Das Finanzprofil eines Basler Pharmakonzerns

Das finanzielle Profil eines grossen forschenden Pharmaunternehmens unterscheidet sich deutlich von jenem einer Bank oder eines Industrieunternehmens. Seine Umsätze stammen aus einer begrenzten Zahl patentgeschützter Produkte mit hohen Bruttomargen, die starke und recht gut vorhersehbare operative Mittelflüsse erzeugen, solange der Patentschutz besteht. Forschung und Entwicklung beanspruchen jedes Jahr einen grossen Teil des Umsatzes, bei Roche und Novartis typischerweise zwischen einem Fünftel und einem Viertel. Da der Ausgang einzelner Forschungsprojekte höchst ungewiss ist, finanzieren die Unternehmen die Forschung bevorzugt aus dem laufenden Cashflow und behalten die Fremdfinanzierung Akquisitionen vor, bei denen ein identifizierbarer Vermögenswert mit messbarem Wert erworben wird.¹

Ein zweites Merkmal ist die Bedeutung der Patentklippe. Verliert ein Blockbuster-Medikament seine Exklusivität, kann sein Umsatz innert weniger Jahre um einen grossen Teil einbrechen, weil Generika- oder Biosimilar-Konkurrenten in den Markt eintreten. Roche erlebte dies nach 2018 mit ihren drei grossen Krebs-Antikörpern Herceptin, Avastin und MabThera, deren gemeinsamer Umsatz eine der Grundlagen ihrer Profitabilität gewesen war. Novartis hatte eine vergleichbare Phase schon früher mit Diovan und Gleevec durchlaufen. Eine Finanzfunktion, die ein solches Geschäft betreut, muss sicherstellen, dass die Bilanz mehrere Jahre rückläufiger Umsätze in einem bestimmten Therapiegebiet verkraften kann, während die Forschungsausgaben weiterlaufen und Akquisitionen getätigt werden, um die Pipeline aufzufüllen.²

Ein drittes Element ist die internationale Verteilung der Mittelflüsse. Beide Konzerne erzielen den grösseren Teil ihres Umsatzes ausserhalb der Schweiz, mit den Vereinigten Staaten als grösstem Einzelmarkt, während ein bedeutender Teil ihrer Kosten – darunter Forschung, Hauptsitzfunktionen und ein Teil der Produktion – in Franken anfällt. Die Gewinne fallen in Tochtergesellschaften in zahlreichen Rechtsordnungen an und müssen in Form von Dividenden, Lizenzgebühren, Dienstleistungsentgelten oder konzerninternen Darlehen an die Muttergesellschaft in Basel transferiert werden. Die Gestaltung dieser Flüsse gehört in den Bereich der Steuerplanung, die im nächsten Kapitel behandelt wird, prägt aber auch die Treasury-Organisation, die dieses Kapitel untersucht.³

Anmerkungen

1. Zum Anteil von Forschung und Entwicklung am Umsatz von Roche und Novartis vgl. die Geschäftsberichte der Roche Holding AG und der Novartis AG für die letzten Geschäftsjahre. Die Prozentsätze schwanken von Jahr zu Jahr. ↩
2. Zum Verlust der Exklusivität von Herceptin, Avastin und MabThera/Rituxan und zur Auswirkung der Biosimilar-Konkurrenz auf den Umsatz von Roche ab etwa 2018 vgl. die Geschäftsberichte 2018–2021 von Roche. Zum Patentablauf von Diovan und Glivec/Gleevec bei Novartis vgl. die Geschäftsberichte 2012–2016 von Novartis. ↩
3. Zur geografischen Verteilung des Umsatzes und zum Anteil der Vereinigten Staaten am Umsatz von Roche und Novartis vgl. die Segmentinformationen in ihren Geschäftsberichten. Zu Verrechnungspreisen und konzerninternen Flüssen im steuerlichen Kontext vgl. Teil G, Kapitel III. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.