Tokenisierung, NFTs und Kryptowerte

Das jüngste Kapitel der Finanzialisierung der Kunst ist die Tokenisierung. Ein Werk kann von einer Gesellschaft gehalten werden, deren Anteile als Token auf einer Blockchain ausgegeben werden, was es Anlegern erlaubt, Bruchteile eines Gemäldes zu erwerben und zu handeln. Die Schweiz schuf mit dem Bundesgesetz zur Anpassung des Bundesrechts an Entwicklungen der Technik verteilter elektronischer Register, in Kraft seit 2021, eine gesetzliche Grundlage für solche Instrumente. Es führte Registerwertrechte in das Obligationenrecht (OR) ein. Die FINMA hatte zuvor eine Wegleitung zu Initial Coin Offerings veröffentlicht, die Token als Zahlungs-, Nutzungs- oder Anlage-Token einordnet. Anlage-Token, die Bruchteile eines Kunstwerks verkörpern, werden in vielen Fällen als Effekten gelten, mit den finanzmarktrechtlichen Folgen, die sich daraus ergeben.¹

Non-Fungible Tokens (NFTs) warfen eine andere Frage auf, weil sie oft ein digitales Werk selbst verkörpern. Ihr Markt erreichte 2021 einen Höhepunkt, als ein Auktionshaus eine digitale Collage des unter dem Namen Beeple bekannten Künstlers für rund 69 Mio. US-Dollar verkaufte. Der Umsatz ging 2022 und 2023 stark zurück, wie der Art Basel and UBS Global Art Market Report dokumentierte. Die Art Basel und mehrere Galerien experimentierten in dieser Zeit mit digitaler Kunst. Nach schweizerischem Recht hängt die Einordnung eines NFT von seiner Funktion ab. Ein NFT, das ausschliesslich als Sammlerobjekt dient, liegt grundsätzlich ausserhalb der Finanzmarktregulierung, während ein Token, das einen Anteil an Erträgen oder Wertsteigerungen verspricht, als Effekte behandelt werden kann.²

Die Geldwäschereirisiken tokenisierter Kunst verbinden jene des Kunstmarkts mit jenen der Krypto-Vermögenswerte. Zahlungen in Krypto-Vermögenswerten können die Herkunft der Mittel verschleiern, und die Pseudonymität von Wallets kann die Identität von Käufern und Verkäufern verbergen. Marktplätze mit schwachen Kontrollen können zudem Wash Trading ermöglichen, bei dem Parteien Werke von sich selbst kaufen, um die Preise in die Höhe zu treiben. Das schweizerische Recht behandelt Anbieter von Dienstleistungen mit Krypto-Vermögenswerten als Finanzintermediäre, welche die Travel Rule auf Überweisungen anwenden müssen. Die Erfahrung des Autors in der Regulierung von Krypto-Vermögenswerten spricht dafür, dass eine gut strukturierte Tokenisierung Kunsttransaktionen transparenter machen kann, weil eine Blockchain jede Übertragung aufzeichnet.³ Diese Aufzeichnung ist jedoch nur so verlässlich wie die Identifizierung der Parteien an ihren Ein- und Ausstiegspunkten.

Anmerkungen

1. Bundesgesetz zur Anpassung des Bundesrechts an Entwicklungen der Technik verteilter elektronischer Register vom 25. September 2020 (DLT-Gesetz), 2021 gestaffelt in Kraft getreten, mit der Einführung von Registerwertrechten (Art. 973d ff. OR); FINMA-Wegleitung zu Initial Coin Offerings (16. Februar 2018). ↩
2. Zum Verkauf von Beeples Everydays: The First 5000 Days bei Christie’s im März 2021 für rund USD 69 Mio. und zur anschliessenden Entwicklung des NFT-Marktes vgl. den Art Basel and UBS Global Art Market Report (Ausgaben 2022–2024); zur aufsichtsrechtlichen Einordnung von NFTs vgl. die Publikationen der FINMA und die schweizerische Literatur. ↩
3. Zu den Geldwäschereirisiken von NFTs und tokenisierter Kunst vgl. den oben zitierten FATF-Bericht (2023) und FATF, Updated Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers (Oktober 2021); zur Travel Rule in der Schweiz vgl. Art. 10 der Geldwäschereiverordnung-FINMA. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.