Stablecoins, Zahlungstoken und tokenisierte Einlagen
Die 2026 am meisten diskutierte Frage ist jene der Stablecoins, Token, deren Wert an eine offizielle Währung gebunden ist und die innerhalb des Ökosystems der Kryptowerte als Zahlungsmittel und Wertaufbewahrungsmittel dienen. 2024 präzisierte die FINMA die Anforderungen an Schweizer Emittenten, insbesondere hinsichtlich der Identifizierung der Inhaber und der Bankgarantien zur Deckung der Token.1 Am 22. Oktober 2025 eröffnete der Bundesrat die Vernehmlassung zu einer Änderung des Finanzinstitutsgesetzes (FINIG), die den Rahmen des Markts für Kryptowerte im Hinblick auf Finanzstabilität, Integrität und Anlegerschutz verbessern soll.2 Der Entwurf sieht zwei neue Bewilligungskategorien vor, eine Bewilligung als Zahlungsmittelinstitut, die insbesondere die Ausgabe von Stablecoins umfasst, und eine Bewilligung als Krypto-Institut für bestimmte Verwahrungs- und Handelstätigkeiten, die nicht vor 2028 in Kraft treten würden.3
Die Banken haben unterdessen einen parallelen Weg erkundet: den Deposit Token, die Abbildung einer gewöhnlichen Bankeinlage auf einem verteilten Register, die den Schutz des Bankenrechts behält und zugleich als Token zirkuliert. Im September 2025 führten die Schweizerische Bankiervereinigung, PostFinance, Sygnum und UBS eine Machbarkeitsstudie durch, die zeigte, dass Kundeneinlagen auf einer Blockchain abgebildet werden können.4 Für den Genfer Finanzplatz ist dieser Weg von besonderem Interesse. Er würde es den Privatbanken ermöglichen, Geschäfte mit tokenisierten Vermögenswerten in Bankengeld abzuwickeln, ohne auf von Dritten ausgegebene Stablecoins zurückzugreifen, deren Solidität und Compliance unterschiedlich sind.
Die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihrerseits hat mit der Zürcher Digitalbörse Versuche mit digitalem Zentralbankgeld für den Grosszahlungsverkehr durchgeführt, mit dem tokenisierte Anleihensemissionen öffentlicher Körperschaften und Banken abgewickelt wurden.5 Diese Versuche skizzieren eine mögliche Architektur für 2035: tokenisierte Wertpapiere, abgewickelt in Zentralbankgeld oder in Deposit Tokens der Banken, auf bewilligten Infrastrukturen, wobei private Stablecoins auf jene Verwendungen beschränkt bleiben, in denen ihre Flexibilität ihre Risiken überwiegt.
Anmerkungen
- FINMA, Aufsichtsmitteilung 06/2024 «Stablecoins» vom 26. Juli 2024, finma.ch: Risiken der Geldwäscherei und der Umgehung von Sanktionen, Mindestanforderungen an von Banken gestellte Ausfallgarantien. ↩
- Staatssekretariat für internationale Finanzfragen, «TRD, blockchain, tokenisation» (DLT, Blockchain, Tokenisierung), sif.admin.ch (abgerufen im September 2026): Vernehmlassung am 22. Oktober 2025 eröffnet. ↩
- Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland, a. a. O. ↩
- Chambers and Partners, Fintech 2026 – Switzerland, a. a. O.: Machbarkeitsstudie vom September 2025 zu Deposit Tokens. ↩
- Schweizerische Nationalbank, «Projekt Helvetia» (snb.ch): «Das Projekt Helvetia, das mindestens bis Juni 2028 läuft, soll helfen, verschiedene Anwendungsfälle für die Abwicklung tokenisierter Vermögenswerte zu verstehen»; zwei untersuchte Ansätze: ein von der SNB ausgegebener, Finanzinstituten vorbehaltener digitaler Franken für den Grosszahlungsverkehr (wholesale CBDC) und eine Verbindung zwischen der DLT-Abwicklungsplattform und dem RTGS-System; Medienmitteilung der SNB vom 30. Juni 2025 zur Verlängerung und Erweiterung des Projekts. ↩
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