Die Treasury-Abteilungen der Pharmakonzerne als Finanzakteure

Ein besonderes Merkmal des Finanzplatzes Basel ist die Präsenz der Treasury-Abteilungen von Roche und Novartis. Diese Abteilungen verwalten die Liquidität, die Währungsrisiken, die Verschuldung und die Anlagen von Konzernen mit einem Jahresumsatz von mehreren Dutzend Milliarden Franken. Sie begeben Anleihen in Schweizer Franken, Euro, Dollar und anderen Währungen, unterhalten Kreditlinien bei Banken in aller Welt, führen Cash Pools, welche die Liquidität Hunderter von Tochtergesellschaften bündeln, und sichern Währungs- und Zinsrisiken mit Derivaten ab.¹

Die Anleihensemissionen der Pharmakonzerne gehören zu den grössten Unternehmensanleihen Europas. Roche und Novartis verfügen über hohe Kreditratings, die es ihnen erlauben, sich zu niedrigen Kosten zu verschulden und ihre Anleihen bei Versicherern, Pensionskassen und Vermögensverwaltern in aller Welt zu platzieren. Wenn sie grosse Übernahmen finanzieren, nehmen sie innert weniger Tage Milliarden von Dollar auf. Die Banken, die diese Emissionen arrangieren, darunter die internationalen Investmentbanken, konkurrieren um die Mandate, welche die Treasury-Abteilungen in Basel als anspruchsvolle Gegenparteien vergeben.

Die Pharma-Treasuries fungieren auch als interne Banken. Ihre Cash Pools erlauben es Tochtergesellschaften mit überschüssiger Liquidität, Tochtergesellschaften mit Mittelbedarf Darlehen zu gewähren, sodass der Konzern als Ganzes seine externe Verschuldung minimiert und den Ertrag auf seinen liquiden Mitteln maximiert. Diese internen Finanzierungsvereinbarungen werfen Fragen der Verrechnungspreise auf, da die zwischen Tochtergesellschaften in verschiedenen Ländern verrechneten Zinssätze die Zuordnung von Gewinnen und Steuern beeinflussen. Ebenso stellen sich regulatorische Fragen, da interne Bankaktivitäten unter bestimmten Voraussetzungen unter die Vorschriften über Banken oder Finanzmarktinfrastrukturen fallen können. Konzerngesellschaften, die ausschliesslich innerhalb ihres Konzerns Finanzierungen gewähren, sind von der Bewilligungspflicht des Bankengesetzes (BankG) ausgenommen, müssen ihre Tätigkeit aber sorgfältig strukturieren, um innerhalb der Ausnahme zu bleiben.²

Die Präsenz dieser Treasuries verschafft Basel eine Konzentration von Fachwissen in der Unternehmensfinanzierung, die für eine Stadt dieser Grösse ungewöhnlich ist. Treasury-Fachleute, Steuerspezialisten, Verrechnungspreisexperten und auf Unternehmensfinanzierung spezialisierte Juristen arbeiten in Basel für die Pharmakonzerne und für die Firmen, die sie beraten. Dieses Fachwissen gehört zum Finanzplatz, auch wenn es in Industrieunternehmen angesiedelt ist.

Anmerkungen

1. Zu den Treasury-Aktivitäten von Roche und Novartis (Anleihensemissionen in mehreren Währungen, Cash Pooling, Absicherungsgeschäfte) vgl. die Geschäftsberichte und Jahresrechnungen der Roche Holding AG und der Novartis AG. ↩
2. Zur Ausnahme konzerninterner Finanzierungen von der Bewilligungspflicht für Banken (Art. 5 Abs. 3 lit. c der Bankenverordnung [BankV], SR 952.02) und zur Behandlung des Cash Pooling vgl. die gängigen Kommentare zum schweizerischen Bankenrecht. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.