Die öffentliche Schuld und der Rentenmarkt
Das auffälligste Merkmal der Finanzen des spätmittelalterlichen Basel, wie es die Studie von Harms offenlegt, ist der Umfang der öffentlichen Schuld. Die Stadt nahm während des 14. und 15. Jahrhunderts grosse Summen auf, und der Schuldendienst beanspruchte in manchen Jahren einen sehr grossen Teil ihrer Ausgaben, zeitweise fast die Hälfte.1 Die Stadt war, modern gesprochen, ein hoch verschuldeter öffentlicher Schuldner. Dennoch geriet sie nicht in Zahlungsverzug, bewahrte ihre Kreditwürdigkeit und konnte zu niedrigeren Sätzen Geld aufnehmen als die Fürsten. Wie gelang ihr das?
Die Antwort liegt im Instrument, mit dem die Stadt Kredite aufnahm: der Rente. Die mittelalterliche Rente war eine rechtliche Konstruktion, die es erlaubte, Kredit zu gewähren, ohne das kanonische Zinsverbot zu verletzen. Rechtlich kaufte der Geldgeber ein Recht auf ein jährliches Einkommen, die Rente, das auf einer Einnahmequelle gesichert war und das der Schuldner verkaufte. Der für die Rente bezahlte Preis war das Kapital, die jährliche Zahlung wirtschaftlich gesehen der Zins. Da das Geschäft als Verkauf eines Einkommensstroms ausgestaltet war, fiel es nicht unter das Wucherverbot, das nur Darlehen betraf.2
Zwei Formen der Rente wurden verwendet. Die erste war die Leibrente, die Leibrente oder das Leibgeding, die auf Lebenszeit des Käufers oder einer von ihm bezeichneten Person jedes Jahr einen festen Betrag zahlte und mit seinem Tod erlosch. Leibrenten zahlten einen verhältnismässig hohen jährlichen Satz, oft um zehn Prozent des Kapitals, weil das Kapital nicht zurückgezahlt wurde. Die zweite war die ewige oder ablösbare Rente, die Ewigrente oder Wiederkaufsrente, die ohne zeitliche Begrenzung jedes Jahr einen festen Betrag zahlte, die der Verkäufer aber jederzeit durch Rückzahlung des Kapitals ablösen konnte. Ablösbare Renten zahlten niedrigere Sätze, oft um fünf Prozent, weil das Kapital erhalten blieb.3
Die kanonische Zulässigkeit der ablösbaren Rente war im 14. und frühen 15. Jahrhundert umstritten, bevor sie durch zwei päpstliche Bullen bestätigt wurde, die Martin V. 1425 und Calixt III. 1455 erliessen. Sie anerkannten die Rechtmässigkeit des Kaufs ablösbarer Renten unter der Bedingung, dass diese auf einem ertragbringenden Vermögenswert gesichert waren und der Verkäufer das Recht zur Ablösung behielt. Die Bullen öffneten den Weg für die allgemeine Verwendung der Rente als Instrument des langfristigen Kredits im katholischen Europa. Sie zählen zu den wichtigsten Dokumenten der Rechtsgeschichte der öffentlichen Schuld.
Die Stadt Basel verkaufte Renten an einen breiten Kreis von Käufern. Dazu gehörten ihre eigenen Bürger, die ihre Ersparnisse in der Sicherheit der Stadt anlegten; Geistliche und kirchliche Einrichtungen, die ein sicheres Einkommen suchten; Adlige und Bürger anderer Städte, darunter Strassburg, Freiburg und die Schweizer Städte; sowie Witwen und Waisen, für die eine Leibrente eine Form der Altersversorgung war. Die Renten waren auf den Einkünften der Stadt insgesamt gesichert, insbesondere auf dem Ungeld, und der Ruf der Stadt für pünktliche Zahlung machte sie attraktiv. Die Quellen zeigen, dass Basler Renten von Käufern in der ganzen Oberrheinregion gehalten wurden, was den Kredit der Stadt zu einer regionalen Angelegenheit machte.4
Der Rentenmarkt der spätmittelalterlichen Städte am Oberrhein und in der Schweiz ist ein Vorläufer des modernen Anleihenmarkts. Die Renten waren langfristige Forderungen gegen einen öffentlichen Schuldner, auf dessen Einkünften gesichert, durch Verkauf oder Erbgang übertragbar und nach der Bonität des Schuldners und den herrschenden Sätzen bewertet. Die Städte wetteiferten um Anleger, welche die Bedingungen verschiedener Städte verglichen. Eine Stadt, die in Zahlungsverzug geriet, verlor den Zugang zum Markt. Eine Stadt, die pünktlich zahlte, konnte zu niedrigeren Sätzen Geld aufnehmen. Basels Erfolg, seine Kreditwürdigkeit während eines Jahrhunderts hoher Verschuldung zu bewahren, ist ein frühes Beispiel für den Wert eines Rufs fiskalischer Verlässlichkeit, der heute eines der wichtigsten Güter der Schweizerischen Eidgenossenschaft ist, deren Anleihen zu den gefragtesten der Welt gehören.
Die Leibrente verdient eine weitere Bemerkung in einem Buch, dessen Autor seine Dissertation über die Lebensversicherung geschrieben hat. Die Leibrente war das erste Finanzinstrument, das das Risiko der menschlichen Sterblichkeit bewertete. Ihr Käufer tauschte ein Kapital gegen ein Einkommen, das so lange dauern sollte, wie er lebte, während ihr Verkäufer das Risiko trug, dass der Käufer länger lebte als erwartet. Da mittelalterliche Verkäufer keine Sterbetafeln berechneten, boten sie oft unabhängig vom Alter des Käufers denselben Satz an, was jungen Käufern einen Vorteil verschaffte. Die mathematische Theorie der Leibrenten wurde erst im 17. Jahrhundert entwickelt, von Jan de Witt in den Niederlanden und Edmond Halley in England, und wurde später zur Grundlage der Lebensversicherung. Teil I, der dem Versicherungswesen gewidmet ist, kommt auf die Geschichte der Lebensversicherung und ihre heutige Verwendung als Instrument der Vermögensplanung zurück. Der Begleitband über Genf beschreibt die berühmten Leibrenten auf die «dreissig Genfer Jungfrauen», die Genfer Bankiers im 18. Jahrhundert strukturierten, um die Fehlbewertung französischer königlicher Leibrenten auszunutzen.
Anmerkungen
- Zum Anteil des Schuldendienstes an den Ausgaben der Stadt Basel im 14. und 15. Jahrhundert vgl. Harms, 1909–1913, Bd. 1, und die spätere Literatur zum Basler Rentenmarkt (z. B. Gilomen zum Basler Rentenmarkt). ↩
- Zum mittelalterlichen Rentenkauf als mit dem kanonischen Zinsverbot vereinbarer Kredittechnik und zu den päpstlichen Bullen Regimini Martins V. (1425) und Calixts III. (1455), welche die ablösbaren Renten anerkannten, vgl. die Standardliteratur zum mittelalterlichen Kredit und zur öffentlichen Schuld. ↩
- Sätze von etwa 10 Prozent für Leibrenten und etwa 5 Prozent für ablösbare Renten in den oberrheinischen Städten des 15. Jahrhunderts werden in der Literatur zum Basler Rentenmarkt genannt. ↩
- Zur geographischen Verteilung der Inhaber Basler Renten im 15. Jahrhundert vgl. Harms, 1909–1913; die Literatur zum regionalen Rentenmarkt am Oberrhein. ↩
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