Afrikanische Staatsanleihen und die Genfer Vermögensverwalter

Der volumenmässig wichtigste Kanal, über den in Genf verwaltete Ersparnisse Afrika finanzieren, ist wahrscheinlich der Markt für Staatsanleihen. Seit Anfang der 2000er-Jahre haben rund zwanzig Staaten Subsahara-Afrikas Fremdwährungsanleihen an den internationalen Märkten begeben, mit einem ausstehenden Betrag, der vor der Pandemie hundert Milliarden Dollar überstieg. Genfer Manager von Schwellenländer-Anleihenfonds, die Privatbanken für Rechnung ihrer Kunden und gewisse Family Offices halten sie, angezogen von hohen Renditen.¹ Die in Kapitel III beschriebenen Zahlungsausfälle Sambias, Ghanas und Äthiopiens und die anschliessenden Umschuldungen erinnerten daran, dass diese Renditen der Preis eines Risikos waren. Die Rückkehr mehrerer Staaten an den Markt in den Jahren 2024 und 2025, zu hohen Zinsen, zeigte, dass der Zugang für jene möglich blieb, deren Programme mit dem Internationalen Währungsfonds liefen.²

Dieser Kanal hat einen Vorzug, der dem Rohstoffhandel und den durch Vermögenswerte besicherten Krediten fehlt: Er ist öffentlich, geratet, kotiert und handelbar. Damit unterwirft er den afrikanischen Schuldner einer Marktdisziplin, welche die Vorauszahlungsfinanzierung umgeht. Er hat aber auch eine Grenze: Die Genfer Manager, die afrikanische Anleihen zeichnen, behandeln sie als eine Anlageklasse unter anderen, ohne Beziehung zu den betroffenen Ländern. Sie verkaufen beim ersten Anzeichen einer Krise, was Krisen verschärft. Eine Genfer Vermögensverwaltung, die Afrika über die in diesem Teil beschriebenen Netzwerke kennt, könnte sich auf diesem Markt durch eine Analyse auszeichnen, die auf Kenntnis der Verhältnisse vor Ort beruht. Sie hätte die Mittel dazu, über die nur wenige andere Finanzplätze verfügen.

Anmerkungen

1. World Economic Forum, «Overview of the Sub-Saharan African Eurobond market» (weforum.org): erste Eurobond-Emission Subsahara-Afrikas durch die Seychellen 2006 (USD 200 Mio.), gefolgt von Ghana 2007; zwölf Emittentenländer und USD 20,8 Mrd. aufgenommen zwischen 2006 und 2015, wobei das jährliche Emissionsvolumen von rund USD 200 Mio. 2006 auf etwa USD 6,3 Mrd. 2014 und 2015 stieg (Ghana 10,75 % 2015, Senegal von 9,25 % 2009 auf 6,25 % 2014). Boston University Global Development Policy Center, 22. Oktober 2021: eine Anlageklasse von USD 136 Mrd. per Juli 2021, 21 Länder Subsahara-Afrikas mit ausstehenden Eurobonds, USD 11,8 Mrd. im Jahr 2021 begeben (darunter Ghana USD 3 Mrd., die erste afrikanische Nullcouponanleihe im März 2021). ↩
2. African Business, Februar 2024, «Africa’s Eurobonds market roars back to life»: «Côte d’Ivoire in January raised $2.6bn through two bonds with maturities of nine and 13 years» (Rendite 8,5 %, Zeichnungen von mehr als USD 8 Mrd., ein Rekord für einen westafrikanischen staatlichen Emittenten); Benin, eine Anleihe über 14 Jahre von USD 750 Mio. zu 8,375 % im Februar 2024, seine erste in Dollar; Kenia, USD 1,5 Mrd. über sieben Jahre zu 10,375 %; «It is stunning how quickly sub-Saharan Africa’s Eurobond market has re-opened after being entirely shut for the whole of 2023». ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.