Leibrenten und die «dreissig Genfer Jungfrauen» — Überblick und Zusammenfassung

Unter den Finanzinnovationen des 18. Jahrhunderts haben nur wenige die Fantasie so sehr beflügelt wie die Genfer Anlagen in französische Leibrenten, die auf das Leben sorgfältig ausgewählter junger Mädchen gestellt wurden. Die Kapitalgeber der Stadt erkannten, dass die französische Monarchie Leibrenten zu Bedingungen verkaufte, die das Alter und den Gesundheitszustand der Personen, auf deren Leben sie gestellt waren, nicht berücksichtigten. Sie organisierten Konstruktionen, um von diesem Bewertungsfehler zu profitieren, wählten junge und kräftige «Leben» aus und verteilten das Sterblichkeitsrisiko auf eine Gruppe von Personen. Diese Konstruktionen, oft als «trente demoiselles de Genève» (dreissig Genfer Jungfern) bezeichnet, nehmen Techniken der modernen Finanzwelt vorweg: die Bündelung von Risiken, die Verbriefung und die Steuerung des Langlebigkeitsrisikos. Sie veranschaulichen auch auf spektakuläre Weise die Gefahren der Konzentration auf einen einzigen staatlichen Schuldner. Dieses Kapitel beschreibt den Mechanismus der Leibrente, die Leibrentenanleihen der Monarchie, die Genfer Konstruktion, ihre Ergebnisse und ihre heutigen Weiterungen.

In fünf Sätzen

1. Eine Leibrente wandelt einen Kapitalbetrag in ein Einkommen um, das bis zum Tod eines bestimmten «Lebens» bezahlt wird, und ihr Satz müsste von der Lebenserwartung dieser Person abhängen.
2. Im 18. Jahrhundert gab die französische Monarchie Leibrenten aus, deren Satz sich mit dem Alter der Leben kaum veränderte, unter dem Druck finanzieller Not, politischer Erwägungen und einer ungenügenden Anwendung versicherungsmathematischer Kenntnisse.
3. Genfer Bankiers nutzten diesen Fehler aus, indem sie Renten auf das Leben ausgewählter junger Mädchen, oft dreissig an der Zahl, stellten und Anteile an diesen Konstruktionen an Anleger verteilten, in einer Struktur, die Fonds und Verbriefung vorwegnimmt.
4. Diese Konstruktionen beherrschten das Sterblichkeitsrisiko, konzentrierten aber das Kreditrisiko auf die französische Monarchie, deren revolutionärer Staatsbankrott den Genfer Ersparnissen schwere Verluste zufügte.
5. Die Episode erhellt heutige an die Langlebigkeit gebundene Instrumente und erinnert an die Bedeutung von Modellrisiko, Gegenparteirisiko, Diversifikation, Anlagehorizont und Ethik.

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