Der Familienpool und die Stimmenkontrolle

Die Inhaberaktien von Roche werden zu einem grossen Teil von den Nachkommen des Gründers Fritz Hoffmann-La Roche und der Familie Oeri kontrolliert, die ihre Bestände in einem Aktionärspool gebunden haben. Teil D, Kapitel IV, und Teil E, Kapitel V, haben diesen Pool im Zusammenhang mit der Basler Familienwirtschaft beschrieben. Für das vorliegende Kapitel ist entscheidend, dass der Pool seit Jahrzehnten ein grosses Paket der stimmberechtigten Aktien hält, das den Familien mit einem bescheidenen Anteil am gesamten wirtschaftlichen Wert die tatsächliche Kontrolle über das Unternehmen verschafft. Diese Ordnung hat die Unabhängigkeit von Roche durch mehrere Konsolidierungswellen in der Pharmaindustrie hindurch bewahrt.¹

Gemäss den Angaben in den Geschäftsberichten von Roche hielt der Aktionärspool vor 2021 rund 45 Prozent der Inhaberaktien. Nachdem Roche die zuvor von Novartis gehaltenen Inhaberaktien zurückgekauft und vernichtet hatte, stieg der Stimmenanteil des Pools auf rund zwei Drittel des verbleibenden Inhaberaktienkapitals. Die Familien erlangten damit eine gesicherte Stimmenmehrheit, was Roche zu den grossen kotierten Gesellschaften Europas zählt, in denen die Kontrolle fest in einer Gründerfamilie verankert ist. Der Poolvertrag enthält Regeln über die Übertragung von Aktien zwischen den Mitgliedern und über die Koordination der Stimmabgabe, deren Einzelheiten in den nach schweizerischem Börsenrecht erforderlichen Meldungen offengelegt worden sind.²

Aus Sicht der Unternehmensfinanzierung hat die Familienkontrolle praktische Folgen. Eine Übernahme von Roche ist ohne Zustimmung des Pools unmöglich, sodass das Unternehmen weder seine Bilanz noch seinen Aktienkurs mit Blick auf die Abwehr feindlicher Angebote steuern muss. Es kann Forschungsinvestitionen langfristig betrachten und Phasen geringerer Profitabilität in Kauf nehmen. Zugleich ist die Dividendenpolitik traditionell vom Interesse der Familien an einem verlässlichen und steigenden Einkommen geprägt, was mit den Interessen von Pensionskassen und anderen langfristigen Anlegern übereinstimmt. Die Konzentration der Stimmkraft ist daher einer der Gründe für die Stabilität, die die Finanzpolitik von Roche kennzeichnet.³

Anmerkungen

1. Zum Roche-Aktionärspool der Familien Hoffmann und Oeri vgl. Teil D, Kapitel IV, und Teil E, Kapitel V, sowie die Angaben zu bedeutenden Aktionären im Geschäftsbericht von Roche. ↩
2. Zur Beteiligung des Roche-Aktionärspools (rund 45 Prozent der Inhaberaktien vor 2021 und rund 67,5 Prozent nach der Vernichtung der von Novartis zurückgekauften Aktien) vgl. die Geschäftsberichte 2020–2022 von Roche und die von der SIX Swiss Exchange nach dem Finanzmarktinfrastrukturgesetz (FinfraG) veröffentlichten Meldungen bedeutender Beteiligungen. ↩
3. Zu den Auswirkungen der Familienkontrolle auf die Finanzpolitik von Roche vgl. die Literatur zu Familienunternehmen in der Schweiz und die Erörterung in Teil D, Kapitel IV. Die Einschätzung ist jene des Autors. ↩

Nur zur allgemeinen Information. Dieser Beitrag ist keine Rechts- oder Steuerberatung, ersetzt nicht die Beratung im Einzelfall und begründet kein Mandatsverhältnis. Rechtsstand: 10/2026.