persönlich für ihre Verbindlichkeiten einstanden. In New York blieben mehrere grosse Investmentbanken bis Ende des 20. Jahrhunderts Partnerships, bevor sie an die Börse gingen.1
Mehrere Beobachter haben die These vertreten, die Aufgabe des Partnership-Modells habe zu einer höheren Risikobereitschaft der grossen Investmentbanken beigetragen, da deren Führungskräfte nicht mehr ihr eigenes Vermögen riskierten und auf das Kapital breit gestreuter Aktionäre zurückgreifen konnten.2 Diese These bleibt umstritten, da bei den Krisen viele andere Faktoren mitspielten. Sie steht jedoch im Einklang mit der oben dargelegten Analyse der Anreize.
Der Zusammenbruch der Barings Bank 1995, ausgelöst durch die unerlaubten Geschäfte eines Händlers in Singapur, zeigte seinerseits, dass ein altes und angesehenes Haus innert weniger Wochen verschwinden kann, wenn seine internen Kontrollen versagen.3 Für die Genfer Privatbankiers erinnern diese ausländischen Beispiele daran, dass die persönliche Haftung allein nicht genügt: Sie muss mit einer strengen Organisation, wirksamen internen Kontrollen und einer Kultur einhergehen, die keine verdeckte Risikonahme duldet.
| Finanzplatz | Traditionelle Form | Entwicklung |
|---|---|---|
| Genf | Personengesellschaften mit unbeschränkter Haftung | Umwandlung der grossen Häuser 2014, Kontrolle durch die Teilhaber beibehalten |
| London | Partnerships der City-Häuser | Übernahme durch Bankkonzerne, spektakuläre Zusammenbrüche |
| New York | Partnerships der Investmentbanken | Börsengänge Ende des 20. Jahrhunderts |
Anmerkungen
- Goldman Sachs, «In a Paradigm Shift, Goldman Sachs Decides to Go Public» (goldmansachs.com, History): Abstimmung der Partner 1998; Börsengang am 4. Mai 1999 (69 Mio. Aktien zu USD 53, rund USD 3,657 Mrd. Erlös, 15 % des Kapitals); «Goldman Sachs war die letzte grosse private Investmentbank in den Vereinigten Staaten». ↩
- Carola Frydman und Eric Hilt, «Partnerships, Corporations, and the Back Office Crisis of the 1960s» (egc.yale.edu, 2021; veröffentlichte Fassung 2023): Die New York Stock Exchange liess 1953 Kapitalgesellschaften als Mitglieder zu, 1970 dann börsenkotierte Gesellschaften, und bis 1975 war fast die Hälfte der Mitgliedsfirmen als Kapitalgesellschaft organisiert; Befürworter einer Rückkehr zur Partnership argumentieren, die unbeschränkte persönliche Haftung zügle übermässige Risikobereitschaft und die Illiquidität eines Partneranteils fördere eine langfristige Geschäftsführung; die Untersuchung der Back-Office-Krise der 1960er-Jahre führt die Autoren zum gegenteiligen Schluss, da Partnerships weder häufiger überlebten noch die Praktiken vermieden, die ihre Stabilität gefährdeten, insbesondere die Abhängigkeit von nachrangigen Darlehen von Kunden. ↩
- Encyclopaedia Britannica, «Bankruptcy of Barings Bank (1995)»: Zusammenbruch Ende Februar 1995 nach Verlusten von rund GBP 830 Mio., die ein einzelner Mitarbeiter, Nick Leeson, angehäuft hatte; Leeson wurde zu sechseinhalb Jahren Gefängnis verurteilt; Bilan, «Il y a 20 ans, Nick Leeson coulait la banque Barings» (Vor 20 Jahren versenkte Nick Leeson die Barings Bank) (2015): auf dem Konto 88888 an der SIMEX in Singapur verborgene Verluste von GBP 827 Mio.; Übernahme der Aktiven durch die ING-Gruppe für ein Pfund. ↩
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